上投行业股票(中药股系列之仁和药业)

已经有几个朋友建议分析一下仁和药业，这个股票我以前没有太关注过，但是仁和这个牌子却像葵花、江中、三九一样，耳熟能详，那么今天就打算站在一个旁观者的身份来看一下仁和药业。

一、公司简介

公司的前身系九江化纤股份有限公司，2006年公司实施重大资产重组，剥离原有的化纤类相关资产，同时注入医药资产，通过多次配股、转增、定向增发等方式。

截止目前，公司成为拥有江西仁和药业有限公司、江西仁和中方医药股份有限公司、江西仁和药都药业有限公司、江西和力药业有限公司、江西康美医药保健品有限公司、江西药都仁和制药有限公司、江西铜鼓仁和制药有限公司、江西闪亮制药有限公司、江西吉安三力制药有限公司、江西仁和药用塑胶制品有限公司、江西制药有限责任公司、江西药都樟树制药有限公司等多家子公司的现代医药生产经营企业。

公司所属医药制造业，行业细分则是一家以药品、大健康类产品为主的生产和销售企业。公司中药产品收入占全部药品收入比例为 47%左右，公司中药产品的研发主要集中在国家中药经典名方上，有 15 个中药经典名方在研。目前公司的业绩主要来自于药品和大健康类产品，贡献比例分别约为 70%、30%。

二、公司产品

公司主营业务：生产、销售中西药、原料药及健康相关产品，包括口服固体制剂、口服液体制剂、大容量注射剂、小容量注射剂、外用洗剂、搽剂、栓剂、软膏剂等剂型药品以及健康相关产品。

公司主营产品：仁和可立克、优卡丹系列、妇炎洁系列、大活络胶囊、闪亮滴眼液、清火胶囊、正胃胶囊等。

公司 “仁和 ” “ 妇炎洁” “优卡丹” “ 闪亮” 商标为中国驰名商标，公司经营的“仁和可立克”“优卡丹”“妇炎洁”等产品是国内同类产品中的知名品牌。

公司营销这点上面做的确实非常优秀，各个品牌都是家喻户晓、朗朗上口。

从目前的销售费率来看也就10%，确实不算高，这个属于早期播种，现在已是收获期。

公司大健康板块产品种类布局涉及功效性化妆品、护肤护发用品、洗涤用品；母婴用品；保健食品、功能性饮料；医疗器械、保健器材；保健品、中药饮片等。

日化消费子板块有私护系列、洗护系列和化妆品系列。只要涉及健康相关的产品，公司都会 根据自身发展进度进行研发、生产和销售。

三、业绩情况

2022 年，公司实现营业总收入 51.53 亿元，同比增长 4.41%。实现利润总额 9.54 亿元，实现净利润 7.12 亿元，归属于母公司所有者的净利润 5.74 亿元，与上年同期相比归属于母公司所有者的净利润增长了-13.62%。

公司的解释是2022年公司面临中药材采购价格上涨、国家对工业大麻政策调整、固定资产投资增大等因素，导致产品成本上升、折旧增加、部分资产减值、樟树制药商誉减值等从而造成归属母公司净利润同比减少。

看着解释的挺复杂，其实就是成本上涨和资产发生了减值、折旧。不过公司业务还是比较复杂一些，有工业大麻、富硒矿泉水、国公酒等，但很大一部分还是归属于大健康板块。

主要记住一个是药品板块，一个是大健康板块，这样看起来仁和就简单得多。

其实我认为最大的问题是，公司的成长性一直比较差，所以估值一直上不来。上面的一些更像是热点，但是如果公司真的能够做出去，那还是很有看头的。

公司整体经营的还算是稳健，这些年积攒了不少钱，我看公司现金流上面一年就是百八十亿的投资，具体我没去查看，但我看它当年投出去之后当年就能够收回来，我猜应该主要还是一些理财产品，所以目前来说，公司还是挺有钱的。

四、研发情况

公司2022年研发投入金额为5142.28万元，占营业收入比例为1%，公司药品的研发主要集中大品种的仿制药和国家中药经典名方上。

中药经典名方研发持续稳步推进。公司22 年中药产品收入占比约为47%，当前研发主要集中于国家中药经典名方，包括麻黄汤、小承气汤、桃红四物汤、温经汤、厚朴温中汤等在内共15 个品种的研发工作稳步推进中。同时公司中药经典名方产业升级技改项目已完成建设，后续产能逐步释放有望为公司带来正向收益。

大品种仿制药和中药经典名方未来确实是会带来一定的收益，但个人认为竞争性不是很强。

这两方面确实不需要太多的研发费用。

仿制药不用说了，大部分公司都在搞，看到各种汤，我就想起了寿仙谷也在搞这个，个人认为这些都是经典的配方，按照配方搞出来就可以了，所以难度不大，但也不要想着换配方，那肯定就麻烦了,就相当于搞创新药了。

其实这样也有好处，好处就是研发投入非常少，比如二冬汤，都是经典配方，但是对于消费者来说，就是将来谁品牌打的响，他就任谁，比如同仁堂的安宫牛黄丸。

五、发展战略

公司 “五五” 规划明确指出在继续保持公司OTC行业稳步增长的基础上，加大加快大健康相关产业的发展，最终实现传统OTC 板块与创新大健康板块的双轮驱动，进而推动公司健康、长远的发展。

具体为医药、大健康双轨并进战略，通过四轮驱动，平台化发展，打造医药大健康生态新版图。

其实个人认为公司研发费用低和公司的发展战略有一定的关系，公司未来的战略还是聚集于传统OTC 板块与创新大健康板块。

六、股票情况

最新广发证券给出了预测： “预计公司23-25 年的EPS 至0.48 元/股、0.53元/股、0.57 元/股，对应PE 为12.68x/11.64x/10.65x。参考可比公司估值，我们认为适合给予公司2023 年20 倍PE 估值，对应合理价值9.6 元/股。”

不过不管怎么说，公司股价目前确实不贵，股息率也不错。

总结：公司整体经营比较稳健，而且也是属于不差钱的企业。公司给我的印象是，你说它佛系吧，好像也不佛系，但你说它很拼吧，好像也不是很拼，属于我也想赚钱，但是我并不喜欢冒风险，并不是说不好，大概就是这个样子。

好了，仁和医药今天就聊到这，

完结。

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