大丰实业股票-浙商证券：给予大丰实业买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,何家恺近期对大丰实业进行研究并发布了研究报告《大丰实业点评报告：拟1000-2000万元回购股份，彰显公司发展信心》，本报告对大丰实业给出买入评级，当前股价为13.21元。

大丰实业(603081)

事件

投资要点

拟1000-2000万元回购股份；彰显公司发展信心

2023年9月20日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》，公告称公司拟使用自有资金以不超过人民币22.5元/股的价格回购公司股份用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券，回购资金总额不低于1000万元（含），不高于2000万元（含）。2023年7月31日公司发布《关于实际控制人增持计划实施结果公告》，截止2023年7月30日增持计划实施期限届满，公司实际控制人之一GAVINJLFENG以集中竞价交易方式合计增持公司股份1964900股，占公司当前总股本0.48%，累计增持金额约为人民币3232万元。本次回购方案及此前实控人增持行为充分彰显了管理层对公司未来发展的信心。

入选文旅部首批12个技术创新建设项目；亚运会临近多项业务有望受益

2023年8月28日文化和旅游部印发《文化和旅游部关于公布首批文化和旅游部技术创新中心建设名单的通知》，明确启动12个首批文化和旅游部技术创新中心建设的工作，大丰的“智能舞台系统集成文化和旅游部技术创新中心”项目位列其中。

亚运会进入倒计时，大丰实业作为杭州亚运会官方供应商，为36个亚运场馆提供座椅看台系统、比赛照明系统、比赛扩声系统、LED显示屏系统、比赛设备集成管理系统等集成解决方案或核心设备。公司文旅演艺、场馆运营、文体装备等多项业务有望受益。

公司近期接连中标，1.34亿元中标房县西关印象二期（中国·房县诗经城）诗经大剧院舞台工艺、中心湖面动态雕塑及喷泉投影系统项目（EPC），32.6亿卢布（含税），折算约合人民币2.78亿元中标索契天狼星剧院和音乐厅综合体项目，公司业务模式从文体旅核心装备向文体旅核心装备与数字、艺术、沉浸式展演相结合。

核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔

下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。

转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国20余个大剧院及文体场馆，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022年到2024年杭州马拉松赛事运营权等。

盈利预测及估值

预计公司2023-2025年营收为35.3、43.1、53.0亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.3、6.0、7.8亿元，同比增长50%、39%、30%，对应PE为13、9、7倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025年业绩加速增长，维持“买入”评级。

风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.3亿，根据现价换算的预测PE为12.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.75。

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