从USDT五年审计报告中 我们可以观察出什么

2022年6月30日，稳定货币领先USDT发行商Tether发布了新的第三方审查报告(attestation report)。与3月31日的审查报告相比，Tether仍持有大量美国国债(T-Bill)，Coinmarketcap当天以6月30日的流动性为分母

这些数据与以前的审查报告相比，实际上没有太大差异。这份审查报告的内容是什么意思各列又呈现出哪些行业的动态

Tether审查报告分析审查报告是为了证明货币的价值，邀请第三方会计机构进行审查的文件。这种文件和一般公司聘请会计公司发行第三方审查报告，三大报告报告有异曲同工的妙处。相反，公司的报告在各国基本上都有统一的标准和要求，公司一般在财力允许的情况下也聘用有信誉的著名会计，大型上市公司一般只聘用四大会计公司和著名会计公司。同时，一般公司报告要列出很多项目，审查报告、报告等往往要翻几十页，公司要根据合规要求定期发布各种长度的报告。

稳定货币的审查报告根据不同的项目和审查公司/会计发布的长度、间隔和内容不一致，没有标准。审查报告中记载的内容也要以稳定货币发行，或者管理公司和会计本身。稳定货币发表审查报告主要是为了证明稳定货币项目确实可靠。特别是与法币或大宗商品相关联的稳定货币、各货币的生成，应在帐簿中有相应的资产。如果公司不能证明这些稳定货币的背后有实际资产，投资者或稳定货币用户可以完全质疑这些稳定货币。稳定货币用户购买/生产了稳定货币，但没有资产，因此可以保证某种稳定。这在稳定货币市场并不少见。大型稳定货币(稳定货币前20名)的中心稳定货币即使定期发表审查报告，也有抛锚或帐面资产无法兑现稳定货币的情况。

目前，全球监管层实际上对稳定货币没有严格的监管规定，因此，与一般公司不同(公司审计都要严格按照监管标准进行)，审计报告没有标准。什么时候发表审计报告也取决于公司自己的心情。这些审计报告中有多少水分，审计公司不可靠，审计报告中会出现什么内容，其实连见仁见智都可以看到，有很大的差异。

Tether作为世界第一稳定货币，是数亿用户交易其他数字货币的基准货币，其流量和市值远远超过其他稳定货币。泰德也不知道著名的审查。Tether在2017年发表第一次审查报告后，不时发表一些报告，2017年以后的5年里共发表了10份审查报告。其中，2017年报告1次，2018年报告2次，2019年和2020年没有报告

截至2021年3月31日，Tether审计报告中没有详细说明美元格式。之后开始详细公开。2022年6月30日增加了很多逆回购，也是成为美国中央银行债权人的一种形式。注：2017年09月28日Ther账面上还有极少数欧元资产，本文为了便于计算，按当日汇率换算成美元。

披露Tether最近的审计报告。

根据2021年6月30日的审查报告，Tether账面上的美元以现金、商业票据、逆回购、美国国债、抵押贷款、公司债券和其他(包括其他数字货币)形式存在。其中现金流动性最好，商业票据也是流动性好、安全的资产，美国国债是安全稳定的美元投资。Tether账面上的美元大部分是流动性好、风险很小或没有风险的美元投资。公司债券和其他形式的美元投资不占Tether美元资产的主要资产构成。这样的资产配置可以保证Thether账面美元的安全，如果Thether受到贴身攻击等，账面上有足够的稳定、安全和流动性的美元支持。

之后的审查报告中，Tether账簿中有很多其他比重较小的项目，如货币市场基金、其他国家国债等。Tether同时逐渐减少了现金的比重，自2021年12月31日审查报告以来，美国国债持有量大幅提高。此前，美国国债约占25%，此后美国国债约占45%。

同时，随着Ther市值的扩大，这些货币的流通量和资产价值也在增加。但是今年6月30日USDT流动性约为660亿，与3月31日的约819亿相比接近150亿。

此外，Tether的会计机构也相当有趣。可以说，会计机关的素质会极大地影响用户对稳定货币项目的判断。很多稳定货币都有审计，但审计公司很可能是开曼群岛或巴哈马一个不为人知的小会计所，全体员工只有10人。因此，虽然部分稳定肺有审计，但审计资格非常不规则，审计报告也不一定能显示出用户可以放心的内容。如果读者想投资一家公司，当然更相信四大审计报告，而不是某县城某个不知名会计的报告。

Tether2022年6月30日的审计报告来自BDO，世界五大会计事务所，总部布鲁塞尔。泰德使用意大利的BDO。Tether以前的审计来自开曼群岛的一家审计公司、MHA Cayman、以前的Moore Cayman和英国的头部注册会计公司MHA MacIntyre Hudson

除了Thether的美元稳定货币USDT外，Thether还是黄金稳定货币Tether Gold (XAUT)的发行商。对XAUT的审计在USDT的审计等文件中列出了Tether账簿中等价金的价值。

*注：法国货币稳定化是为了维持与法国1:1的关系，一般持有的法国资产多于实际稳定化货币资产。也就是说，法国资产和稳定货币资产之间的关系大于100%，属于超额抵押(overcollateralisation)。

作为其他主要中央货币audit report的第二大稳定货币，USDC自2018年10月以来，每月都发布由美国六大会计事务所Grant Thorton审计的审计报告。USDC的审计报告列出了USDC在审计报告发布之日持有的美元价值等额，并公布了详细信息。根据USDC 2022年7月31日的审计报告，该稳定货币美元资产主要由美国国债组成，并配有少量现金形式货币。由于USDC的发行人是美国技术公司Circle，因此对Circle的合规性也可能影响USDC，综合来看，USDC致力于合规性。

USDC最近公布审计报告。

稳定货币BUSD自2019年9月以来每月发布审计报告，其审计报告由美国会计所Withum审计。与USDC和USTDT不同，BUSD的审计报告仅列出BUSD在审计报告发布之日拥有的美元价值等值，没有详细资料。审计报告显示，BUSD的美元资产以美国政府批准的工具(US GOVERNMENT GUARANTED Instruments)的形式存在。具体看不到什么资产工具。但是，由于BUSD的发行商是美国的注册公司Paxos，Paxos的合规性在很多稳定货币中也不差。可以推测，BUSD账上的美元在正常情况下是英国前面提到的美元形式。大卫亚设，Northern Exposure，美国名言)Paxos也是USDP和大宗商品稳定货币Pax Gold (PAXG)的发行人。USDP的审计也是Withum做的，与BUSD的审计形式一致。

BUSD最近公布审计报告。

TUSD发布了2018年3月31日至2020年3月31日期间的审计报告。这份审计报告由美国会计公司Cohen Company审计。TUSD的审计报告也只列出了BUSD在审计报告发布之日帐簿中持有的美元价值等额，没有详细信息。柜台上标明账面美元合法储存在美国或香港的储存机构。自2020年3月以来，TUSD改变了审计模式，变成了实时审计，变成了美国会计师Armanino LLP在官网上提供的实时可搜索网页TrustExplorer。实时审计内容可以看到两个直方图。左边是TUSD流通，右边是TUSD的美元账户资产数，以美元表示。但是实时图表也是如此。只能看到多少合规美元，但看不到具体的美元以什么型号存在。

TUSD实时审计报告(2022年08月29日截止时)公开，左侧蓝色是TUSD供应的市值，右侧黑色是TUSD帐簿情况。TUSD不公开详细的美元资产分解，实时整体美元资产有多少。

稳定货币资产审查的现在和未来在UST崩溃后，全世界对稳定货币的限制猛增。欧盟推出的稳定货币监督法MiCA明确提出，在法币稳定货币账簿中应保留一定的储备金(reserves)。运营模式和银行差不多。此后，欧易对稳定发行的要求将很高，储备是项目发行的第一大门槛。

世界主要稳定货币可以分为稳定法国货币、稳定算法、稳定数字货币、稳定大宗商品(黄金)。事实上，头部稳定货币是法国货币稳定货币，主要法国货币是美元。美元稳定货币需要与美元保持1:1的关系，因此稳定货币发行人/运营者需要确保帐簿中有足够的流动性、风险足够小的优质美元资产。美国合规公司公布的美国合规货币为合规和美元资产选择提供了自然优势。例如，BUSD的母公司Paxos总是以发布“透明”的月度审计为荣。

母公司认为，香港公司的Teder在合规性和审计透明度的频率上远低于美国本土的稳定股，但随着Teder的稳定定位和扩张，用户和监管层的要求也越来越高。Thether的审计每年都提高了审计质量、审计频率和资产的详细breakdown，这是Thether作为世界第一稳定货币应承担的责任。

稳定货币市场也有前30个稳定货币，有很多有时限的审计报告或足够资格的会计企业，但很多小型稳定货币仍然不缺用户。对这些稳定货币的利用是以来自其他地方的信任为基础的，其他稳定货币抛锚的频率和可能性也逐年增加，所以用户是否成为“韭菜”取决于用户自己的判断。但是预计的是监督层重点观察头部稳定肺。因为这种稳定货币代表了稳定货币市场上使用的大部分流量。对于头部稳定货币，符合准时、定性和审计标准的审计标准很重要。

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