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中航动控股票行情(中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归)

日期：2023-12-04

来源：玫瑰财经网

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昨日（7月26日）晚间，中航电测发布公告，公布了《发行股份购买资产暨关联交易报告书》草案，结果，今天（7月27日）开盘中航电测高开过16%，随即以20%的涨幅封于涨停。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

实际上，这并不是中航电测首度发布重组公告，而是即将购买集团公司资产的实施草案。再度涨停颇有冷饭热炒之嫌。自2月份首度发布重组公告后，单月股价上涨近5倍，此后有所回落横盘近5个月。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

昨日的公告，已经将中航电测的重组基本面变成一手明牌，再也不是雾里看花。

实施草案重要的基本内容明确如下：

1、资产购买价格

中航电测以174.42亿元的价格购买航空工业集团持有的航空工业成飞 100%股权。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

2、发行股份情况

中航电测以8.36元/股的价格发行20.86亿股。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

3、发行后中航电测股份变化情况

本次交易完成后，上市公司总股本将增加至 26.77亿股。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

4、主要财务指标比较情况

本次交易完成后上市公司2022年的归母净利润为15.06亿元。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

5、业绩承诺

航空工业集团对所出售资产的业绩承诺为两部分：

（1）对成飞航产做出净利润承诺，但占比相信不会太大；

（2）对航空工业成飞母公司、航空工业贵飞、航空工业长飞、成飞民机做出的是营业收入承诺。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

6、航空工业成飞主营业务情况

航空工业成飞主营业务为航空装备整机及部附件研制生产，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品。航空防务装备以歼击机等为主要产品，民用航空产品主要为国内外民机零部件。

（1）营业收入情况

2021年、2022年，航空工业成飞营收分别为533.9亿元、672.9亿元。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

（2）净利润

2021年、2022年，航空工业成飞归母净利润分别为18.5亿元、13.13亿元。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

为了解释购买资产88.50%的溢价率，草案中对航空工业成飞未来的营收、净利润都进行了颇为大胆的预测：

（1）预计2024年营收703亿元。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

（2）净利润从2022年的13.13亿元大幅提升到2024年的23亿元。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

尽管对这种充满乐观的预测并不是看好，并且大股东航空工业集团也只是对营业收入做出了承诺，对净利润并没有做出相关的业绩承诺，但为方便，姑且采用其比较乐观的净利润预测值进行估值预测。

我们认为，给予航空工业成飞的估值，采用与其业务极其类似的中航沈飞的对等估值，是比较合理的。中航沈飞目前动态市盈率47倍，静态市盈率53倍，取中间值50倍左右市盈率进行估值计算，按2021年18.5亿元、2022年13.13亿元的净利润（视同归母净利润），以及草案中乐观预测的净利润进行计算，重组后的中航成飞总市值最高在1250亿元以内，对应26.77亿股的总股本，每股单价不应超过46.69亿元。

中航电测，20CM涨停之后，极有可能是价值的长期回归！

如果，草案中对未来净利润的乐观预测不能兑现，那么中航成飞的总市值将会更低。

如此看来，7月27日中航电测20%涨停后的57.91元/股的股价，极有可能是投资者的噩梦！

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