中信股票软件下载(罕见巴菲特斥资290亿元“抄底”台积电，半导体行业牛市将至)

每经记者：蔡鼎 每经编辑：谭玉涵

美东时间11月14日周一盘后，伯克希尔向美国证券交易委员会提交13F季度报告。报告显示，三季度巴菲特新买入3只股票，其中最大动作是斥资41亿美元（约合人民币近290亿元）建仓台积电（TSM，股价80.46美元，市值4173亿美元），台积电一举进入伯克希尔的前十大重仓股。

受巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司抄底台积电等消息刺激，11月15日，A股半导体精选指数大涨超7%，个股掀起涨停潮。其中聚辰股份、创耀科技涨停，卓胜微、芯朋微、圣邦股份、和林微纳、韦尔股份、兆易创新等近20股涨停或涨超10%。

《每日经济新闻》记者注意到，今年以来，受下游消费疲软态势影响，半导体产业整体景气欠佳，半导体板块持续陷入调整。截至15日收盘，半导体精选指数年内累计仍下跌23.15%，近40只概念股跌幅仍超20%。那么，为何巴菲特三季度会大幅建仓台积电半导体行业的春天真的要来了吗

台积电：强大护城河下的业绩高增长

金融博客SeekingAlpha认为，台积电凭借其强大的“护城河”，以及近年来强劲的业绩增长，加上市盈率（PE）远低于过去十年平均水平等原因，成为了巴菲特青睐的标的。

尽管伯克希尔哈撒韦在对科技行业的投资时已经越来越行云流水，但考虑到此次建仓台积电的规模，以及标的并非一家美国公司，这仍让许多投资者感到意外。

图片来源：伯克希尔13-F持仓报告

为何台积电得到了巴菲特的钟爱SeekingAlpha认为，主要有以下几大因素：

首先是股价与基本面的脱节。从台积电近期股价走势来看，公司已在11月3日触及近两年多以来的股价低点，当时股价较今年1月初的历史高点已跌去近60%；但本月以来，台积电录得大幅反弹——11月3日~14日，台积电区间涨幅已超过20%。中信证券数据显示，台积电近期PE（NTM）为10倍，而2018年/2019年周期低点分别为12倍。

图片来源：雅虎财经

一方面，台积电的股价“跌跌不休”，但另一方面，公司却取得惊人的业绩增长。从基本面来看，台积电10月销售额达2102.7亿元新台币，同比增长56%。今年以来的销售总额为1.85万亿元台币，同比增长44%。另外，Q3单季度，公司毛利率为60.4%，环比增长1.3个百分点，高于此前57.5%-59.5%的毛利率指引。

此外，据中国台湾电子时报近日报道，大部分车企仍在与台积电、联电等晶圆厂进行价格谈判，一小部分接近尾声，预计2023年制造价格将以个位数的百分比增长。此外，放眼整个半导体板块，中信证券认为，本轮美股半导体周期库存基本筑顶，股价亦有望从底部开始回升。

从巴菲特以往的投资来看，他喜欢投资拥有强大“护城河”的公司，台积电的利润率似乎反映出了这一点，而且台积电的“护城河”似乎越来越强大——不仅台积电过去十年的平均利润率达到了38%，而且近期还逼近50%的利润率。

图片来源：Seekingalpha

此外，台积电近年也实现了惊人的增长。过去十年间，台积电的营收从150亿美元增加到超过600亿美元。这也在很大程度上得益于台积电市场份额的增长，以及其所服务的终端市场的增长，其中许多细分市场领域都有长期的利好因素，例如智能手机、高性能计算机和数据中心、物联网设备、汽车等。

台积电过去10年营收（图片来源：Seekingalpha）

另外，台积电过去十年的平均单季业绩增长率约为16.8%，但近期这个数字直接翻番，达36.65%。而36.65%的单季增长率也远远高于英特尔和三星电子等竞争对手——英特尔的平均单季增长率仅为2.9%，而三星电子则为5.3%。

“台积电由于在制程上领先，确实也不把三星电子当对手了，后者也早被台积电甩开，”中国台湾知名半导体行业分析师尤天弘在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示。

台积电、英特尔、三星电子单季业绩增速对比（图片来源：Seekingalpha）

除了将“护城河”当做重要“选股指标”外，巴菲特也欣赏具有稳健资产负债表的公司，而台积电的资产负债表可以用坚如磐石来形容。相比于长期债务，台积电拥有更多的现金和短期投资，这也使得公司处于一个良好的发展地位，可以继续为未来的增长进行投资，并抵御任何潜在的经济低迷。

今年以来，台积电现金及短期投资、长期债务趋势（图片来源：Seekingalpha）

最后，巴菲特大笔建仓台积电或许是因为他认为台积电的估值相对较低。尽管台积电的基本面非常强劲，但股价的交易价值相对较低。就目前来看，台积电的EV/EBITDA仅为7.8倍，远期市盈率甚至更低，约为7倍，远低于公司过去10年的平均水平。

“以巴菲特建仓的成本来看，他建仓时台积电的PE约是13倍，而过去台积电的PE都在18~20倍之间，这样看来台积电似乎是超跌的，”尤天弘对《每日经济新闻》记者表示。

（图片来源：Seekingalpha）

中信证券：目前半导体产业正处于探底阶段

伯克希尔哈撒韦三季度13F持仓文件一经披露，便在市场掀起轩然大波。一时间，市场也开始对半导体行业的投资机会进行重新审视。

《每日经济新闻》记者注意到，今年以来，受下游消费疲软态势影响，半导体产业整体景气欠佳，半导体板块持续陷入调整。截至11月15日收盘，A股半导体精选指数年内累计仍下跌23.15%，近40只概念股跌幅仍超20%，韦尔股份、汇顶科技、芯海科技等多只概念股股价腰斩。

不仅是A股，全球半导体行业都陷入寒冬，股价大幅回调，如费城半导体指数年初至今一度下跌近50%，英伟达、台积电、超威半导体（AMD）等半导体巨头年内股价均曾一度腰斩。

费城半导体指数走势（图片来源：雅虎）

不过，放眼整个半导体板块，中信证券指出，本轮美股半导体周期库存基本筑顶，股价亦有望从底部开始回升。市场的预期也反映在股价上——半导体公司股价在一个月前迎来转机。美股半导体公司股价率先迎来反弹，费城半导体指数近一个月涨幅23.35%，进入技术性牛市，主要成分股纷纷筑底反弹，近半数成分股近一月涨幅超20%。

以宏观经济首席分析师程强为首的中信证券分析师团队在11月16日的晨会中指出，目前半导体产业正处于探底阶段，涉及公司及下游客户正积极推动去库存，展望明年，随着下游需求逐步回暖（预计2023年手机需求修复，智能汽车&风光储&AIoT信创需求持续强劲），看好半导体产业于2023第二季度前后触底重回上行阶段。

“近几年由于新冠肺炎疫情的影响，半导体产业担心供应链终端，大家都在拉高库存，不过随着供应链的缓和，业内都不再建立库存，加上疫情让终端的需求疲弱，以及年底将至，近期各大半导体企业必须调整库存。至于半导体行业的投资价值，要等到行业的库存修正，估计要到明年二季度。”尤天弘对记者补充道。

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