如何识别不良加密资产和评估项目风险

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之前分析了DeFi编译的数据驱动市长/市场更新。总之，我们认为加密货币将继续在周期中采用。市场没有陷入长期衰退，也没有失去对公共区块链的兴趣。SBF没有破坏加密市场，比特币、以太坊和整个生态系统仍然运行良好。与此同时，情况肯定会发生变化，但数据表明，本周期评估目前触底。

因此，虽然可能被严重低估，但现在是时候认真工作了，以确认具有持久性的加密资产。目前，戴尔处于第一个加密熊市场，具有实际使用案例、实际每日活动用户的项目、现金流和产品/市长/市场适用性。

另一方面，很多项目的评价仍然被严重高估，这也是事实。但是通过Token Terminal等新兴数据供应商，我们可以区分“小麦”和“谷壳”。当流动性回到这些市场时，一些项目可能会增加一些规模。正如沃伦巴菲特常说的那样，人们的生活将会改变。“我喜欢以优惠的价格购买优质资产，并长期持有。”说

这份报告是识别、过滤和评估我们正在研究的不良加密资产方法的指南。涵盖的主题：

当前市长/市场形势

识别不良资产

评估风险

开始吧。

目前市长/市场情况成交量大幅减少——BTC同比减少约33%，ETH同比减少52%。这可能导致未来的变动。下图中看到的成交量大幅飙升，与FTX危机有关。

资料来源：Token Terminal

今年BTC的平均每日成交量为310亿美元，比去年下降了460亿美元/天，但仍比2018年最后一个熊市高出几个阶段(10倍)。想知道的话，2013年以后每天成交量的复合年增长率是99.8%。虽然波动很大，但同期比特币价格的复合年增长率(CAGR)为65%。

我们想知道现在谁在卖加密货币。在过去的几个月里，想卖的人可能已经卖了。如果你持有加密货币，但没有销售，现在销售的原因是什么因此，价格可以上升——，这与大多数人的期待相反。很多人敦促BTC跌至14，000美元或10，000美元。但是导致更多销售的扳机是什么呢现在看不到。

当然，一夜之间可能会改变，但也可能需要另一只黑天鹅，如Binance和Tether。与此同时，倒下的巨头的破产程序不太可能在短期内强制出售——，以2014年Mt. Gox为参考。因此，我认为目前市场上唯一的卖家是矿工(必须出售以支付运营费用)和想要收税的投资者。

有人在买吗由于我们开始耗尽市场上的卖家数量，我们在市场上可能已经接近买家比卖家多的程度了。这些人是谁聪明的投资者在危机中寻找机会。考虑到过去12个月的动荡，17000美元BTC和1200美元ETH可以看作是增长迹象和进入市长/市场的机会。

购买者可能是宏观对冲基金、家庭理财室/其他高顺人、被定罪的长期零售投资者。由于职业风险，更大的机构资产管理公司不太可能成为买家。因此，市场更有可能袖手旁观，直到——博弈论和职业风险开始转向另一边。他们将和同事一起进入FOMO。

识别不良资产的时候是卷起袖子，在嘈杂的海洋中寻找信号的时候了。

第一阶段：现金流量

我们的重点是有现金流的项目。我们对用精彩的想法或新功能调整现有想法的新项目不感兴趣。我们只想看到用户和现金流，特别是在熊市。这是信号。新功能和华丽的想法在这个领域大部分是噪音。

第二阶段：市长/市场价值

接下来，我们来看一下当前的市长/市场价值。首先，您可以在一年内识别现金流超过当前市长/市场价值的项目。然后，使用这些项目作为初始过滤过程。以下是可以通过第一阶段的项目的简单示例。

*不要使用上述数据作为投资建议。*这只是分析的第一步——倍，只是为了了解事情的发展方向。尽管如此，公开市场上仍有很多拥有用户现金流的加密资产，交易价值低于产品上市前通过私募融资的项目。我们认为这可能是一个难得的机会。

上述数据和DeFi业务模型的快速分解应该侧重于这些项目的*总*收入，而不是合同收入。每个项目都有不同的业务模式，但必须设置加密网络和协议的功能与现有公司截然不同的级别。例如，这些项目没有持续的“收入成本”。与网络或协议直接相关的运营成本或单位收入的变动成本很少。为什么，因为创造收入的只是开源计算机代码。智能合同编码、审计和分发后，365天24小时自动运行。这将促使市长/市场参与者在提供和消费服务时利用这些智能合同。提供者个人承担增量“运营或变动成本”。

此外，DeFi项目的收入通常在协议(DAO管理)和分布式服务提供商之间分配。关注总收入的原因是想在项目的这个阶段评价总价值创造。一个项目(通过DAO投票)总是可以将一定比例的收益返还承包资金银行或进行投票。

托肯

持有人将作为未来股息支付——。

未来的稀释是当我们预测一个的时候。

托肯

当价格是未来收入的倍数时，我们使用完全稀释的

托肯

供应。很多项目处于初期阶段，已经上市了。

托肯

不到50%。因此，为了相对比较项目，必须确认在预测的收入倍数中完全稀释了

托肯

价值。

一旦确定了风险评估现金流超过市长/市场价值的项目，就可以进行分析的第二阶段。这是我们打开引擎盖做真正脏活的地方

1.核心团队：第一条规则是核心团队不能匿名。我们想看到有工作负责的人，想看到任何业绩记录——在web 2和web 3中的任何一个。如果创始人年轻，他会希望在采访中看到他们，阅读他们的作品，理解他们的论文。基本上，我们长期在寻找参与游戏的优秀人才。

支持者：谁为这个项目提供种子资金他们的名声怎么样他们长期参与产业吗他们得到的是

托肯

比率是多少他们的锁期有多长他们在这个领域有其他投资吗与核心团队合作，提供资源，并根据需要提供帮助吗同样，我们正在寻找长期参与行业的优秀人才。EMS sari是支持web 3项目的VC的良好来源。单击此处查看项目的治理文档。

3.产品/市长/市场适用性和商业模式：商业模式是什么，为什么更好这个产品是什么放置在哪个区块链上谁在使用它，为什么在使用还有其他综合服务可以补充这个项目吗市长/市场供应商的经济激励是否健全

例如，从长期来看，必须鼓励比特币矿工保护网络，有必要激励Uniswap或DEX的流动性提供者使用该协议，并继续提供服务。例如，Maple Finance的贷款代理商必须得到奖励和激励，才能继续收购贷款。这意味着需要贷款需求。

竞争：项目是否分支/复制这通常是一个积极的价值信号，但原始项目必须能够保持网络效果。例如，虽然Uniswap一次又一次地分裂，但它仍然保持着前往中央化交易平台的交易量的70%。

5.可寻址市长/市场：可寻址市场是否足以支持更高的评价用户是谁，用户增长如何将此与传统金融同行进行比较将有助于作为出发点。

托肯经济学：市场上有多少人

托肯

总供应量是多少

托肯

内部人士和公众的细分是什么内幕的锁定期限是多长本地

托肯

除了治理投票之外，还有实用性吗

托肯

的价值累计——的方法。例如，互联网根据使用量回购或破坏。

托肯

用户能否以资产为担保提供服务并获得收益用户是否可以在适当的情况下通过投票将部分合同收入引导回融资银行

托肯

持有人

7.安全审计：智能合同是否被审计谁感谢你进行了什么类型的审计有没有未解决的问题他们有激励外部人员对代码进行实战测试的白毛奖金计划吗

8.Crypto Presence:这个项目有强大的社区吗人们在推特上谈论它吗创业者有很多Twitter关注者吗是否有活动的Discord服务器那个社区的成员在讨论什么这些事很重要。

9.治理/社区：社区有多强大这听起来很愚蠢，但如果有宗教狂热，这可能是个好兆头。很多人在传播网络和辩护吗我们还要问道作出的决定是好是坏。例如

托肯

持有人支付股息将是一个很坏的迹象，这是不成熟社区的象征。一个社区推迟支付股息，将收入的100%支付给服务提供商，或将一小部分返还合同以重新投资增长，是一个好迹象。因为我们想看社区玩长期游戏。

10.资金管理：他们有多少轨道他们能忍受熊市吗我们想看各种各样的——。因为社区不想看到原生。

托肯

卖给别人了。

托肯

，例如USDC。但是从100%的原生筹集资金

托肯

分散在中可以降低风险，延长项目正常运行时间。

11.叙事：叙事很重要。大多数对话都发生在Twitter、Discord服务器、YouTube、Newsletters等地方。半神星是加密领域的强大力量。我们必须问问自己，这个项目是否符合市场的新兴叙述。

例如，DeFi项目目前具有很强的叙述性。因为很多“蓝筹股”在过去的一年里反复进行实战检查。与此同时，CeFi基本上崩溃了——。下一个周期，加密原生做市商、交易员、借款人将从哪里获得流动性这将对Aave、Compound、Maker、Maple等平台产生重大需求。

与此同时，DeFi的评价在过去一年中有所下降，但其中许多具有产品/市长/市场适用性和现金流。注意这种叙述。游戏是另一个需要注意的问题。一旦价格行为与叙述冲突，这将是自我强化的反馈循环。

12.成交量/流动性：这个项目每天收到的成交量是多少在什么交易平台上上市戴尔通常会删除主要网站上未发布的所有项目，包括Coinbase、Gemini、Kraken和Binance

托肯

成交量很低。如果你是熊市长/市场深度期间的买家，牛市期间的卖家，那就无所谓了。但是，如果你想在市长/市场抛售期间获得流动性，你可能会陷入非流动性持有

托肯

陷入困境。你的成交量阈值必须与你拥有的相符。

托肯

数量和风险承受能力是一致的。

您可能想知道如何访问所有这些数据。挑战就在这里。获取数据不容易。你必须做麻烦的事。沃伦巴菲特(Warren Buffett)以在创业开始时手动搜索和梳理堆积如山的数据而闻名。当时没有网络，没有雅虎财力，也没有EDGAR数据库。这造成了信息不对称，创造了机会。

这种市场变得更有效的唯一方法是具备适合更好的数据、专业分析和新业务模式的新评估框架和标准。在此期间，套利只是简单地结束了——天，等待市场的发展。

原文作者：Michael Nadeau

原文来源：The DeFi Report

编译原文：DeFi之路

资料来源：词块节奏

句子来源是链应用程序。

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