日期:2023-12-10
来源:玫瑰财经网
浏览:次
从场面喧闹的酒吧,到悠闲自得的家庭聚餐,啤酒的身影总是无处不在。
当微风拂过泡沫盛开的啤酒,迎来欢快悠扬的夏日,啤酒市场的投资价值,在后疫情时代的烟火气中,显得更胜从前!
本文收录全球24家啤酒上市公司,主要有美国、比利时、日本、丹麦、荷兰和中国等地企业。
下面我们从全球视角,看看这些公司的市场估值和业绩情况,以及A股哪些股票值得关注!
第一章:全球上市公司整体概况
(1)啤酒上市公司的市值梯队比较均匀,没有严重断层。
第一名是比利时的百威英博,在美国上市。市值遥遥领先对手,是因为多次大手笔并购所致,其收购南非的米勒,更是高达千亿美元级并购案件。
第二名是荷兰的喜力,在当地上市。其在中国区的啤酒业务,被华润啤酒通过换股收购了。也是高端啤酒市场的有力竞争者。
第三名是巴西的安贝夫,在美国上市,看新闻好像和百威英博合并了。它是南美洲非常有名的啤酒品牌,不过在国内没什么市场。。
第四名是香港上市的百威亚太,是百威英博在亚太地区业务的独立上市,据传上市融资是为了替母公司还债,股价也不太景气。收购了哈啤等国产品牌,百威也是高端啤酒市场的王者,在夜店等高消费场所的市场份额很高。
第五名是丹麦的嘉士伯,在当地上市。重庆啤酒被其收购后,把嘉士伯、1664等优质品牌的国内资产注入其中,也是高端啤酒市场的有力竞争者。
(2)我国啤酒代表性公司有华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒和燕京啤酒等等,都已上市了,后文有逐一介绍。
(3)日本啤酒上市公司有朝日集团、麒麟控股、三得利。其中以朝日集团为代表,它曾经还是青岛啤酒的第二大股东。
麒麟控股和三得利除了酒业,还是饮料市场龙头,日本多元化经营的经验值得我们学习,这或许是国内啤酒公司走向第二成长曲线的一个可能。
(4)其他上市公司:Saigon Beer Alcohol Beverage是越南最大的啤酒上市公司。生力啤酒San Miguel的总部位于菲律宾,是东南亚历史悠久最大的啤酒集团。
第二章:产业发展特点和趋势
【一】市场已进入存量竞争。啤酒主力消费人群是20-50岁,有明显的人口红利属性,可惜群体数量在降。同时我国人均啤酒消费量又跟别国相差无几,提升空间有限。
各方数据表明,2013年是我国啤酒产销的高峰,此后产量逐年下滑。此背景下,啤酒厂家想提升利润,只有三条路:
(1)降本。啤酒是重资产行业,规模效应是实现盈利的重要前提。目前五大啤酒商无一不是行业多轮洗牌后的幸存者,市场集中度超过70%,和国外有差距但不大,规模效应明显。
(2)提价。存量竞争,让靠规模扩张追求利润的路子越发艰难。涨价成了厂家的合理选择,这也是近几年行业业绩增长的动力。
提价有两种方式,一是产品价格普调,二是进军高端市场。我国啤酒厂家两手段兼有之,经过几波行业提价潮,基础产品的价格基本见顶,所以纷纷转向高端市场竞争。
(3)并购。抢占市场份额最好办法,就是把对手买下来。国外自不必说,国内啤酒产业并购也是一幅波澜壮阔的商业史。
曾经,我国啤酒小厂多如牛毛,说是一城一啤毫不夸张,到现在啤酒厂家依然保留明显区域性特征。几轮产业并购和淘汰过后,小品牌死的差不多了,令人惋惜的是几个大厂的股权也旁落外资。
嘉士伯收购了重庆啤酒、乌苏啤酒等地方啤酒公司。百威收购了哈啤、牡丹江、金士百等啤酒厂,还是珠江啤酒的二股东。喜力和华润啤酒也做了资产和股权的置换。
【二】年轻一辈的消费观在改变。传统酒桌文化并不符合95后年轻人的生活方式,烂醉如泥和开怀大饮不是他们的社交方式。
(1)向往精致生活,轻松自由消费,追求健康适度,是他们的生活态度。所以酒是喝少了,但喝得更贵了。近十年,高端啤酒消费增速有15%以上,远高于中低端市场。
(2)另一个值得重视的现象是,更多的女性加入到精酿啤酒的消费。她们偏爱丰富和创新的口味,例如果味的精酿啤酒。这几年1664啤酒颇受女性群体欢迎可见一斑。
【三】精酿啤酒是确定性较高的高端途径。啤酒大体分为工业啤酒和精酿啤酒,两者除了酿造工艺有所不同,用料也有所不同,价格更是直观可见的差异。
(1)精酿啤酒能实现更丰富的口味,给消费者带来不同的味蕾体验。我相信大部分人不会去深究是不是精酿,看重的是口味的独特性。
(2)精酿啤酒迎合了中产阶级、新生代群体、商务人群对啤酒的消费新需求:品质高(酒味、风味),颜值高(个性、国潮)。
【四】啤酒产业跟白酒不一样。厂家很难具有持久的品牌垄断力,这或许跟啤酒的保质期有关,几乎没有珍藏的价值。
(1)各厂家纷纷推出价格几百上千的超高端啤酒产品,我完全不看好,作用只能是拉高品牌调性,告诉消费者我要提价罢了。
(2)啤酒除了品牌知名度塑造外,线下渠道至关重要,其中餐饮渠道更是必争之地。商超、便利店、电商是相对低频的消费场景。
第三章:全球市场的估值风向
(1)美国上市的啤酒公司,估值适中,市盈率多在15-20倍区间,市净率1.5-3倍
(2)日本企业成长性没比别人差多少,但估值却低一些,市盈率只有10-20倍,市净率1-1.5倍。并且估值一致性很高,朝日、麒麟和三得利估值很接近。
(3)国内和香港上市的啤酒公司,估值较高,市盈率大多40倍附近,市净率2.5-3倍,个别企业更高。
第四章:行业的基本面状况
(1)国内外厂家毛利率相差不大。国内厂家毛利率大多在35%-42%之间,重庆啤酒有50%,情况特殊。
百威和嘉士伯比较高端,毛利率分别是54%和46% 。喜力毛利率只有36%,有点以外的低。巴西的安贝夫接近50%,另一家智利企业CCU也有44%,可能是南美洲特色了。日本的朝日,毛利率有37%。
(3)毛利率不低,但行业的净利率表现不如人意,可能跟重资产和渠道依赖特性有关,费用过高了。
很多企业净利率低于10%,低于5%的一大把,像嘉士伯这种龙头还亏损了。个别企业净利稍好,但也就10-15%。
(3)净资产收益率普遍不理想,大多低于10%,高点也就15%左右,行业龙头也不行。这跟饮料行业上市公司完全没得比,差距甚远。
(4)全球各家啤酒上市公司业绩成长性都很差。营收几乎没什么增长,好在规模还能维持在一个水平附近,但利润波动就大了,毫无趋势可言。
国内企业情况稍好,业绩成长慢是慢了点,但趋势整体向上,利润也比较稳定。
第五章:A股值得关注的个股
啤酒未来市场机会在结构化调整,一是通过产品口感创新,拉开差异化。二是通过精酿抢占高端市场,提价求增长。
谁能把这两点做到位,谁就能抢得有利位置。前五厂家在产品上布局如下:
相对来说,我觉得重庆啤酒最值得关注的,其次是青岛啤酒。
(1)重庆啤酒600132。前十股东持股74%,嘉士伯控股60%,两只社保基金入局。高管薪资激励远超对手。
本土品牌收入占比63%,增长6%。国外品牌占比35%,增长8%。优势市场在新疆、西藏、云南、重庆、宁夏等地。
营收2022年增7%,Q1增5%。利润2022年增8%,Q1增14%。毛利率50%,净利率18%。负债率65%,但没什么借款,现金流极佳。市盈率37倍,股息率2.6%。
(2)青岛啤酒600600。前十股东持股84%,实控人是青岛市政府,高管薪资激励不足百万,有点低。
优势市场在山东、河北、山西、陕西、甘肃、广东、海南等地。其中山东地区占比66%,华北占24%。
营收2022年增7%,Q1增16%。利润2022年增18%,Q1增29%。毛利率37%,净利率12%。负债率48%,借款较小,现金储备超大,现金流极佳。市盈率36倍,股息率1.7%,账上未分配利润比较大。
(3)燕京啤酒000729。前十股东持股68%,实控人是北京市政府,高管薪资大多60多万,太低了。
收入92%是啤酒,还有极少量的饮料收入。优势市场在内蒙古、北京、湖南、广西等地。其中华北地区占比52%,华南占27%。
营收2022年增10%,Q1增14%。利润2022年增55%,Q1增70多倍。毛利率37%,净利率4%,管理费率超过10%,远高对手水平。负债率36%,有不小的借款。市盈率80多倍,股息率0.65%,账上未分配利润比较大。
(4)珠江啤酒002461。前十股东持股87%,实控人是广州市政府,二股东是百威持股20%多。高管薪资100多万,合理水平。华南市场占94%。
营收2022年增9%,Q1增19%。利润2022年降2%,Q1增22%。毛利率42%,净利率12%,管理费率偏高一点。负债率36%,有不小的借款。市盈率33倍,股息率1.3%,账上未分配利润比较大。
声明:以上内容仅适用本人,不作为他人投资依据!不荐股,请勿跟随。投资有风险,入市需谨慎!
500吨汽车吊作业性能表(汽车吊支腿反力及抗倾覆验算)
石碣镇汽车站(今天,石碣汽车客运站恢复运营)
招贤汽车站(9月14日起,莒县K601路增开大站快车)
北京福田汽车图片(自重不到两吨,详解福田领航S1小卡)
东风轻型汽车(“东风轻型车”横空出世 未来无人驾驶车将快递送到家门口)
周口市汽车东站(郑阜高速铁路上的主要客运站——周口东站)
Copyright (c) 2022 玫瑰财经网 版权所有
备案号:冀ICP备17019481号
玫瑰财经网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。玫瑰财经网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。
相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。