永和智控股票诊断(「聚焦」业绩变脸并购夭折 永和智控股价跳水 大股东清)

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因上市不满一年就经历了“高送转”、跨界并购重组失败等话题事件，且公司2017年股价跌幅高达66.4%，在A股市场年度跌幅榜上排名第八，永和流体智控股份有限公司（以下简称“永和智控”，002795.SZ）成为舆论关注热点。

永和智控总部位于被称为“中国阀门之都”的浙江省玉环市，公司于2016年上市，上市前夕的2015年，公司业绩便已出现下滑迹象。另外，公司产品综合毛利率在2016年达到29.85%，在同行业处于较高水平，但在2017年上半年，其毛利率出现一定幅度下滑。值得一提的是，永和智控95%以上产品用于外销，但外销占比过高容易受到原材料价格和汇率波动等因素影响，公司国内市场开拓进展缓慢。

2018年1月17日下午，在接受《中国经营报》记者采访时，永和智控方面表示，公司产品主要面向国际市场，是基于公司的历史发展选择和战略定位。其同时表示，“目前公司尚未有明确的国内市场开拓计划。”

业绩变脸 颓势难抑

永和智控主要从事流体控制设备及器材的研发、制造和销售，产品包括各类铜制水暖阀门、管件等，公司股票在2016年4月28日正式登陆A股市场。

记者注意到，永和智控在上市之前业绩便已“变脸”。2015年，在营业收入和扣非净利润连续3年保持两位数增长过后，永和智控业绩出现“跳水”，当年公司实现营业收入4.78亿元，同比下滑8.18%，实现扣非净利润6460万元，同比下滑1.22%。

2016年，永和智控业绩颓势依旧。公司交出的上市后首份年报显示，当年公司实现营业收入4.56亿元，同比下滑4.59%，实现扣非净利润6085万元，同比下滑5.80%。

不过，在永和智控看来，近年来公司销售规模平稳，盈利能力逐步增强，2016年受主要原材料、汇率等因素影响，利润水平有所下降，自身仍处于稳定发展阶段。

记者注意到，2017年上半年，永和智控在营业收入同比增长12.41%的背景下，毛利率同比下滑2.95%。对于毛利率下滑原因，永和智控方面对记者表示，铜价等原材料短期内波动上涨导致公司原材料成本上升、客户低毛利产品采购占比提高、汇率持续下跌降低整体接单毛利率。

“公司为OEM企业，产品定价方式基本遵循成本加成的原则，一定程度上，主要原材料、汇率变动风险可通过与客户确定的调价政策转嫁给下游。但如果主要原材料价格、汇率在短期内出现大幅波动，将无法立刻通过调价维持公司的毛利水平。”永和智控方面解释称。

据永和智控方面透露，公司也在积极寻求与合格铜棒供应商的战略合作关系，探索“战略库存”合作模式，以减少和规避公司主要原材料价格上涨风险。另外，在汇率方面，公司则主要通过银行远期汇率合约或引入其他汇率产品方式以减少汇率下跌对公司利润水平的影响。

2015年、2016年以及2017年上半年，永和智控销售费用分别同比增长-9.58%、9.35%以及22.26%，而同期营业收入分别同比增长-8.18%、-4.59%以及12.41%，2016年以及2017年上半年，公司销售费用增幅明显超出同期营业收入增幅，原因何在

永和智控方面在回复记者的邮件中并未解释其2016年销售费用增长而营业收入仍就下滑的原因，其表示，2017年上半年销售增长产生的运费、保险费的增加，新产品认证、参加展会等使销售费用增加。经财务部门初步测算，公司2017年度业绩不会出现销售费用增幅超出营业收入增幅较多的情况。

并购失败 股价跌跌不休

永和智控在上市当年便抛出并购重组方案，不过，公司并未在同行业内寻找并购标的，反而将并购触角伸向文化传媒行业。

2016年12月2日，刚上市半年多的永和智控突然宣布停牌。2017年2月13日，永和智控发布公告披露了此次重组的相关细节，公司与国内最大的IP商业转化集团红纺文化的控股股东郑波签署了《发行股份购买资产框架协议》。红纺文化成立于2010年1月22日，以IP运营为核心，已发展成为具备研发、生产、物流、仓储及品牌管理及运营于一体化的品牌集团，红纺文化2016年营业额达到21亿元，是永和智控的六七倍，永和智控对红纺文化的并购，无异于“蛇吞象”。

2017年3月21日，在停牌3个多月后，永和智控发布公告宣布终止此次重大资产重组。在宣布重组失败后，永和智控的股价一路下滑，至今已经下跌近7成。

股价跌跌不休，永和智控的股东减持不断。就股东减持一事，永和智控方面表示，易居生源（生泉）为公司IPO战略投资人，其所持公司股份于2017年4月28日解除限售上市流通。根据易居生源（生泉）IPO上市时所做承诺（减持前预先披露至减持完毕），经深交所审核，公司于2017年5月9日披露易居生源（生泉）减持计划。首次计划减持期间，易居生源（生泉）实际减持公司股份10.6万股（实际减持数量甚微），仍持股739.4万股。因未完全实施减持计划，经深交所审核，易居生源（生泉）于2017年11月14日披露第二个减持计划。

“易居生源（生泉）对公司进行IPO财务投资，其减持行为属于正常的投资决策安排，未发现存在违反相关法律、法规和承诺事项的情形。”永和智控方面表示。

尽管之前的重大资产重组以失败告终，但永和智控仍不改其并购决心。公司方面对记者表示，将积极寻求具有协同效应、互补性强的行业优质企业进行产业整合和并购，将主业进一步做大做强。

“公司将坚持实施差异化营销策略，提高毛利率产品销售比例，加大对公司拳头产品、无铅产品、新品的市场推广。另外，公司还将紧紧抓住已有优质客户并积极开发新客户资源，利用销售渠道优势和永和行业品牌优势，引入合格战略供应商，扩大公司业务范围和提升销售规模。”永和智控方面透露。

中国家居建材装饰协会秘书长胡中信告诉记者，国内水暖器材领域不少企业主要去做境外市场是有原因的，跟国内水暖器材市场零售规模比较小，目前水暖器材主要还是跟装饰公司、建筑公司配套，消费者很少自己去家居卖场购买有关，因此不少企业都是以OEM、ODM的模式去对外销售，对这类以外销为主的企业而言，开发内销市场并非易事。

对于永和智控表示的将重点发展各类无铅环保产品战略，胡中信则表示，无铅产品在欧美市场推广会相对顺利一些，不过，水暖产品有铅还是无铅，国内消费者关注的不是特别多，目前来看，国内市场无铅化只能说是一个趋势。而且，水暖产品有铅还是无铅，其价格差比较大，也会影响到无铅产品的推广。