一文了解 4 种 DeFi 固定利率解决方案

加密市场非常不稳定，固定利率收益并不常见

这对想要使固定利率负债与固定利率资产一致的债权人和债务人来说是一个大问题。特别是，TradFi实体需要方便的固定利率解决方案，以便进行适当的资产和负债管理。

缓解与特定投资相关的风险的能力对银行、养老基金、保险公司、对冲基金等所有金融机构类型至关重要，经常通过衍生品进行。衍生品为风险管理提供了具有高资本效率的解决方案，与资产负债表重组活动相比，经常受到优惠的会计和公开处理。

从金融市场的借款人角度来看，对ETH抵押收益率变化缺乏有效的对冲，借款人无法在不暴露大量利率风险的情况下提供固定利率产品。场外交易部门开发了ETH担保收益率的衍生合同，但许多市长/市场参与者无法接触到这些合同，这些合同限制了链下的使用案例，并在DeFi提供的可组合生态系统中切断了合同。

希望提高对冲利率的商业银行可以选择出售美国国债期货，而不是美国国债期货。银行保持销售的利益，但可以使用期货合同防止现金或其他资产在当事人之间立即转移，从而避免卖方征税事件。

普通人(即不按degen标准运营的人)也重视减少投资组合的波动性。在熊市，BTC超过6.9万美元

不幸的是，我们都设定了太高的目标，最后都伤到了自己。我们都在祈祷牛市的回归，但与此同时，Tai Lopez有机会吸收更多的知识，而不是坐在装满书和兰博基尼的车库里。

下次了解各种固定收益的衍生工具和产品，帮助您在下一个周期更好地管理投资组合风险。

DeFi的固定利率解决方案开发商已经在寻求抑制加密市场波动的解决方案。有些人在寻找下一款高级DeFi产品时，转向了奇葩的衍生品。

DeFi协议正在暂时解决这些问题。目前有四种获得固定利率的常用解决方案。

收益率分割

利率互换

结构性金融和转移

固定利率贷款

通过分析这种独特的方法及其协议提供的固定和可变收益，可以调整收益流的投资回报率(ROI)和基础资产的独特风险情况比率，以比较不同战略之间的未来收益。

那么，我们来破解一下。

1.收益率分割收益率分割协议，顾名思义，将收益率令牌(如rETH或stETH)分割为已知到期日的本金和收益率两部分。

那么，收益率和本金到底是什么呢

想象一下，以6%的年利率贷款100美元，每月月末支付，一年后到期时全额偿还贷款。每月银行利息为0.5美元。按月复利计算，这笔利息支付对借款人来说是约6.17%的收益。在一年结束时

在上面的例子中，给定的贷款表示只支付利息的偿还结构，即债务工具收入分割合同的类型。

重要的是，要确定到期日期，制定本金和收益率代币的价格。

在此之前，基础资产产生的所有收益只向收益代币所有者收取。合同到期时，本金代币持有人将以1:1的比率赎回本金代币，以换取基本抵押品。因为收益率不包括在本金代币的持有人中，所以它将以标的物面值的折扣进行交易。

大象资产和本金代币之间的差异实际上是收益代币的价值，在合同到期之前将大于零。确定本金和收益率令牌值的公式可以表示为：

收益率代币价格本金代币价格=基本资产价格

如果收益率和本金代币的总价值大于基础资产的价值，人们就有机会铸造本金和收益率代币在市场上销售。

如果基础资产价格大于收益和本金代币的总价值，就有机会购买和回购两个代币，从而改变价值更高的基础资产。因此，本金和收益代币的总价将密切反映基础资产的价值。

本金和收益率代币的估价受生成的收益率和到期前时间的影响。收益率随着时间的推移而波动。因此，如果收益率上升，个人愿意为收益率代币支付的价格就会增加，反之亦然。

随着合同到期日的临近，投资者也不会不愿意支付收益率代币。因为要产出的收益率总量低。

本金代币持有人和购买者基本上固定了收益。因为他们可以持有这些证券，直到到期，然后以已知的基础资产数量回购。没有利率变动。收益的变化(无论是负数还是正数)由收益代币持有人承担。

使用本金/收入令牌结构的协议如下：

Element Finance

Sense Finance

Swivel Exchange

Pendle Finance

尽管发生了微妙的变化，但这一切都是将有利可图的资产分为本金和收益代币。这种结构允许杠杆式浮动利率投机。也就是说，个人从基础资产中提取本金和收益率代币，出售本金代币，购买更多的基础资产，重复这一过程，直到达到必要的浮动利率风险。同事，这个结构还允许用户购买本金代币，锁定固定利率。

2.利率互换利率互换——在TradFi世界很突出，但在DeFi市场尚未实现。

Voltz协议首次导入DeFi。Voltz协议旨在提供类似于传统利率互换期的产品。买方同意支付固定利率，并从卖方获得浮动利率。利率互换买方称为可变交易员，交换卖方在Voltz一词中称为固定交易员。

保证金属于协议成员，大大提高了资本效率，使用户可以用较少的资本对冲，或者扩大利率变动的风险。

TradFi的名义衍生品市场使现货市场相形见绌。同样，与基础资产市值相比，Voltz利率互换市场的名义价值可能不足。如果这种情况像TradFi市场一样发展，这将是一个巨大的机会。

它是如何工作的

Voltz的Fixed Takers(掉期卖家)可以充分担保他们的位置，而不会让用户面临清算风险或利率变化的潜在风险。

Voltz通过模拟预计在特定池塘到期前利率会波动的上限和下限，计算初始和清算保证金要求，进一步提高资本效率。

预测器为池塘提供利率信息，决定掉期买卖者的现金流分配，价格发现由虚拟自动市场商完成。掉色的性质意味着Fixed Takers得到已知的和有上限的奖励。然而，Variable Takers对标的物提供的浮动利率的增加有无限的上升风险。这一现象产生的补偿矩阵在Variable Takers群体中引发了更多的投机活动。

流动性提供者在为上述双方提供无缝交易经验方面达成协议的能力至关重要。

沃尔茨的AMM模仿Uniswap的模式，采用集中流动性的概念。交易只需要一项资产，因此Voltz的LPs对无偿损失免疫。但是，他们面临着协议中提到的“资金利率风险”造成的损失。这一风险导致掉期买卖双方活动之间的不平衡和利率转移超过了LP的流动性规模。

因此，LP目前具有价格以外的地位。资金利率风险有效地取代了现货市场AMM的无偿损失。这是必须考虑的平衡因素，与收取合同交易费的能力平衡。

3.结构金融和等级协议受到现有金融工具的启发，抵押债务证明(CDO)，即金融危机的中心——金融危机的中心——有不同的票据持有人，各种类型的偿还优先权不同。

分类协议的示例如下：

Tranche Finance

BarnBridge

这些协议的本质是将流动性和风险分成不同的钉子。两个合同都设置了高级(低风险)和子池(高风险)，高级池优先考虑贷款或收入耕作活动的所有现金流，并由子池的信用增加提供保证。如果标的物的收益不足以偿还高级池，辅助池参与者将蒙受损失。

作为向高级池参与者提供担保的交换条件，如果高级池资本的总收益率超过支付给池参与者的收益率，则次级池可以产生额外收益。高级池参与者赚取固定利率，并以相关有利可图的代币产生的当前收益率进入该位置。

BarnBridge使用以下公式计算提供给高级池的收益率：

高级池收益率=移动平均收益率*次级贷款流动性/现金池总流动性

其中“移动平均收益率”定义为标的物引起的3天移动平均收益率。

相反，Tranche Finance通过令牌投票决定提供给所有固定利率接受者的固定利率。换句话说，这个利率不是固定的，可以随时更改。固定利率的变化可能对高级池参与者有利，也可能不利。

以前的BarnBridge V1迭代是为了保护高级池参与者的收益，但固定利率没有明确保证。高级池参与者没有提供真正的固定利率，因为在标的物提供的浮动利率大幅下降后，他们面临潜在的收益削减。

4.固定利率贷款协议与Aave和Compound提供的可变利率贷款协议一样，固定利率贷款协议也允许用户获得超额抵押贷款。

但是，与浮动利率贷款协议不同，借款人和贷款人同意固定利率，结果交易看起来与贷款人发行的无息债券相似。

贷款可以像浮动利率贷款协议一样清算，但贷款人向贷款人支付固定利率。另外，预定的到期日意味着借款人在贷款到期前不能获得资金，贷款人面临预付贷款的影响。这与可变利率合同中借款人的按需取款(如果有流动性)和借款人随时完全平仓的能力形成对比。

在固定利率贷款协议中，借款人为了支付偿还罚款或平仓，在合同到期之前可能会被迫贷款。

固定利率贷款协议包括：

Notional Finance

Yield协议

高保真

超越标准的表现在这一点上，你可能在想。

Crypto中，为了提高被动收入标准-ETH抵押收益率，如何在我的投资组合中添加固定利率的衍生品和贷款策略

我将利用这个验证者收益率的详细分析，为ETH担保者制定基准方案。

这一分析是在合并前进行的，因此，考虑到目前的以太坊抵押收益率，按比例调整了上下四分钟的界限(乐观悲观的奖励率方案)。

回到“担保以太坊可以被认为是安慰剂债券，利率总有一天可以被认为是ETH补偿率的价差”的概念，将这一补偿率视为无风险利率，或者认为聪明的DeFi投资者可以接受的最低收益率是有意义的。

上述所有协议都允许用户采取固定利率的地位，但只有少数协议(voltz协议、element finance、sense finance、notional finance和ield协议)提供

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从而比较了固定利率战略期间ETH的预期投资收益率和固定利率工具提供的收益率。

红色的固定利率表示收益率低于悲观预期的战略。橙色的固定比率表明，该战略达到或超过了悲观预期，但没有超过预期的抵押收益。

以淡绿色表示的战略满足或超过抵押的预期变动投资收益率，而深绿色的战略满足或超过最乐观的抵押预期。

由于流动性抵押衍生品和ETH-stETH稳定地的可变收益率与以太坊抵押补偿率不同，可以假设存在不同的风险情况。

对RETH和stETH来说，惩罚的风险低于单独担保以太坊，两个协议都提供了保护用户存款的惩罚保险。另外，用Lido或Rocket Pool做担保比自己运行验证器容易得多，没有ETH 32个的用户也有机会做担保。投资者以边际收益交换这种保证和便利，接受低于无风险利率的收益率。

为Curve提供ETH-stETH的流动性，以steCRV本金代币为代表，与单纯以Lido担保的风险情况不同。增加的收入代表了Curve的智能合同风险、Lido内部的基本智能合同风险和无偿损失风险。Curve经过了战斗测试，但较高的收益率表明，投资者对低于当前浮动利率的收益达成协议感到不舒服。否则，我们将期待收益率接近目前的可变ETH担保奖励率。为了说明各种主要资产的风险状况与以太坊抵押相比的这种差异，抵押补偿率分析中产生的预期变动投资收益率将与风险成比例地调整。

不幸的是，我必须宣布，所有媒体对Voltz的关注为这项协议带来了智力资本。这个应用程序看起来是德勤，但rETH和stETH的利率下降带来的固定投资收益率出人意料地接近Lido或Rocket Pool担保的投资收益率。

对不起。这里没有明显的套利机会、有效的市长/市场理论或类似的东西。

但在我看来，这很正常。但是，该合同允许投机性市长/市场参与者根据自己认为的市长/市场趋势打赌，在所有合同中，复杂的市长/市场参与者提供了以有效利率对冲风险的唯一机会(例如，包括向上和向下风险)。

如果你相信赌注补偿率会下降，请接受Voltz提供的固定利率。提高担保补偿率的用户也可以利用协议提供的可变利率进行杠杆操作。Element的固定收益率ETH产品略低于抵押的预期投资收益率，但与本金代币提供的可变抵押补偿率相比，收益率的相似性为规避风险的投资者提供了对冲利率波动的能力。元素固定收益率提供了与使用Voltz协议类似的最终结果，但利用了其他投资工具。

在固定贷款方面，Notional比较特别。对早期和长期发行的固定利率贷款提供的固定收益低于悲观预期。另外，9月到期的固定利率贷款比12月的票据年利率高111%。

如果这还不是颠倒的收益率曲线，我不知道是什么。可怕的市长/市场崩溃快到了吗有可能，但我们会把这个问题交给经济学家讨论。

此外，ield Protocol未能为ETH贷款提供理想的固定利率。固定利率贷款市场的低效率可能是当前市场不确定性和波动性的直接结果。因为贷款人必须将ETH固定在到期日。因为在熊市，灵活性和流动性对投资组合的健康至关重要。

固定收益中，alpha有多个潜在的套利机会，但最吸引人的可能是在2027年5月31日之前用Sense Finance固定Alpha的收益。将ETH的收益率固定在每年7.21%，是一个不容错过的好机会。

在按比例调整StETH的风险情况时，这个固定利率超过了最乐观的未来收益率。Gas费用可能会增加，但担保补偿率可能会暂时提高。但是，补偿的增加会被验证者人数的增加所抵消，从而降低ETH收益率。

另外，此时信号链的提取功能没有激活。也就是说，如果gas成本进一步减少，验证者人数将保持固定，人为地降低抵押收益率。因为验证者人数只能应对gas费用的增加。

Voltz协议为想要收益率衍生品的“市长/市场”价格参与者提供了减轻利率风险的最佳解决方案。

通过实际的市长/市场定价，实体可以应对投资组合的风险，不会强迫实体对利率的方向采取投机立场。相反，可以将担保的浮动利率现金流转换为固定收益率，与预期的ETH担保收益率相比具有竞争力。

DeFi的固定利率能力对该行业被传统金融机构采用至关重要。最近推出的Voltz协议是中心化的固定利率衍生品市场的重要创新。这不仅是因为该协议提供了资本效率，还为利率下降提供了正确的价格。特别是与目前提供的替代固定收益产品进行了比较。

除了利率风险管理应用之外，整个固定利率合同的低效市场也为聪明的DeFi用户提供了机会，与ETH担保相比，可以产生可获得的低风险收益来源。

此外，这些产品还为DeFi用户提供了另一个投机来源，实现了新的degen行为，即交易利率，而不是代币价格。

随着Crypto成为主流，固定利率市场的突出地位可能会增加。

今天收益率衍生品的实际使用案例范围相对有限，但加密市场的僵化将使DeFi对固定利率产品的需求与TradFi市场观察到的需求保持一致。

方法说明

由于Swivel Exchange拒绝前端，无法收集有关当前提供的产品的信息，因此没有分析Swivel Exchange。

Pendle Finance被排除在外，因为它只提供不稳定的LP对的固定利率。

Tranche Finance提供固定利率的ETH产品，但在分析时只有收益率微乎其微的15个基点，被排除在分析之外，因为这对任何投资者来说都是愚蠢的交易。

BarnBridge和HiFi被排除在外，因为它们没有ETH机会提供任何形式的固定利率。

Notional Finance和Yield Protocol的浮动利率计算假设用户使用Lido担保ETH。这是因为它代表了本分析所列流动性担保衍生品的最高收益。因此，该收益率合理地用作ETH贷款的资本机会成本。

原文作者：班克斯实习生Jack Inabinet

编译：DeFi之路

资料来源：DeFi之路

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