回首2022,加密市场将何去何从

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2022年是最混乱、最混乱、金融最残酷的一年，不仅对数字资产行业如此，对更广阔的金融市场也是如此。银行的货币政策发生了180度的逆转，在经历了几十年极度宽松的信贷条件后，紧缩政策导致了大多数资产类别的严重和快速收缩。

本文对过去一年的比特币和以太币进行了较高的概述。这篇文章中，我们将处理以下内容。

比特币链的供给结构和集中度。

比特币Minning行业的冷却。

乙醚合并后的供应动态。

以太网广场气体消费比率演变趋势。

稳定硬币市场的变化趋势和主导权。

平静的未来

经历了真正混乱的一年后，比特币市场进入12月以来变得非常平静。目前BTC的短期实现波动率为2020年10月以来最低的22%(一周)和28%(两周)。

比特币：实现年浮动率(7天移动均线)

期货成交量同样低迷，目前正在探讨多年的低点。目前BTC和ETH市场的每日成交量都在95亿美元到105亿美元之间。这表明了流动性增强的巨大影响、广泛的杠杆化以及这一领域许多贷款和交易平台的破坏。

市长/市场：BTC和ETH的礼物量

FTX暴雷后，期货市场的未平仓合同已经大幅下跌。下图显示了期货未平仓合同与该资产市值之间的比率计算的杠杆比率。

11月ETH的期货杠杆增加和解除变得更加严重，这可能是剩余的“合并交易”平仓的结果。ETH的未平仓合同将市值比例从4.75%降至3.10%。BTC市长/市场杠杆率比ETH市场提前一周达到顶峰，在过去一个月里从市值的3.46%降至2.50%。

市长/市场：BTC和ETH期货开放利息杠杆比率

比特币期货和永久掉期交易都处于低迷状态。每年0.3%和-2.5%。持续的停滞很少见。唯一相似的时期是2021年5月和7月之间的整顿期间。这表明市场对进一步下行风险有相对的“对冲”，将会有更多的投机者。

比特币：年度永久融资利率和3个月滚动基础。

回馈市场

2020-21年宽松货币政策时代的流动性过剩泡沫创下了连锁前一年实现利润总额的记录。比特币投资者在链条上转移资金时，每年收益超过4550亿美元，自2021年11月ATH后不久创下新高。

从那时起，随着熊市的到来，市场带来了超过2130亿美元的实现损失。这相当于2020-21年牛市利润的46.8%，这与2018年熊市的相对宽度非常相似，当时市场吐了47.9%。

比特币：每年实现的损益总和。

值得注意的是，长期持有人在这个周期内达到了历史上最大的两个相对损失峰值。截至11月，长期持有人的每日损失达到市值的-0.10%的峰值，其规模相当于2015年和2018年的周期低点。六月的抛售也同样令人印象深刻。每日损失锁定市值的-0.09%，长期持有人锁定了-50%至-80%的损失。

按收益率计算的损失(长期持有人)

高瞻远瞩

尽管有这样巨大的损失，市场供应的货币年龄(持有、不被用作交易的时间)的老化趋势和剩下的参与者HODLing倾向继续上升。长期持有者的供给已经完全恢复了FTX惨败后的恐慌性消费，达到了1390.8万BTC的新ATH(流通供给的72.3%)。

这个指标几乎呈线性上升趋势，反映了2022年6月和7月发生的大量比特币积累，这是在3AC和这个领域失败的借款人引发的去杠杆事件之后立即发生的。

比特币：长期持有人持有的总供给。

下面的图表提供了对比特币供给密度和分布的看法，并按货币年龄区分颜色。

暖色是货币年龄较大的比特币大量分布，一般出现在市场顶部和抛售底部。

冷色表示货币年龄的增加。因为投资者积累起来，留下未使用的比特币。

深色条形图表示比特币密度高(浅色条形图相反)。

每当2022年市场下跌时，可以看到比特币的再分配(相应地重新积累)密度增加了。特别是，2022年6月至10月，很多比特币在1.8万美元至2.4万美元之间被收购，货币年龄增加了6个月以上(因此，上述LTH供应上升)。

比特币：按货币年龄分类的全球URPD指标热图

迈纳的困难时刻

上周发生了自2021年7月迷你语大迁移以来最大的难度降低

比特币：难度调整百分比变化

因此，海市再次下跌，交点于11月下旬出现。这意味着Minning行业承受着巨大的压力，一些运营商正在将ASIC钻机离线。这通常是因为Miner的收入低于OPEX(运营成本)成本，所以盈利能力下降

比特币：哈希

然而，这并不奇怪，因为哈希价格仅高于历史最低点。现货价格(约17000美元)比2020年10月(约10000美元)高出70%，但目前为寻找下一个比特币区块而竞争的海市高出70%。

比特币：迷你语哈希价格(每小时收入)

合并结束后

9月15日完成的以太坊合并可以说是今年印象最深的工程壮举。为了直观地理解该事件的即时性，下图显示了2022年期间块间隔的平均值和中值。很明显，12秒钟的数据块开始生效，以准确预测工作证明(Proof-of-Work)。

以太网广场：平均和中间间隔

合并后，活动验证者人数增加了13.3%，目前有超过48.4万名验证者在运行。因此，ETH的总担保为1561.8万ETH，相当于流通量的12.89%。

以太坊：质押证明下活性验证者的变化

随着向POS的转变，以太的政策调整到了明显较低的排放日程。名义发行率(蓝色)约为0.5%，但考虑到EIP1559燃烧机制(红色)后几乎完全抵消，每天消费约为0.1%。相反，合并前的净通货膨胀率为3.9%，表明发行量的变化有多大。

以太坊：质押证明下的净通货膨胀率

合并后，ETH供应变化刚刚转为净通货紧缩，目前以太坊供应比合并时低了-242 ETH。相反，根据之前的发行计划，预计将在流通领域发行104.4万个ETH。

DeFi的去杠杆化

以太坊价格的极度收缩和流动性的严重收缩导致锁定在DeFi上的总价值急剧下降。自2021年11月市长/市场ATH创下1600亿美元新高以来，DeFi锁仓价值下降了1203亿美元(-75%)以上。因此，DeFi抵押物价值下降到397亿美元，恢复到2021年2月的水平。

以太网广场：DeFi的总锁(USD)

过去两年，不同交易类型的gas成本消费率也出现了市长/市场偏好的变化。从2020年7月到2021年5月，DeFi协议占所有gas成本消耗的25%至30%，但此后降至14%。

从类似的繁荣-萧条周期到2022年上半年，相关交易占gas成本的20%-38%，但现在降至14%。今年一年来，稳定货币一直保持着5% ~ 6%的比例。

以太坊：以太坊根据交易类型划分gas费用。

稳定肺流出

2020年以后，稳定货币已经成为该行业资产的基石，根据市值，前6大资产中有3种是稳定货币。2022年3月，稳定货币的总供应量达到了1615亿美元的最高值，但此后发生了超过143亿美元的大规模公路回购。

总的来说，这反映了每月从这个空间净流出的资本在-40亿到-80亿美元之间

稳定货币：整个供应的净位置变化

相对稳定货币的供应主导权也发生了明显变化。

BUSD的市长/市场份额从10%提高到2022年的16%，目前代表着220亿美元的总资产值。

Tether一直保持着相对稳定的45%至50%的市长/市场份额，但自5月以来USDT的回购总额为184.2亿美元。

USDC的主导地位在6月份达到了38%的最高峰，但此后下降到了31.3%，目前占据了447.5亿美元的价值。

稳定货币：供应主导(相对)

稳定货币目前正在经历偿还阶段和资本净流出，但以太的传输量在2022年下半年一直在增加。在2021-22年的大部分时间里，稳定货币的总传输量稳定在每天160亿美元左右，但7月以来每天在200亿至300亿美元之间持续上升。

在5月、6月和11月的高波动性抛售事件中，稳定货币的总传输量在370亿至510亿美元之间创下新高，在去杠杆事件中表现出对美元流动性的极端需求。

稳定币种：转移数量

摘要

今年BTC和ETH的跌幅都超过了11月创下的历史最高点75%。自5月以来，大规模的杠杆对话事件阻碍了这一趋势。这导致了相当大的信用缩减，许多企业破产，数十亿美元的庞氏骗局(LUNA-UST)不幸崩溃。可悲的是，FTX的情况似乎是欺诈行为。

2022年是残酷的一年。随着流动性和投机性的枯竭，将波动性和交易量提高到多年来的最低水平。随着投机者的离开，比特币长期持有人的供给已经被推到了另一个ATH，投资者似乎在介入，在各个价格下跌的过程中，成交量都在增加。以太坊合并也在9月成功实施，稳定货币继续显示出有意义的产品市长/市场适应性。

Decentralized系统的弹性是通过多年的试验和战斗创伤创造的，但这些事件最终造就了HODLer集团，即最终买家。在经历了2022年的所有挑战后，数字资产行业仍然屹立不倒，吸取教训。

无论2023年发生什么，我们都相信这个行业将经受住时间的考验。我们约定2023年在下一个街区见面。

原文作者：Checkmate，Glassnode

文章来源：https://insights

原文链接：https://insights . glass node . com/the-week-on chain-week-50-2022/

句子来源是链应用程序。

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