The Merge 将会给以太坊及整个行业带来怎样的影响

分析以太坊合并的内部性和外部性的影响。原文题目：《以太坊里程碑：The Merge 影响解析》

作者：都杜研究所

以太合并可以说是2022年整个加密货币社区最期待的事情。以太从工作量证明向权益证明的转变不仅是技术上的更新，也是共识意识形态的变化。随着合并的临近，CT和各方对以太的合并过程及其后的影响的讨论更加热烈。这篇文章旨在从内部和外部性两个角度梳理合并对以太坊的深刻影响。另一方面，文章后半部分将包括对分叉和规制主题的全景讨论。

在开始我们的论述之前，首先要明确The Merge的几个基本背景。

merge从以太网到PoW的转换是以太网走向安全、可扩展性、集中化和可持续发展网络的重要里程碑。

从宏观上看，The Merge旨在使以太网网络成为强大的处理层和数据可用性层，作为rollup的基础架构提供服务，同时为碎片化奠定基础。

从技术上讲，The Merge意味着PoS并行执行信标链将在2020年用共识层取代PoW。不变的是，执行层将继续托管以太网虚拟机，验证和广播交易。此外，节点操作员必须同时运行执行层和共识层客户端，才能保持在线。

在PoS网络中，任何想成为验证者的人都可以抵押32 ETH成为参与网络共识算法的节点。结束积木至少需要2个吗3的认证者签名，以确保网络安全。恶意的一方将受到抵押处罚。

合并不支持连锁上的统治。就像比特币或当前版本的以太坊一样，协议治理将通过广泛的担保者在链下进行讨论并做出决定。

时间预计：根据埃瑟坊基金会博客，埃瑟坊合并的最终完成时间预计为9月10-20日。合并通过两个步骤激活：位置9月6日在信标链上升级贝拉特里克和升级PARIS当执行层达到预定的总难度值时完成，触发合并的终端的总难度值为587500000000000000。

进度：以太坊团队自2017年以来进行了一系列测试网合并

Merge后计划：上述合并是以太坊发展的重要里程碑，但不是目的地，此后Vitalik表示将有一系列升级(The Surge、Verge、Purge和Splurge)。

以ETH为例：众所周知，随着可持续通货紧缩、数字债券叙述和可持续通货紧缩的发展，比特币的发行率每4年减少一半，以太币的发行率在“合并”时减少约90%。这就是社区讨论的“三中班”。这也是对比特币半衰期的认可。三次“反感”同时发生，意味着以太一次跑完比特币网络12年。

这是怎么发生的目前，在工作量证明(PoW)模型中，以太网每天发行约13，500个ETH，年发行量约占ETH总供应量的4.3%。PoS发行模式取决于互联网上积极担保的ETH数量，因此PoS也不需要发行大量货币支付安全费用。根据目前的预测，如果发生合并，发行率将从0.3%下降到0.4%之间。(相比之下，比特币到2028年发行量与以太坊相当)

乙醚的发行率和供应曲线。

以太已经不是第一次通过增加通货紧缩来制定ETH货币政策了。

早在一年前，2021年8月5日以太坊推出了EIP-1559，将一价拍卖成本机制更改为具有额外矿工小费的新基本成本模式。简而言之，与其向矿工支付全部交易费用，不如破坏大部分交易费用。这不仅仅是对以太坊交易费用管理方式的升级，而是实现货币通缩的货币政策手段。

因此，当“合并”后“三中半”减少的蒸发率与EIP-1559的BASEFEE销毁机制相结合时，李太芳将进入可持续通缩。这意味着市长/市场境内流通的ETH减少，客观上有助于提高$ETH的价格。事实上，ETH将发生的通货紧缩预期正是第一季度以太市值上涨的重要逻辑。

数字债券叙述抵押收益率变成无风险收益时，可以将ETH定为证券吗

ETH研究员Justin Drake预计，合并后担保者将获得约8%-11.5%的APR。

这个主题侧重于Howey Test的三要素讨论。目前ETH的争议是最后两点，联合投资企业(In a common enterprise)，期望从他人的努力中获得利润。抛开这场争论，ETH成为全球数字债券的故事并不新鲜。Bitmix CEO ARTHUR HAYES在4月的文章《Five Ducking Digits》中详细论述了ETH作为永久债券的巨大价值和取代美元国债的可能性。那么ETH的债券叙事会带来什么

监管讨论：合并后，ETH成为准政府债券将更有利于监管，可能会促使一些组织或政府接受加密货币。但同时，随着新交易所的商业模式和更复杂的客户交易的出现，对中央化交易所的监管可能会发生变化。此外，SEC主席宣布，SEC将加密市场与其他资本市场一样，对合并后的ETH或合规性提出担忧。

提高估值：传统债券收益率以时间为基准，而ETH的担保商没有时间限制。这使得ETH担保可以被视为一种“永久债券”，对于投资者来说，这无疑是一大吸引力。

促进采用：ETH是债券分类而不是一种货币，有助于更多的大众投资者创造相应的投资组合，参与加密生态系统。

ETH债券理论的另一个挑战可能是衍生品的流动性。Hayes在文章中指出，未来三个月ETH/USD期货可能会出现“流动性不足”。购买和对冲ETH可能是积极的套利，但流动性不足会妨碍采用。

以太坊链：节能、安全、集中化和技术风险取决于以太坊发展目标(安全性、集中化、可持续发展和可扩展性)。这次合并对以太坊链本身有什么影响

从安全性角度来看，PoS网络具有增加攻击成本、从攻击中轻松恢复和抵抗审查的特点。对于这三点，Vitalik在文章《为什么是 PoS ?》中作了非常明确的说明。

我们已经知道矿机分为GPU和ASIC两种，其中为了提高挖矿效率，ASIC专门计算特定的一系列公式，成本更高。

因为租赁GPU的价格低廉，所以攻击互联网的费用是租赁足够的计算能力，超过现有矿工。根据Vitalik的计算，6小时攻击的费用约为0.26美元。

使用ASIC矿机的成本将更高，自行ASIC的预计使用时间为2年，并考虑磨损和重复。如果链条被51%攻击，社区将替换PoW算法来应对，ASIC矿机将失去价值。根据Vitalik的计算，6小时攻击的费用约为486.75美元。

PoS成本几乎是100%资本成本-抵押的ETH，假设~15%的补偿率足以吸引抵押，作恶者攻击6个小时，总攻击成本约为2，189美元。而且，从长远来看，如果人们习惯了更低的收益率，攻击成本可能会上升到10000美元。

这样看来，PoS网络的攻击成本是PoW的5-20倍。

从攻击性攻击中恢复的能力来看，基于GPU的矿山对攻击几乎没有抵抗力，很难恢复。由于基于GPU的攻击本身的成本较低，如果攻击者提高攻击成本，诚实的矿工将因无利可图而退出。

在基于ASIC的系统中，社区有应对第一次攻击的方法，但下一次攻击会变得容易。社区可以在第一次攻击后用PoW算法改变硬分叉。这意味着ASIC矿机可能会变成无用的东西。这对社区和攻击者都可能是打击，但如果攻击者能够忍受ASIC无用的打击并继续攻击，那么接下来的情况将与上述GPU攻击相同。

然后，就PoS而言，面对51%的攻击，惩罚机制会自动摧毁大规模攻击者的担保。此外，面对更难找到的攻击，社区可以调整“少数软分支”，以大量销毁攻击者的资金，而无需采取“硬分支删除货币”措施。

抗审查性最终意味着GPU和ASIC矿容易被探测到，因此政府很容易关闭矿。相比之下，可以通过普通计算机甚至VPN完成的PoS共识机制似乎具有更高的审查性。但是，政府机关也不是没有办法在退出过程中进行审查，文章将在“管制”部分进一步分析。

去中心化足以使基于GPU的矿充分消除中心化，但上述航空应激性比较GPU矿与PoS机制相去甚远。参与ASIC矿机开采意味着数百万美元的成本，这不是普通人能参与的。参与PoS的共识网络阈值相对较低。首先，必须理解PoS网络有两个节点：“建议”块中的节点和“未建议”块中的节点。提交区块需要担保32 ETH，这是一次性担保，或者个人可以通过担保运营商进行少量担保。

大多数节点不建议使用块，但起着重要的作用。他们窃听新街区，到达时确认有效性，并对所有街区提案者负责。如果块有效，则广播到网络。运行这样的节点通常只需要计算机和网络。

这些设置使每个人都能运行节点，从而确保以太的中心化程度。

当然，对于PoS的中心化也不是毫无疑问的声音。有人认为PoS机制使富人更富有，但Vitalik的观点是ASIC矿也使富人更富有。相反，至少PoS的门槛很低，让更多人参与。由于PoS参与层广泛、节点的担保和Gas成本分担，小节点的数量优势等于减缓了大鲸财富的增长。

节能我们都知道PoW网络出局是一场算力竞争。如果你有更多的计算力，就可以得到街区补偿。这种竞争对矿机和电的要求和需求越来越高。在PoS机制中，区块提议者被“随机”选择，完全消除了以前的军备竞赛。因此，PoS节点比PoW减少了约99.95%的能源损失，这一变化有力地回应了迄今为止的环境争议。

PoS后能源消耗

技术风险作为生态系统，以太合并失败会对生态系统产生诸多影响，如L2等一系列影响。有人直观地说合并是“飞机还在飞行时更换发动机”，充满了挑战和危险。

合并意味着两个网络系统(信标链和主网络)的融合，但不是简单的添加。此前以太的合并一直坚持“最小破坏”的原则。因为这会影响大量的资金和在互联网上的应用。同时，埃瑟芳队正在不断地进行测试和实战训练。这就是为什么在正式合并之前存在11个影子分叉和4个测试网络集成测试。

目前有4台唯一的客户机运行以太网PoS节点。这意味着，如果节点启动器在运行中遇到问题，则可以切换到其他客户端。合并过程中，重要参与者之间需要顺利沟通。例如，协议层的认证者必须更新为正确的最大难度值(TTD)，并确保节点的集成更新。因为，如果失去足够的节点，以太网网络将暂停。

挑战很重，但回顾历史上的测试网合并，没有太大问题，信标链自2020年上线以来一直在稳步运营。另外，还鼓励开发人员发现漏洞，从现在到9月8日，发现漏洞的奖金达100万美元。

MEV :MEV仍然存在，加剧了验证者收入不平等MEV或最大可提取价值，从2021年开始成为以太坊生态系统中的重要问题，其影响从引入中心化到用户体验都是广泛的。因此，以太合并后如何影响MEV是值得讨论的问题之一。

简要回顾什么是MEV:理论上，MEV的定义被定义为矿工或验证者在交易排序、区块审查、区块链重组时可以提取的价值。但是实际上，产生MEV的领导者是称为搜索者(the searchers)的独立互联网参与者。通过运行复杂的算法，可以抓住潜在的MEV机会。发现这些机会后，搜索者将支付更高的gas费用进行交易。这种gas费用将落入矿工或验证者手中。这样看来，矿工或验证者是MEV的执行者和间接受益人。

事实上，上面的描述表明，合并后MEV仍然存在，MEV的利润将流向验证者。

如前所述，以太坊合并将以太坊执行层和信标链视为共识层的升级融合。最初，PoW的客户端停止了商定的责任，集中在mempool、执行有效性和EVM上。信标链引起了对区块投票(attestation)和区块提案(proposal)的共识。

MEV之所以存在，是因为合并后的以太坊网络有PoW时代的影子。如下图所示，以太网的合并客户端包括信标链客户端和PoW客户端。合并的outlock要求两个客户端之间进行来回的交流。

ETHPoW客户端：从mempool收集、排序事务，最初取出块，发送到信号链客户端。

信号链客户端：提议者包含在信号链的块中，attester准备投票有效性

MEV的产生存在于第一阶段。

注：eth2.0的声明已不再使用，因此本文档使用ETHPoS代替eth2，使用ETHPoW代替eth1。

如下流程图所示，合并前和不变也是前一部分，即交易的排序、区块的收集，以及MEV机会的结果。对MEV拥有最终控制权的人将成为验证者，因为他们从PoW客户端请求块，并将其包含在信号链的块中。

这意味着什么合并前，MEV在以太坊生态系统中的一个严重问题是，MEV带来的巨大财富价值集中在MEV搜索机器人和Block Builder等多个集团的手中。可以更好地提取MEV价值(更多时间投入更精细的算法)。但是合并后验证者成为MEV供应链终端的最终控制者，成为验证者的过程意味着合并后更加民主和中心化，同时提取MEV的群体更加多样化和分散。

当然，也有人认为，PoS后的MEV将被拥有足够资本的验证者垄断。合并后，区块的可预测性使用户不再在公共交易池(mempool)进行交易，而是可以个人贿赂特定节点，从公开拍卖转为私人贿赂。担保越多，节点或运营者得到的贿赂越多，提取MEV的机会就越多。

MEV对以太坊生态系统的影响是复杂的，研究者和服务企业也在讨论其弊端，寻找解决方案。包括Flashbots在内的团队提出了包含三个阶段的propsoer-builder seperation解决方案。从2020年开始，矿工可以通过运行mev-geth更公平地捕获mev。第二步，即以太合并后，Flashbots将mev-boost作为中间件发布，为验证者创造更健康的拍卖市场，并允许Flashbots与其他区块创建者一起在市场上拍卖价格。验证者只需向mev-boost relay询问(query)价格即可。

基于Flashbot的Alex Obadia还有据Taarush Vemulapalli分析，MEV将使验证者的收益从约75.3%、没有MEV的7.35%抵押奖励大幅提高到12.86%。另外，回顾合并对ETH的内部影响，意味着合并后ETH发生微收缩，验证者得到的补偿被压缩，MEV的补偿变得更有吸引力。MEV大大提高了认证者的奖励，这可能意味着更多的认证者可以加入网络认证，预示着更安全的网络。

另外，验证者之间的收入差异不仅仅受MEV的影响。因为验证者被选择随机提出块，所以幸运决定了验证者可以提出的块数(MEV捕获次数)。根据统计分布图，最幸运的验证者一年至少可以建议39个街区，但最不幸的一年最多只能建议15个街区。因此，被选中验证者的可能性(幸运)进一步增加了验证者的收益差异。

这种差异的潜在影响有几个。Falshbots的Alex估计，视频中的这种差异将使证明人参与抵押池，从而更平均地获得收益，而不是成为单独的验证人。此外，这种差异可能会加深“富人变富”的理论。因为资产充裕的验证者可以获得更多区块提案的机会，抓住更多的MEV价值。当然，这些推测还需要合并的数据进一步支持。

对于Staking赛道：ETH资产属性突出

首先获利较好的是丝袜赛道。

不管是哪个PoS公使，独立成为一个节点进行Stake不是一件容易的事。当普通用户无法直接参与Staking时，也对整个公共链的安全性和中心化程度打上了问号。用户还希望拥有专业运维设备、知识、经验和充足资金的第三方实施投票权委托，由认证者代为维护网络共识并获得奖励(一定比例作为对所提供服务的奖励)。

由于这种供求关系，一些机构诞生了为普通用户提供代理担保的服务Staking as a Service。分为节点运营商(Node Operator)和流动性质押提供商(Liquid Staking Provider)。后者通过提供担保衍生品解决PoS担保流动性问题。

音轨分类，来源：mint ventures

对于转向PoS共识的以太网，与其他PoS开放链相比，由于认证者公钥和32 ETH存款等一些限制条件，质押者将面临很多问题。

高资本：32 ETH(节点大小和去中心化程度之间的平衡点)不是永久的，但这仍然是不小的资金。

提前抵押机会成本：PoS链和PoW链目前不是Merge，所以目前ETH只能从PoW链单向存储到PoS链(信号链)，认证者在信号链激活转账之前不能提交以太坊。

损失流动性：在抵押过程中，ETH不能转移、交易

这正是流动性质押服务企业解决的痛点。取消担保门槛，解决担保池提取需求，解决担保凭证代币，解决流动性。

资料来源

截至8月25日，Etherfang信标链有1408万个ETH，验证者总数为417，041，目前为APR4.1%，几乎无风险收益率。Kraken在《2022 年第一季度质押状况》的报告中预测，在以太网完成合并后，抵押用户的年收益率将达到8.5%-11.5%。随着Merge的推进和完成，以太坊担保率有更多的增长空间，这将有助于担保赛道服务商。

首次开设李泰芳担保服务的是中心交易所，Kraken和Binance等交易所运营的验证者节点成为最大集团，但由于对李泰芳中心化理念的实践，担保池的中心化将成为下一个固定点。目前，有三种使用公开交易代币的流动性质押合同：Lido、Rocket Pool和Stakewise，Etherfang社区选择了CEX的质押池，Lido finance，简称ETHERFANCE，被称为ETHERFA

Coinbase可以在以太网合并之前在线流动令牌cbETH，并通过cbETH使用销售、转让、消费或以其他方式锁定的抵押ETH。

其他：ETC利益、矿工之前ETC (Ethereum Classic，Ethereum Classic)生态ETC链的出现来自2016 the DAO事件的硬性分叉。在过去的一个月里，ETC价格暴涨了140%。截至8月25日，2miners数据显示以太经典计算力增加了约86%。此外，Antpool还投资1000万美元，支撑着以太的经典生态系统。ETC在短期内可能会遇到好的情况，但在长期内不会出现持续的上升。以太坊经典和以太坊计算力的差异几乎是37倍。矿工涌入以太坊经典，必然会导致整个网络计算力激增，挖矿难度增加。另一方面，考虑到ETC和ETH的价格差异接近42倍，从长远来看，矿工们很可能离开，因为利润低于成本。

此外，MES SARRIY的分析人士指出，以太的经典生态系统没有得到实质性改善。可以说，用户数量、成交量、应用也很少。因此，短期内，合并可能成为用户对ETC的投机，而这种投机没有其他意义。

矿工们自以太网上线以来一直是生态的重要利益相关者，他们对GPU矿的总投资约为150亿美元。但是，以太集成到PoS中后，所有设备都将闲置。从另一个角度来看，合并的本质是权力的重新分配。合并前以太以每块2个ETH的速度奖励矿工和信标链的验证者，合并后对矿工的奖励将停止。这就是为什么前面提到的ETH的发行减少了90%。

面对矿机的失效和权力的重新分配，矿工的态度是消极的。但是由于合并延期，矿工们希望最大限度地延长在PoW中挖矿的时间。另一方面，大多数矿工对合并后立即转换为PoS持怀疑态度，很多人认为合并后以太仍保持PoS PoW状态，保守估计至少可以再挖矿一年。

当然，以太坊向PoS发展是生态系统的长期目标，是大势所趋。矿工们还会考虑其他出口，例如自然转移到ETC或其他可用GPU矿的产业链(Kadena、Conflux、Monero、Ravencoin)。但是可以看出，该工程链的体量比以太坊有限，难以承受大量的算力流入。此外，矿工可以使用矿机构建高性能数据中心，也可以提供web 3协议的计算，另一种方法是当前热门的分叉问题。

当我们谈论分叉和ETHPoW1的时候。简单地说，什么是分叉点，我们走一条路，后来发生了分歧，道路分成了两条。一个是达成协议，选择一起向左还是向右走。另一个没能达成协议，各自选择了道路。

我们在手机上操作应用程序时，总是看到系统警告你更新，或者你授权系统自动更新。(约翰肯尼迪，计算机名言)但是，在没有集中权限管理的情况下，如何升级加密货币网络分叉解决这个问题。只是这里出现了两种不同的机制：硬分叉和软分叉。

硬分叉是对软件的完全改变，所有用户都必须升级到最新版本的软件。所以硬分叉是和以前版本的区块链的永久差异。(但是

软分叉是通过支持向后兼容性的软件升级实现的。通常，新升级与旧规则不冲突，因此只能应用一些限制。软分叉用于比特币和以太网区块链等，通常用于软件升级(如前面提到的EIP-1599)。

2.众所周知，比特币是一个自由的开源软件，意味着任何人都可以自由地更改比特币的代码，并且永远可以自由地更改。正是这种自由开源的属性，今天我们有成千上万种分叉和复制的加密货币。无论是复制令牌还是软件升级，测试开源软件的选项都是加密货币不可或缺的一部分，有助于在集中的系统上进行更改和升级。

分叉对于区块链的长期成功至关重要，区块链和加密货币有助于开发时整合更多新功能。否则，我们只希望在特定合同的生命周期内，这些开发者写的代码永远不会有bug，不变的规则可以永久保护我们。

3.分叉可以避免吗2016年，The DAO项目遭到黑客攻击，损失了约6000万美元ETH。为了追回被盗的资产，以太坊团队投票了强硬分开的方式。从此以太分裂了两条链：原有链(ETC)和新的支链(ETH)。

这引起了巨大的社区争议，反对分叉的人认为基金会的硬性分叉实际上违反了区块链中心化的核心规范。因此，这部分保留在ETC的原始链上。这条链被称为以太网经典。目前，ETH已成为市值第二加密货币，但ETC即使市值只有ETH的2.5%左右，仍然存在。

相比之下，以太坊和比特币的分叉世界观大不相同。比特币社区坚决拒绝任何硬分叉，比如用算力碾压攻击。(当然，这与“价值储存”的位置、维护稳定性的诉求相去甚远。)Vitalik非常包容ETC，Etherfang社区一直没有以51%的计算力攻击ETC。

如何回答分叉可以避免这个话题首先，分叉是协议规则的设定，它不是bug，而是feature。第二，分叉是自由的。区块链维护个人选择权，即使少数人不承认，少数人仍然保留自由选择的权利，对抗绝大多数人。在区块链的世界里，我们要杜绝“绝大多数民主是一种暴政”的可能性。也就是说，少数人必须服从多数。同样，今天也可以选择不服从PoS。可以选择分支点。能不能成功，能走多远，还可以说别的。

从根本上说，我们保留决定哪个加密货币单位拥有多数共识的权利。因为历史证明，加密货币用户往往遵循大多数同意的区块链。

4.以太坊分裂的可能性被推迟了几次后，这次以太坊似乎终于近了一步。大量信息表明今年9月将迎来合并。随之而来的第一场讨论是这次以太是否会分裂。

从BitMEX最新的研究文章《ETHPoW vs ETH2》中，我们可以看到对EthPOS合并后ETHPoW的可行性进行探索的比较客观的推测。ETHPoW链可能面临许多技术挑战，但长期可行性可能存在问题，但其存在可以在中长期为交易者和投机者提供令人兴奋的机会。

简单来说，虽然有困难，但可以分支，短期内有操作空间，没有中长期叙事逻辑。

相反，在ETC Cooperative最新的鲍伊爷爷(主导本季度事件)公开信中，ETC基金会认为，当前的季度讨论背景与当年ETH/ETC的背景截然不同。当时没有DeFi或稳定货币，所以无法造成真正的破坏。这意味着对方低估或忽略了这个“不可分割性”。更明智的决定是让ETH矿工迁移到ETC，以便长期最大限度地提高他们的收入。

5.各方的态度在这场以太坊内战中，目前(截至8月25日)各方的态度如何

值得注意的是，在这次内战中，埃瑟芳基金会和Vitalik不再是唯一的领导者。正如Vitalik所说，稳定货币可能成为“未来硬分叉的重要决定因素”。想要突破不可能三角的以太可能在未来5 ~ 10年内产生更具争议性的硬分叉，中心化的Stablecoin发行商可能成为更有影响力的决策者。

6.成功概率在这场尚未结束的大讨论中，以太坊生态系统的各方都有各自的利益起点。USDC/USDT们不会将价值1美元的Token换成2美元，交易所也很难在短期内放弃可观的交易收入。

所以，看你如何理解“分叉的成功”，是评价短期行为，还是定义长期愿景。

随着分叉项目EthereumPoW写公开信回应ETC，以及GitHub发布ETHW Core的初始版本源代码，各方不断提出质疑。目前，ETH-PoW得到了一些社区、交易所、矿工和KOL的支持，但作为短期利益游戏的工具，随着流动性枯竭，它注定会短命。最终，对POW有真正信心的人可以直接选择已经经历过这一切的ETC，但所有未来都映射在价格上。

7.简单概括影响分叉的影响，这些维度值得关注。

分叉的财富效应：好的交易所和矿工，但分叉是巨大的零售陷阱。糖果的价值带来短期交易，用户在获得免费代币的同时，将面临套利风险。当所有人都在考虑攻克USDC、stETH或可能失去价值的代币时，除非考虑MEV机器人，否则机会仍然渺茫。(阿尔伯特爱因斯坦、Northern Exposure、Northern Exposure同时，合并期间资产波动性加剧，可能会触发抵押水平不足的用户清算。

分叉造成的市长/市场混乱：从目前的立场来看，主流资产、协议和基础设施反对分叉，但如果分叉成功，是否会更改为支持ETH-POW还是未知数。例如，支持多链生态系统的许多DeFi协议、PoW版本支持、以太网PoS有哪些是完全一致的这必然会带来经济和治理的混乱。

PoS后的监管纠纷和审查风暴在监督PoS后的以太坊时有两种观点。一个是宏观上对PoS机制是否是债券的讨论，另一个是PoS后节点的抗审查性。

1.合并后，ETH被认为是证券吗在《数字债券叙事》部分，以太的合并PoS机制是否更符合Howey test的标准，仍然处于激烈的辩证法之中。

虽然CFTC前主席暗示，PoS共识机制中用作担保的代币很可能被视为证券商品。另外，验证者誓言带来的相对稳定的收益可能会使监管者认为比矿工更接近金融机构。

假设合并后的以太被定义为证券。一方面会有助于监管，另一方面也会促进政府对加密货币的接受。对方的声音，如Michael Saylor，认为PoS会使认证者变得不规则，因此需要满足繁重的监管要求，特别是在包括CEX在内的交易所采用新的商业模式。

8月23日，SEC董事长Gary Gensler也表示：“加密市场使用了不同的技术，因此没有理由与其他资本市场区分开来。证券法仍然适用。”“合并后的以太似乎很有可能按照证券法遵守规定。

2.合并后节点的抗审查能力是什么OFAC制裁引起的关切

自从Tornado Cash受到美国财政部海外资产控制办公室(OFAC)的制裁后，以太坊社区表达了对PoS后节点审查的担忧。Dune的数据也验证了这种担忧。目前，信标链确实比较中心化，66%的验证服务公司能够遵守Lido、Coinbase、Kraken等OFAC法规。

节点运营商将面临哪些制裁，如何应对

也就是说，监管可以通过合同的验证者节点对以太网端进行协议级别审查，并防止验证者打包特定转账。

为了应对制裁的可能性和危机感，对对冲基金Arcane Assets的Eric Wall进行了加密，开始了讨论“如果通过Lido、Coinbase等特定合同的验证者节点监督对以太的协议级别审查，以太坊社区会作何反应”。共有7363人参加了投票。其中62%的人认为这种审查是对以太坊的攻击，决定通过社区共识烧掉他们的担保。9.3%的人选择了“宽容审查”，28.7%的人选择了弃权。其中，Vitalik也参加了这一投票，决定将审查视为对以太坊的攻击。

此后，社区通过对审查的热烈讨论，推进了中心化的担保服务站。最近，Coinbasde CEO Brian Armstrong表示，比起接受政府部门的审查，他更喜欢撤销担保业务。市长/市场份额最高的以太坊抵押运营商Lido Finance也表示：“Lido的任务是使抵押简单安全，集中以太坊(和其他PoS网络)，抵制审查。”“两家运营商控制了承诺的38%的以太网车间。其他以太网验证节点运营商包括Kraken、Binance、Stakeed.us和Bitcoin Suisse。

担保服务企业应对审查的具体措施可能是将具体业务从美国转移。以太坊核心开发者电话会议上也讨论了通过social slashing惩罚这些行为的应对机制，即协调Etherfance消除硬分支的违规验证者，并鼓励用户分散在不同的誓言协议中。

在区块建设过程中，验证者如何应对审查

在验证者交积木的过程中，抗审非常复杂。因为恒心不是黑白的，有两个选择：跟随或不跟随。Bitmex在最近的研究文章中指出，PoS后以太的审查性将比PoW时代更加复杂，也是Vitalik在自己博客上持续研究的主题。这种复杂性是因为与矿工在接受审查时面临的三个选项相比，PoS后面的以太坊节点面临至少八种选择。

拒绝在你生产的区块中包含“OFAC禁止”的交易。

拒绝证明包含OFAC禁止交易的区块。

创建并验证符合OFAC规则的块，即使与不符合规则的块冲突也是如此。

拒绝在包含OFAC禁止事务的块上创建块。

在拒绝验证链中，包含OFAC拦截事务的块。

拒绝使用OFAC禁止对交易块进行块验证。

OFAC拒绝在链中包含对块的认证，因为它禁止你生产的块的交易。

无视OFAC的规则。

目前，监管当局不理解这些技术上的微妙差异，很可能很难牵手。

此外，Etherfang社区的一些人担心审查MEV-Boost“中继运营商”或将认证者与块构建者相关联的实体。但是幸运的是，最近Flashbots开通了他们的运营转播软件，使更多的人能够运行中继器，扩大验证者的选择。

审查的问题仍然很重

上述解决方案是积极和可行的，但我们必须面对沉重的现实：OFAC对Tornado Cash的制裁、

在最近举行的以太坊核心开发者会议上，有人指出以太坊的发展指标一直是中性的抗审网络，这也是人们容忍昂贵手续费用的原因。如果有一天以太被监管控制，这将标志着互联网的失败，开发者也可以大量离开。

我们都对中心化有着美好的憧憬，但以太的中心化并不依赖美好的愿景或道德遵守，而是通过一系列机制使恶行变得更加困难，并花费更多的监管审查费用来实现。我们不能绑架道德上中央化的节点运营者来对抗监管。加密货币律师Geoff Costeloe解释说：“毕竟这是一个有利可图的实体。”从根源上看，当“抗审查”比“审查”更有利可图时，这就是问题的本质。“目前，抗审查解决方案还在研究阶段，只能期待Etherfang团队的研究结果和具体的实施方案。

毫无疑问，以太的合并是加密世界的里程碑式事件。

以太的合并会如期顺利完成吗，矿工们会去哪里硬分叉能成功吗，还能给目前的以太坊生态系统带来混乱状态吗合并后ETH会被视为证券吗，OFAC限制会对以太的中心化产生什么影响现在的以太真的准备好转POS了吗

面对各种问题和疑问，从目前以太的图片和路径来看，可以保持这样的信念：如果合并出现问题，将延迟到问题解决为止。

请参阅reference https://ethereum . org/en/https://launchpad . ethereum . org/zh https://blog . bitmex . com/ethpow-triedsigning in

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