2022年第一场寒潮：以太坊清算与三箭资本的败局

清算的ETH2022年6月18日，在加密资产行业注定被载入史册的——日，加密资产的领头羊比特币和以太坊都空前暴跌。

当天，加密资产行业的第二大资产——以太当天暴跌7.3%，最低价格为1000美元，为2021年1月以来的最低水平。比以前的最高位下降了近80%。

另一方面，据Coinglass统计，截至6月18日23时，加密资产领域共有7.7万个账户暴增，共计2.7亿美元。Luna崩溃、Celsius资金不负债、stETH锚、各种利空消息不断兑现、失去信心的市场持续下跌，加密资产的价格持续下跌。

以太坊和比特币的大幅下跌增加了市场的恐慌

Figure 1，最近30天内清算的以太坊账户的数量和总价值，图源：eigenphi.io

但是，6月16日以太坊的清算限额与总额相比，仍然只占很小一部分。

据Parsec.finance称，在1100美元至1250美元之间，共有近10亿美元的连锁贷款清算限额，该限额主要由Maker、Aave和Compound组成。

以太的清算逻辑是，抵押资产的价格下降，当抵押资产的价值低于贷款资产的价值时，一定比例的担保资产将被出售，被清算的用户必须作为惩罚支付款项。

作为加密资产行业著名的VC三箭资本，以太坊价格持续下跌的情况下，三箭资本的地址不断被清算，有的地址被清算超过20次。

由于以太坊价格下跌导致的持续清算，很多账户损失严重。根据Eigenphi的数据，清算的头部账户损失担保以太的价值达1000万人民币。其中，以损失最大的地址0x 716034 c25 d9 fb4b 38c 837 AFE 417 b7f 2b 9 af3e 9ae为例，经过总共21次清算，清算中损失了6700多万美元。

Figure 2，清算金额最大的地址列表，资料来源：eigenphi.io

2022年是机构入团后遇到熊市的第一年。这段时间，在牛市的刺激下，追求利益的机构纷纷通过循环杠杆追逐利润。疼痛价格上涨时，这种操作无疑会带来双倍利润。但是，如果疼痛价格下降，连锁清算是不可避免的。

三箭资本的杠杆业务逻辑在整个加密资产行业的悲观情绪中，另一个非常沉重的消息引起了整个加密资产行业的关注和讨论。——三箭资本创始人朱舒说：“我们正在与相关方面沟通，致力于解决问题。”

Figure 3、朱苏的Twitter截图

Zhu Su发出不明Twitter之前，三箭资本陷入资产流动性危机，资金不清的消息在整个加密资产行业继续生效。三箭资本的处境是连锁的，灾难性的。因为卢娜在数百亿美元中评价的项目几乎归零，对三箭造成了沉重的打击。随后，三箭资本开始不断出售stETH，以换取ETH偿还债务。

随着三箭资本雪上加霜，ETH的价格暴跌，担保的以太坊也受到了持续清算。

其层层循环利用以太杠杆的逻辑是：首先以以太坊为Lido担保，交换ETH起锚的稳定痛stETH，使用stETH以Aave等平台为担保，交换稳定资产并进行投资。

层层相加，确保三箭资本以低成本、高杠杆进行各领域的投资。持续提高杠杆的行为保证了在市长/市场利益良好的情况下获得非常丰厚的利润。

但是，杠杆一直是高风险、高收益的金融工具，因此，如果杠杆违背市长/市场周期，只能进行清算。

三箭的自救，从这个熊市造成的连锁危机来看，三箭资本并不是没有想过自救。

最明显的手段之一是为了补充保证金，不断将手中的stETH换成ETH。

由于三箭资本对StETH的出售，stETH和ETH的比率一度为1stETH=0.94ETH被分开了。

此外，三箭资本从Curve中提取了12.7万个stETH的流动性。

自救不仅如此。朱舒发布名为“正在解决问题”的推特后，8BlockCapital的交易负责人Danny表示，他从三箭资本交易账户中提取了100万美元

同时，有多个DeFi协议声称，存放在三箭资本OTC平台上的资金下落不明。这些资产是三箭资本在进行种子线融资后提出的Treasury管理提案，该协议要求三箭资本旗下的OTC平台管辖。

作为回报，三箭资本向他们承诺了8%的年收益率。

但是整个自助作战在冲天以太的暴跌行情中收效甚微。

6月17日《华尔街日报》的文章中提到，三箭资本正在考虑出售资产。联合创始人Kyle Davies在接受采访时表示：“三箭资本已经聘请了法律和财务顾问，帮助为投资者和贷款者开发解决方案。”

但是，三箭资本能否惊险地度过这个难关，仍然需要通过时间来验证。

结论Luna价格崩溃，Celsius资金不负债，三箭资本陷入资产流动性危机。他们无疑是2022年加密资产行业寒冬的牺牲者。但是，这可能是整个冬天的第一次寒潮，在此之后，还无法预测是否会波及更多的VC或加密资产项目。

今年寒冬似乎没有结束，业界的连锁反应可能会导致更多的受害者。

Celsius的资金不债务如何创造另一个令人担忧的联想——投资Celsius的Tether

Tether发行的稳定痛USDT一直被认为是加密资产行业的普通等价物

在这个加密资产行业的寒冬中，所谓的“雷曼时刻”真的存在吗如果它出现，会对加密资产产业产生什么影响但是我们一直相信的另一点是，虽然很多项目和VC可能会在这个熊市倒下

这相当于世界经济在1929年大萧条、1973年布雷顿森林体制崩溃、2007年大萧条后能够继续前进。加密资产行业经历了不止一次熊市，但总是再次冲进新的高峰。

业界总是向前发展，但曲折的过程将永远留下牺牲者。市场很危险，投资要慎重。这个已经被无数次提及的准则至今仍留在耳朵里。无数投资者正在为他们轻率或激进的资本运营方式付出代价，但今天的UST、Luna、Celsius和三箭资本最终只是该准则的另一个新注释。

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