市场行情分析报告（周度简版）

08-09-2021

每周摘要：

1、BTC和ETH交易所的储备余额持续下降，提款趋势持续，买盘的增加需求是推动货币价格上涨的主要动力。

2、期货市场资金比率仍然为负，韩国泡菜溢价指数持续下降，表明散户的投机热情尚未升温。Coinbase交易所的上涨率再次上升到正数，创下三个月来的最高值。这表明，这种波动的主要动力来自现货和美国市场的推动。这是实际实物需求推动形成的健康趋势。

3、1000-10，000个BTC地址的总持有余额自5.19以来共购买了24万个BTC，在3-4万美元区间形成了密集的交换数。如果没有太大利益，3-4万美元将成为中长期底层支撑地区。

4、BTC矿工钱包余额持续增加，自2012年以来

5、ETH伦敦硬分叉升级完成后，当晚形成了短暂的通货紧缩，之后区块的净发行量恢复到正数，当晚出现通货紧缩的主要原因有5个：大规模NFT投放加剧了网络拥堵。目前，EIP1559协议已经分发，但通货膨胀率仍在4% ~ 5%之间，预计在难度炸弹完成并进入ETH2.0阶段后，通货膨胀率才会大幅下降，通缩。总的来说，EIP1559的部署仍然有利于降低通货膨胀率和构成货币价格。

6、胡适展望，本报告与2021年2月货币价格4.5万美元相比，上涨趋势主要由期货投机推动的情况不同，目前的行情主要由现货市场推动，科恩-巴斯交易所的资金参与度也非常活跃，最近几个月有很多巨鲸在3万多美元附近集资，我们认为目前的行情是良性健康的。(比尔盖茨，健康，健康，健康，健康，健康，健康，健康。

7、风险提示：美国监管政策可能带来的不确定性。

详细内容请阅读本报告正文部分。

一，基本面分析：

BTC基本分析

7月下旬以来，交易所内部储备的BTC余额经过短期的大幅提取，每天提取10万个左右，是2016年6月以来最大的一天提取量。目前交易所内BTC储备余额保持在247万个左右，储备余额在此次高点累计减少了10万个以上，显示了市场强大的购买动力。

图1:交易所BTC取款压力上升，储备余额近一年低点。

图2:最近交易所每天出现6万个提款，是2016年6月以来最大的提款额。

目前留在交易所的比特币比例已降至13.28%，接近2021年1月2日的最低点，这一趋势自5月中旬以来持续加强，目前留在交易所的比特币数量正在减少，交易所的比特币是市长/市场流通版的主要组成部分，交易所的比特币比重逐渐减少，表明可以在市场上买卖的比特币正在逐渐减少。会产生持续的供应冲击(Supply Shock)，在需求增加、流通板块供应减少的情况下，对比特币基本面有非常强的好处，从长远来看，将促进比特币的价格上涨。

截至本报告撰写之日(8月8日)，BTC价格位于4.5万美元，上次上涨到这个价位时是2021年2月。当时资金比例处于非常高的位置，还在和很多人做仓库，正在加速增长，这说明当时的价格主要是由期货买家推动的。由于强劲的购买需求，此次行情非常快，但BTC永久期货合约资金比率仍然处于非常低的水平。说明目前这波仍处于行情爆发的早期阶段，主要由现货买家推动的是实际需求和供求不平衡导致的货币价格上涨，上涨趋势总体上是健康的。

图3: BTC期货资金率仍处于较低水平。这表明这波主要由现货购买者推动，上升势头健康。

这一波动迄今为止来自现货购买版的推进，现货购买版在3个月的底部震荡期间被巨鲸净购买。拥有1000-10000个BTC的地址，总保有量在近3个月内增加了24万个。巨鲸的持续仓位加剧了芯片在市场上的稀缺性，导致供应冲击趋势持续加强(供应冲击，货币不断被收购，市场上可交易的货币逐渐减少，造成供需不平衡的现象)。

图4: BTC期货资金率仍然很低，这表明这波主要由现货买家推动。

图5:此次回调加剧了弱手将比特币转移到强手的趋势，使得供需失衡更加明显，供给冲击趋势加强，有利于货币价格上涨。

从UTXO的分布图来看，在这次下跌中形成了3-4万美元区间密集的“墙”，这堵“墙”是市场在这一区间换密集手的痕迹。那么，从上述信息综合来看，我们可以认为大量资金是从3-4万美元区间抄来的，这个位置今后将成为长期支持地区。

图6:3-4万美元将成为中长期的底层

矿工们决定继续囤积比特币，矿工比特币钱包余额连续创下近3个月的新高，向市场传递了矿工们仍在看货币价格的信号。通过挖掘未动的比特币的波动趋势，我们可以证明同样的结论。在Miners unspent supply histogram图表中，横轴为区块高度(区块时间)，纵轴为coinbase utxo(被挖后不动的货币)。去年312年后矿工挖出来后，没有移动的比特币数量超过了2012年的水平。这说明矿工集团囤积硬币的意志在提高，长期持有的意识在不断提高。

图7:矿工们继续选择抢购，钱包余额创下数月来的最高值

图8:自去年312年以来，矿工集团陆续成为囤货者和长期投资者。

ETH基本分析

ETH继续保持提款趋势。近7天来，ETH在交易所整体波动幅度不大，交易所ETH余额维持在1960万个左右，没有比上周明显增减。但是ETH交易所的储备余额总体呈持续下降趋势，有利于货币价格上涨。

图9:最近7天，交易所的ETH余额波动不大，维持在1960万个左右。

最近ETH备受关注的事件远比伦敦的硬季度升级更受关注

图10: eth破坏速度保持在每小时约2个。

8月5日硬季度升级当晚，ETH出现短期通货紧缩，但此后净发行数回升为正数。8月5日晚上发生了短暂的通货紧缩，主要是五个原因造成的。

1.一些大规模NFT空投正在进行，因此出现了互联网的停滞。

2.很多服务方(如交易所)在网络升级期间禁用了部分功能(充值现金)，升级完成网络稳定后，这种压抑的需求将集中释放。

3.一些矿工将Gas Limit设置在3000万韩元以下，每块仅使用约1350万Gas，从而加剧了拥堵。

Eth二级市长/市场波动性上升；

5.用户发送了大量交易，正在尝试EIP-1559功能。

图11: 8月5日晚ETH上市出现了短暂的通货紧缩。

根据目前的手续费支付情况，ETH要想达到通货紧缩，就有一定的差异。难度炸弹完成后，挖ETH矿的难度将大大增加，矿工们将放弃原来链条上的矿，以太坊转移到2.0的POS。届时，ETH的通货膨胀率将大幅下降，随着需求使用量的增加，基本成本的增加，破坏量将大幅增加，有可能形成通货紧缩。

图12:目前ETH的年通货膨胀率在4%-5%之间，EIP1559只能降低通货膨胀率，要达到通货紧缩仍然很难。

图13: Etherfang升级的第四阶段(信号链、改变成本模式、难度炸弹、pos旋转)，pos转换后预计将进入通货紧缩。

第二，胡适展望

韩国的“泡菜”溢价最近没有明显上升，反而在下降。因为韩国没有著名的加密基金，而且有非常严格的资本管制井，所以这是纯粹的零售指标。结合这些信息，可以看出期货市场的永久合同资金比例仍然处于较低的位置，这表明目前个人家庭的情绪仍然没有转移。

图14:韩国的“泡菜溢价”指数显示，目前零售商的情绪仍然很低。

美国coinbase交易所相对货币安交易所的溢价水平创下了三个月来的最高值。Coinbase交易所是许多寻求合规监管的机构投资者的主战场，过去几个月Coinbase交易所的贴现率经常徘徊在负和正之间，如果有溢价，溢价也不高。此次上涨为0.15%，创下三个月来的最高值，与去年年末牛市期间相似。这表明美国磁盘资金比亚洲磁盘更强。

综合上述信息，本报告认为，此次上涨行情到目前为止，个人家庭仍然没有陷入狂热，甚至仍处于怀疑阶段。此外，期货资金比率仍然很低，因此上升的动力来自现货市场的推动，表明美版的资金正在推进。机构从底层不断募捐，加剧了供求的进一步不平衡，这是此次上升的根本原因。这是非常良性的趋势，后市长继续保持乐观的判断。

图15: Coinbase创下三个月来的最高值。这表明这次行情主要是由美国投资者开始的。

三，风险信息：

美国监管不确定性增加。

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