Bankless：反驳「以太坊合并被夸大」的四个论点

陈述反驳“以太合并是否被夸大了”文章中最需要解释的主张的观点。原文标题：《Bankless 丨反驳「以太坊合并被夸大」的四个论点》(a rebuttal to jordi Alexander the merge)

作者：大卫霍夫曼

编译：东搜索

上周，乔迪亚历山大呢

自从Jordi加入Bankless帮助Terra打开定时炸弹(崩溃前约一个月)以来，我高度评价了他对市场的理性和清晰想法。阅读他对合并的悲观看法是很好的实践，我本人确实很难看到这一点。

然而，我认为Jordi错了或过分强调了一些重大的事情！对于Jordi文章中最需要解释的主张，我写了反驳的观点。

照片呢Midjourney提供

TL；DR

Gas收费低，看到空缺吗别这样，发行量的减少是最重要的。

看到因锁定的ETH过剩而空出来的东西吗也许吧

公报是因为收益率很低吗别这样，这其实是我们要找的牛市的例子。

我们探索到底吧。

合并被夸大了吗

论点1:这只是叙述性游戏Jordi的第一个论点，是“在无尽的加密叙事交易机会中，这只是又一个叙事交易机会”。这个论点的核心是：“不管催化剂的基本面有多强，市场总是能比催化剂更快抢占先机。””说

我认为这是逃避的表现。这只是说，任何事件都会被时间遗忘，一旦结束，我们将进入下一个叙事。

这没有给合并留下根本印象的余地。我们还没讨论利弊，它就已经关门了。

在我看来，对此的反驳很容易。

以太坊合并是以太坊本身诞生以来加密史上最重要的事件之一。不仅如此，它从根本上也是与价格和价值相关的事件。

如果有足够重大的事情突破“交易者要交易”的模仿，那就是以太坊合并。

如果你不相信这种观点，你能看到吗埃里克沃勒的推特民意调查：

一半以上的人认为以太的合并会像深圳一样发生。另外，32.7%的受访者表示，不会出现问题，也不会发生

也就是说

现在，如果你和我、瑞安、Anthony Sassano或以太网客户团队和核心开发者一样，你会认为9月15日发生合并的可能性将超过95%，它将取得圆满成功。

如果市长/市场价格的成功率低于95%，我认为合并没有定价。

你可以下注，但请注意，研究合并细节的人比在这次投票中回答的人更了解其成功。(约翰f肯尼迪)。

Eric Wall的Twitter关注者来自不同的社区，所以Twitter民意调查不是一个好的数据工具，但我认为这是一个特殊情况，准确地反映了社区的广泛分布。

论点2: gas成本大幅下降Jordi的下一个论点是gas成本大幅下降。

他说得对，确实是这样。

“在8月的最后30天里，ETH价格上涨了50%以上，gas消费量每天只有约1300 ETH。”说

这使得EIP 1559的破坏率可以忽略不计，从而对ETH成为超健全货币的说法产生了不利影响。

他还认为gas成本永远不会回到DeFi Summer或NFT Mania的水平。智能合同和NFT销售机制都更加高效，gas成本得到优化，L2生态系统也得到发展，准备吸收大量L1区块空间需求。

他是对的！

我完全支持Jordi的论点，即200 gwei的gas价格时代已经结束。

但是我认为目前8-12 gwei平均gas价格范式也很低。从2021年开始，我们处于熊市。没有发生什么新鲜事。

但是，如果加密货币的价格趋势上升，gas价格将再次上升。总会有新的事情可以做，另一个牛市来了。

Jordi认为200的gas成本不正常。我的论点是，8-12 gwei的gas价格同样不正常。

而且我们只要15 gwei就能实现ETH发现量的净负数。但更重要的是，这一切都被夸大了。

合并是关于减少区块奖励的发行量！这不是关于破坏的问题！

10 Gwei gas价格每天破坏约1000 ETH。股权证明(PoS)消除了每天约1350 ETH的发行。

谁不满意低gas价格减少发行量总是最重要的，破坏只是锦上添花。这种影响是部分ETH多发合并对ETH价格影响较快的原因。不是几年，而是几个月。

ETH的发行量减少到0.43%的时候，其他L1看起来是这样的时候(下图)，我们真的会说这不是强势吗

论点三：锁定抵押的ETH将出售Jordi的下一个论点是ETH的供应及其收益将影响市场。相反，如果发生解锁，可能会产生巨大的抛售压力，使投资者惊慌失措。

也许这种说法是真的，但这种话背后的实际事实在我看来不太悲观。

首先，最重要的是PoS是奖励最能看到其资产的人的固有系统。

有些人从2021年牛市初期开始将他们的ETH担保给信标链。当时ETH在400-700美元左右。

问你问题，这些人是：

锁定他们的利润吗

通过提前担保ETH，是否可以度过未知的锁定期，是否愿意度过可能永远卖不出去的永久多发期

如果你在ETH还在1000美元以下时担保ETH，你将在信号链上线前6周完成。你可以承担未知的锁定时间，获得约6%-7%的ETH收益率。

从心理学上讲，我不认为这部分是急切的ETH销售者。

如果是低信念的ETH担保人，想输出流动性，可以在Lido(与Lido连锁同月推出)做担保，随时可以出售以太坊。

以目前的价格，ETH对最初的担保者上涨了2 ~ 4倍。

最后，“销售大门”打开的压力也可以被等待合并、降低以太坊的风险、在合并后购买以太坊的人缓解。

论点四：收益率会下降。Jordi认为，ETH的抵押收益率正在大幅下降。

“在这种风险消失一年后，担保ETH的Malkops很幸运，在代币膨胀后，能够获得年收益的1%-2%。这个收益率远低于美国国债。”说

“2023年，我们可以看到3000万到6000万个ETH担保。”说

等等，这是下降吗

因为这其实和我的牛市事例一样。

ETH收益率这么低，是因为大量ETH已经开始抵押，并且分散在发行量较大的参与者中。这是ETH很多人想看到的情况。

ETH收益率低意味着大量ETH被担保。随着越来越多的ETH被担保，流通量将越来越低。

这也意味着DeFi的ETH收益率同样高。因为DeFi也在二级市场吸了大量ETH。

我认为很难看到3000万到6000万美元的ETH被担保。因为无论ETH的相关收益率如何，大量抵押的ETH一直是ETH增值的核心支柱之一。

人们接受ETH越来越低的收益率，收益率下降到3%以下，是因为资产非常可取，所有者为了拥有它而得到更少的补偿。

此外，如果担心合并造成的供应过剩，为什么我们可以看到担保的ETH供应量从目前的1400万增加到2023年的3000万增加到6000万

对我来说，这似乎不太悲观。

但我只是ETH permabull。

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