如何看待人民币汇率“破7”

9月16日，中美十年利率差倒挂在* * *基点上。贬值压力不言而喻。* * *对美元的货币一度冲向7.0254。* * *货币对美元的汇率突破了“7”，立即引起了全市场的关注。今年以来(截至9月16日，河东)，* * *货币对美元汇率已经下跌了9.88%，但与其他货币相比，* * *货币的表现被认为相对稳定。

在2022年8月26日于杰克逊大厅举行的中央银行行长会议上，美联储* * *鲍威尔* * *的发言意味着美联储将继续实施激进的加息和缩表政策。此后，美国10年期国债收益率再次上升，截至9月16日，美国10年期国债收益率上升至3.44%。华尔街预测，美国10年期国债收益率年底将上升至3.75%，2023年将看到4.0%。美元指数上升了1@今年4.65%。

欧元对美元汇率和日元对美元汇率均跌至20年低点。截至9月16日，与美元相比，日元自2020年末以来一直在贬值，贬值幅度为38.4%。欧元自2021年6月以来一直下跌，截至9月16日共下跌了22%。英镑也从2021年6月开始下跌，截至9月16日，英镑对美元下跌了24.3%。这仍然是主要经济体的货币趋势BTC十年趋势，一些发展* * *家的货币贬值更是荒谬。

与同期其他货币水平比较，* * *货币实际有效汇率指数今年以来下降了2.8%。这背后的原因是* * *货币与其他主流货币相比大幅升值。年初以来，* * *货币比欧元上涨3.1%，* * *货币比英镑上涨6.2%，* * *货币比英镑上涨到日元上涨12.6%。从一篮子汇率来看，总体来说，CFETS***货币汇率指数比年初仍然处于升值状态，反映出***货币汇率指数自年初以来没有减弱。今年。

汇率“破7”背后的逻辑

对双方汇率的分析主要取决于两国劳动生产率的差异，即“巴* * *-萨缪尔森效应”的框架。但是，短期内决定双边汇率的主要因素来自两国经济增长的差异、两国通货膨胀差异和利率差异，以及国际投资者的情绪。从这三件事。

自2022年以来* * *货币对美元的贬值主要是由于中美* * *利差迅速扩大以及投资者对经济增长预期的悲观情绪。

2020年以来，随着美国经济的强劲增长，美国* * *行业PMI高于英马线，非* * *行业PMI水平也相对稳定。美国密歇根大学8月消费者信任指数起初为55.1，环比上升了7%。产能方面，产业、* * *产业、消费品产量等产能指标自2020年第二季度以来持续反弹，超过了2022年第二季度以来疫情前的水平

另外，美国就业市场依然强劲。美国今年8月新增了31.5万个非农业工作岗位，比预计的多30万个，失业率为3.7%，创下了今年2月以来的最高值。劳动力参与率为62.4%，是疫情以来最高的。失业率自2020年4月14.7%以来一直在下降，2022年第二季度基本恢复到疫情前的低水平，显示出很强的就业韧性。

* * *由于与乌克兰的冲突，国际能源价格持续上涨

市场预测美国将继续加强货币政策后，10年来美联储国债收益率大幅上升，从年初上升到3.44%。投资者目前预计美联储下一阶段加息75个基点，明年美国10年期国债收益率将上升至4%。

* * *，第二季度* * * *由于受很多传染病的影响，经济增长大幅放缓，GDP同比仅0.4%。外汇市场的* * *对经济未来的担忧随之而来。

为了实现稳定的增长，中央银行采取了适度宽松的货币政策。8月15日，央行将中期贷款促进(MLF)和公开市场逆回购(OMO)利率分别下调了10个基点，超过了市长/市场的预期。接着引导贷款市场报价利率(LPR)，一年内下调5个标准，五年内下调15个标准，* * * * *抵押贷款等。

由于中央银行和美联储反向运作，两国* * *利率差距迅速扩大

7、8月以后，传染病有所缓解。9月16日BTC十年走势，* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * ** * *城市调查失业率进一步下降到5.3%。

但是经济问题仍然存在。8月份出口大幅下降，* * *疲软，各项目* * *数据仍未稳定反弹，仍在底部反弹过程中。8月16 ~ 24岁青年失业率为18.7%，表明青年就业压力仍然很大。另外，8月份企业存款和居民存款都出现了超季节性增长，反映出企业和居民的消费意志薄弱。

在这种情况下，中央银行会比汇率更关注国内经济动向。最终决定未来汇率走势的重要因素是未来经济的强劲增长，因此央行选择了适度宽松的货币政策。* * *建设* * * *、邮政存款银行、肖像银行等6家国有银行一致宣布降低个人存款利率。这一逆操作将在短期内进一步扩大中美十年利率差距，增加* * *货币短期贬值压力。

* * *货币贬值的影响

* * *货币贬值对经济的影响是双向的。第一，资本密集型产业和严重依赖收入的行业(如航空、* * *等)肯定利润高，资产负债表也会恶化。但是在出口* * *行业，将大大提高国际竞争力，改善经营条件。8月以美元计，我国出口同比增长7.1%，比6月(17.9%)和7月(18%)有所增加。有利于出口稳定。

在金融市场，资金流出会增加市场的波动性

就股市而言，目前海外资金可以通过沪港通、深港通、QFII等方式影响* * *股市。但是，* * *股市的开放度还不高。这些资金的波动短期内对市场的影响有限。中* * *影响股市的主要原因是* * *经济趋势。如果未来* * *经济能回到更高的增长率，或者形成新的经济增长周期，* * * *股市当然会好起来，当然* * *货币汇率也会强劲。

但是不能忽视的是，强势美元带来的市长/市场情绪会增加金融市场的波动性。如果掌握不好节奏，会引起投资者的恐慌，所以要提高警惕。

当然，目前央行有很多工具可以防止本币汇率大幅波动，包括逆周期因素、外汇存款准备金、长期出售准备金、资金流管理、宏观审慎管理等。在外汇水平上。从今年* * *货币趋势来看，央行也使用了这些工具。例如，在美国联邦储备系统理事会(WHO)今年宣布加息后，* * *对美元的汇率中间价超过了市长/市场的预期。相反，* * *美元对货币汇率相对稳定，表明央行已经在利用这些工具进行调整。

即使在最坏的情况和投资者惊慌失措的情况下，由于* * *尚未完全开放资本账户，中央银行在大规模资本流出持续的情况下，也可以限制短期资本流出。例如限制外汇交易的数量或征收委托。用财税等方法稳定市场。

因此，* * *货币对美元的温和贬值和* * *货币汇率形成机制的相对灵活性使得* * *货币大幅贬值，更不用说一些投资者担心的金融市场动荡了。

* * *货币未来趋势预测

一个* * *的汇率走势最终取决于该国的经济发展能力，即* * * *货币汇率的未来走势，取决于未来* * *经济的基本面。

因此，* * *的货币政策仍然基于自身经济发展的基本面，汇率市场只是短期内需要关注的因素之一。目前，* * *经济仍缺乏总需求，货币政策将适度放宽以实现稳定增长，降息将成为未来的政策选择。此外，事实上，在世界主要货币对美元大幅贬值的前提下，* * *货币对美元适度贬值有助于保持* * *货币有效汇率的稳定，不必拥抱它。

评价美元指数未来方向还需要看欧元区和* * * *的相对位置。自2021年以来，欧元区* * *产业和服务业PMI也呈下降趋势。8月* * *业界PMI为49.6，低于英马线，创下18个月来的最低值。受能源危机的影响，7月欧元区通货膨胀率同比达到8.9%。

* * *中，宏观经济形势仍然不乐观。2022年以来，受俄乌纠纷和能源价格上涨的影响，* * *机械订单下降，CPI指数大幅上升。* * *能源严重依赖进口，进口性通货膨胀给* * *经济带来了巨大挑战。* * *央行对经济下行风险的评估仍高于通胀上行风险，并继续保持宽松的政策方向。

从短期来看，美国的通货膨胀率仍将保持在较高水平，经济表现仍处于扩张区间。

综合来看，预计未来一段时间美元指数将进一步上升。

* * *实行基于* * *的货币政策，因此* * *美元汇率短期内打破“7”也不必大惊小怪。随着美联储加息和缩表的演变，美国经济的未来有可能衰退。今后* * *将更加重视经济增长。如果经济增长明显上升，* * *美元对美元汇率将再次回到上升趋势。

(奇人研究院首席经济学家反动)

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