去中心化稳定币现状分析：这 25 个稳定币项目表现如何

稳定货币市场目前占1.7万亿美元加密市长/市场总额的14.2%。

但是，整个稳定货币市场的90% ($1409亿)由三个法币支持的中心项目USDT、USDC和BUSD主导。

https://defillama.com/stablecoins

相反，基于其他63个智能合同的DeFi稳定货币仅占稳定货币总额的8.3%($ 117.2亿)。

2022年4月，UST算法稳定货币的市值高于DAI，但由于设计缺陷，UST崩溃了。Terra的UST崩溃抹去了中央化稳定市值的一半。

那么，DeFi稳定货币的下一步是什么

随着Aave和Curve即将推出自己的稳定货币，我冒着风险分析找到了25多项中央化的稳定货币协议。

它是如何工作的

他们怎么保持钩子

主要使用案例和主要风险因素是什么

他们如何扩大供应

最重要的是什么使它们不同。

Ignasdefi.notion.site为完整的数据库和分析提供可靠的货币。

按类型、市值、运行机制、主要使用案例、令牌管理实用程序和主要风险分析了这些合同。

稳定、以脱中心、资本效率稳定货币通过维持价值稳定来避免加密货币的波动。

但是，中央化的稳定货币必须有透明的运营机制和应急措施，避免审查。去中心化是DeFi稳定货币的核心卖点。

第三个核心特征是资本效率。如何有效地满足不断增长的需求和规模换句话说，如何便宜地制作货币

这个圣杯实现了所有三个特征，但每个项目都要在其中一个中妥协。

Maker的DAI是中心化的，通过超额抵押保证了环的稳定性，所以不能廉价铸造DAI。

Terra的UST对连接稳定性做出了妥协，所有信任算法机制的人都为此付出了代价。

有三种算法：Tron的USDD、Waves的Neutrino USD和Celo的cUSD。

算法稳定货币：资本效率最大化，风险自负。

也就是说，算法稳定货币是通过存入价值1美元的变动资产发行价值1美元的稳定货币而形成的。如果是UST，价值1美元的Luna可以兑换1个UST。

如果UST价格下降1美元，任何人都可以以1美元的价格购买和摧毁UST，铸造Luna，然后以盈利能力销售Luna。这样才能稳定价格。

资本效率的实现很简单：随着对UST的需求增加，对LUNA的需求和价格将会提高。如果露娜的价格上涨，铸造1 LUNA所需的费用就会减少。

下降的过程中，过程发生了逆转，最终导致了UST的死亡螺旋。

目前，三大项目仍在使用算法模型：Tron的USDD、Waves的Neutrino USD和Celo的cUSD。

有几个特点。

这三个都是用价值1美元的统治代币铸造的，铸造了1个稳定器，但Tron将铸造限制为9个Tron DAO成员

Tron和Celo声称，他们的稳定货币被DAO储备超额担保(如BTC、USDT、USDC和ETH)。但是储备资产不能铸币。其中“抵押物”类似于Terra获得的BTC缓冲储备，在钩子断裂的情况下使用。然而，这些储备没有成功拯救UST。

CUSD只能由CELO铸造，但储备金包含其他加密资产。

Wave的USDN目前只有10.89%受WAVES支持。就在一周前，那是16%。USDN几次失去联系，一度推迟到vires.finance贷款协议，投资者损失了5亿美元。

为了弥补这一点，WAVES以折扣价发行了用于购买WAVES的SURF代币，但在USDN支持率恢复到115%之前一直被锁定。

Near的USN最初设计为算法设计，但UST冲突使USN远离算法设计。该团队目前发布了USDT支持的USN V2，最终将支持更广泛的抵押物。

Shiba Inu (SHI)和Thorchain (TOR)计划公布算法模型，但两个项目都在寻找“避免其他登月计划中发现的问题的方法”。

一般来说，纯算法模型处于危机之中。从市值来看，USDD是最大的，但由于缺乏透明度而面临困难，铸造过程仅限于少数实体，因此是中心化的。

超额抵押：Macker的DAI为了保持资本效率稳定，在28个保护稳定货币项目中，有12个使用超额抵押确保了联系。

Maker需要1美元以上的抵押物来铸造1个DAI。Maker于2017年上市，最初只支持ETH抵押物铸造DAI。

https://hackernoon . com/whats-makerdao-and-what-s-going-on-with-it-explained-with-

随着对DAI的需求增加，限制为ETH，阻碍增长。增加了更多类型的抵押资产。目前收到wBTC、Lido的stETH、Curve和Uniswap LP令牌、实际资产和最具争议的USDC。

Maker DAO添加USDC以维持DAI价格稳定，此后DAI一直交易超过1美元。

在Tornado Cash制裁冻结USDC地址后，USDC正在成为Maker的负债。写这篇文章时

“我认为我们应该认真考虑与美元脱钩。这几乎是不可避免的，做大量的准备才是现实。”-罗恩克里斯滕森(Rune Christensen)

尽管如此，多年来，Maker的模式证明成功地保持了与美元的联系。

但是，一些项目在两个领域对Maker提出挑战：资本效率和/或治理模式。

Abracadabra的MIMAbracadabra的MIM使用广泛而复杂的抵押品，包括Stargate的USDC等利息代币。

Abracadabra的抵押物接受不同的担保资产，资本效率更高，但风险更大。MIM以前支持UST，但努力保持联系，但市值从46亿美元下降到了现在的2.2亿美元。

尽管如此，MIM是第五大DeFi稳定货币，得益于各种抵押品、流动性开采和诱人的SPELL抵押机制，MIM正在为代币持有人积累合同费用。

Liquity的LUSDLiquity的LUSD与Maker Lite相同。

ETH是唯一接受的抵押品。避免繁琐的Maker治理模式，提供0%利率贷款，担保率只有110%。

智能合同是不变的(不能升级或更改)，铸币费通过算法调整。

LUSD有稳定的池，可以用流动性来源偿还清算头寸债务。Liquity有时会提供LQTY奖励来运行前端网站，以避免审查。

鲁斯特可能是市场上最中心的稳定。因为只允许ETH抵押物，所以根据市值不算第一个稳定货币，但有适合特定DeFi用户群体的明确产品市场。

Tron的JUST、Kava的USDX和Mai Finance MAI有什么特别之处

Tron DeFi生态系统有两个稳定肺：USDD和JUST。

JUST首先上市。使用Maker的CDP模型，但只接受一个TRX作为担保。

对Tron来说，支持USDD是有意义的，因为它不需要得到过多的担保。Tron可以铸造比相同数量的TRX更多的USDD。

Kava的USDX支持BUSD、BNB、BTCB、XRP抵押物和以前接受的UST。Terra崩溃后，USDX跌至0.65美元。BUSD的高收入是USDX目前的主要卖点。

https://app.kava.io/earn/busd

MAI用最广泛的担保代币突破了极限。支持10家连锁店的60项资产，以0%的贷款利率铸造了MAI。

超越Maker的超额抵押创新很多稳定货币带来了以资本效率或收益为重点的创新。

当SNX持有人以400%的担保率抵押SNX时，Synthetix的sUSD被铸造出来。SNX担保者每周接受担保奖励，管理他们的担保率和债务。

Yeti Finance的YUSD获得贷款不是一个，而是几项创收资产。用户可以用他所有的投资组合资产铸造YUSD，从而减少清算风险。

Inverse Finance的DOLA是作为贷款货币市场的各种担保借入的。抵押贷款借资产创收，提高资本效率。

Venus是一个贷款市场，可以在借来的抵押品上铸造VAI。

https://alchemix.fi/

Aave的GHO可能属于关注资本效率的这一类别。GHO将在提供的抵押品中铸造，但Aave计划支持Real World Assets和Delta-Neutra的位置(见下文UXD)。

算法被证明是稳定货币的资本效率更高，但不稳定。另一方面，超额抵押的稳定货币具有硬挂钩机制，但发行货币的成本很高(1美元的稳定货币需要1美元以上的担保)。

有想找到完美中间的稳定货币

FraxFrax是一些算法稳定货币。一部分由抵押品支持，一部分稳定在算法中。

一开始是100% USDC抵押的，但随着合同进入部分状态，铸造过程中进入系统的部分价值变成了FXS(被火烧了)。(阿尔伯特爱因斯坦，Northern Exposure，成功)写这篇文章时，9.5%的FRAX供应是算法。

https://m es sari . io/report/frax-a-fractional-algorithmic-stable coin

例如，在90%的抵押率下，每次铸造FRAX都需要0.9美元的抵押物，燃烧0.1美元的FXS。在95%的担保率下，每铸造FRAX需要0.95美元的担保，燃烧0.05美元的FXS等。

当FRAX为1.01美元时，CR将降低。如果FRAX的价格降至0.99美元，CR将增加。

Frax是仅次于DAI的第二大DeFi稳定货币。和DAI一样，FRAX也面临USDC的审查风险。虽然该小组计划支持更多样化的抵押物，并发行与frxETH等资产相关的其他资产。

Frax的经济目前由两个稳定货币(FRAX和FPI，与通货膨胀指数挂钩)、当地AMM(Fraxswap)和贷款工具(Fraxlend)组成。

该模型具有更高的资本效率，并且可以灵活地增加FRAX供应。但是，提高Frax供应和资本效率最有趣的创新是自动化市长/市场运营。以后再介绍。

UXD市值只有2100万美元，所以很少有人听说UXD稳定(UXD)。尽管如此，它还是使用简单有趣的模型来实现中心化、资本效率和稳定性。

UXD是Solana唯一的DeFi稳定产品，它使用delta中性衍生品与美元挂钩。

用户可以用价值1美元的SOL发行1个UXD，无需超额抵押。

在Mango市场开设相应的空地，对SOL抵押物的存款进行对冲。因此，由于现货SOL的许多开放被空头头套对冲，SOL的价格波动相互平衡。这称为三角洲中性英寸。

将生成Delta中性披露的资金比率，并自动分配给UXD合同的担保者。

有趣的是，“德尔塔中立”定位出现在Aave的GHO提案中。它用的和UXD差不多吗我们将不得不拭目以待。

对冲基金稳定货币由于收益耕种，稳定货币持有人可以获得比任何传统银行都高的收益。至少在牛市期间是这样的。

收益耕种是一种积极的投资战略。为了最大限度地提高收益，农民必须在降低风险的同时寻找最高收益，并考虑gas和时间机会成本。

Origin Dollar (OUSD)和mStable (MUSD)是为了解决这些问题而推出的。两种稳定货币都得到了USDT、USDC、DAI等其他稳定货币的支持

这些协议充当对冲基金，使用集合资金，采用不同的策略给投资者带来收益。

用户存入所有支持的稳定货币，并接受OUSD或MUSD。然后将这些稳定货币放置在Aave、Curve或其他收益率最高的地方，并考虑风险。Gas成本降至最低，用户无需主动管理收入耕种位置。

Reserve的RSV稳定货币也支持其他稳定货币，如1/3 USDC、1/3 TUSD和1/3 PAX。但是，没有采取积极的耕作战略。

最后，我将FEI归类为“对冲基金稳定货币”类别。Fei被各种加密资产超额抵押，但与Maker相比，这些资产被合同“拥有”。用户“销售”所有支持的资产以获得FEI，而“销售”的资产包含在合同控制值(PCV)中。

https://morioh.com/p/10612295506e

PCV制定政策，保护挂钩、收入农场，管理FEI和令牌TRIBE。

对冲基金模式正在苦苦挣扎。由于DeFi的收益率下降和风险增加，FEI宣布关闭。MUSD、OUSD、RSV也是低市值的稳定货币。

公平地说，本研究中的大多数稳定货币都侧重于创造不同战略的收益，但最受欢迎的是通过自动市长/市场运营(AMO)。

然而，AMO所做的不仅仅是创造收益。

市长/市场运营自动化：稳定货币继续铸造的话，央行会铸造自己的货币购买证券、向银行贷款等“公开市长/市场运营”，从而影响货币供应量和利率操作。

购买证券的话，系统里的资金会增加，利率低，所以很容易获得贷款。但是它会引起货币贬值，导致通货膨胀。

加密货币爱好者们对这种纸币印刷有很多强烈反对，但几个稳定货币是从美联储中学来的。

Frax的v2货币政策可以发行新的FRAX，只要FRAX的关联价格不变。协议可以铸造FRAX，存放在Curve、Aave或DAO认为有用的其他地方。

这种自动化市长/市场操作(AMO)可以：

铸造FRAX并存入贷款合同会降低贷款利率，使得FRAX比其他稳定因素对贷款更有吸引力。

Curve AMO为Frax3CRV池提供FRX协议不必要的抵押物和Frax，以确保深度流动性，加强美元联系。

从贷款、swap费用、收益种植等方面产生收益，分配给veFRX持有人。

超越Frax v1部分算法模型，提高Frax供给和资本效率。

与央行不同的是，如果FRAX低于挂钩，则可以通过智能协议通过算法恢复AMO。撤出的FRAX减少了供应，恢复了信心。

这种方法提高了资本效率，部分解决了稳定的3难国家。

要了解资本效率和AMO之间的关系，建议阅读FRAX创始人的推文。

Frax不是唯一铸造自己稳定货币的人。以下协议也执行相同的操作。

2021年，Maker推出了直接存款模块(D3M)，可以在Aave上铸造DAI并直接存入。这项工作似乎暂停了，可以鼓励Aave发行自己的稳定货币GHO。

Synthetix建议创建sUSD直接存款模块，将5000万至1亿韩元的额外sUSD存入Aave。

Angle的算法市长/市场运营将agEUR存入Euler Finance，以引导agEUR流动性，降低贷款利率，为合同创造收益。

MAI:将MAI直接提供给货币市场(例如Market.xyz)。更多的AMO正在制作中。

Inverse Finance公司的DOLA:鲸鱼可以借用自己的DOLA，换成其他资产，以便在其他地方耕种。它还可以在没有抵押物的情况下铸造DOLA并存入其他协议。

Alchemix:使用Elixir AMO(自动市长/市场操作)在Curve/Convex获得额外的外国资金并提高收入。

费伊做了很多次工作。与Ondo集成，使FEI与其他项目的令牌相匹配(流动性是其他DAO提供的服务)。此外，它还为Rari Capital的Fuse和整个DeFi的贷款市场提供FEI，以引导市场，增加FEI的流动性。

这些任务很复杂。请看下面的Alchemix的Elixir AMO。

https://alchemixfi . medium . com/elixir-the-alchemix-algorithmic-market-operator-2 e 4 c 8 ad 04569

简而言之，AMO通过低价或免费创造资金，提高了资本效率，为合同创造了收益。

这也解释了Aave和Curve为什么推出自己的稳定货币。

Aave和Curve需要流动性来创造收益。目前，他们通过流动性矿产吸引流动性，但通过发行自己的稳定货币，提高了流动性提供商(LP)的资本效率。

他们的代币需要抵押，但Aave和Curve将允许免费铸造稳定货币，除了自己的协议外，还将增加收益。

随着越来越多的稳定货币协议实施AMO，稳定货币的收益率将继续下降。USDT、BUSD、USDC(和其他加密资产)的贷款利率也可能下降。因为贷款利率会以低利率借入FRAX、DAI等，以便在其他地方耕作。

这可以开始新的牛市。因为杠杆会便宜，流动性也会丰富。

单击下载

European Exchange金融投资European Exchange(也称为Eurokx)是世界领先的数字资产交易所，为全球用户提供比特币、莱特货币、以太网货币等数字资产的现货和衍生品交易服务，并使用区块链技术为全球交易者提供高级金融服务。这是一个非常古老的数字货币交易平台，平台为我们提供安全、专业的数字货币交易经验，为新手提供完整的流程指导，使其易于启动，通过客服24小时在线回复提供最佳服务。