悍高五金制品有限公司股票(解局｜陶瓷巨头马可波罗仍在等待上市绿灯)

观点网 不久前的2月17日，IPO全面注册制落地，企业排队上市生态发生巨变。按照新规则，证监会的发行上市审核工作和项目正式平移至交易所。

原在审企业抓住窗口期重新申报，而沪深交易所则忙于接受相关申请。

资料显示，截至2月20日证监会拥有267个主板IPO在审项目。到3月4日，已有261家主板企业IPO申请获得受理，其中就包括中国陶企巨头马可波罗控股股份有限公司。

3月2日晚间，该公司宣布深交所主板IPO申请获受理，保荐机构为招商证券股份有限公司。

一同递交申请的还有新明珠集团股份有限公司，这是另一间陶瓷行业的龙头企业。公开数据显示，截至2020年末，马可波罗和新明珠集团的市场占有率分别约为2.79%和2.54%。

如果计算上其他头部公司，如东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居（欧神诺）、宏宇集团等，按专业机构测算，行业TOP10企业总市场占有率仅约18%，体现了国内建筑陶瓷市场集中度仍然足够分散。

市场足够广阔，陶企投产意愿强烈。资料显示，单2022年内，马可波罗就计划斥资超过23.3亿元投向江西丰城生产基地2条大型轻质节能陶瓷建筑陶瓷系列产品生产线，丰城基地部分现有生产设备智能化升级改造，以及在东莞建设特种高性能陶瓷板材厂等项目。

持续的资金投入，需要稳定的融资通路。因此，马可波罗和新明珠集团分别2022年5月和8月递交首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，正式开启上市之路。

根据最新更新的招股书，马可波罗本次IPO拟募集资金40.18亿元，用于7个项目的建设。

主要包括江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园(一期)建设项目、广东东唯新材料有限公司年产540万平方米特种高性能陶瓷板材项目、江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目、广东家美陶瓷有限公司绿色智能制造升级改造项目、江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目、马可波罗控股股份有限公司综合能力提升项目等。

营收方面，马可波罗2019年至2022年上半年营收为81.30亿元、85.91亿元、93.65亿元和42.25亿元，净利润分别为16.28亿元、15.74亿元、16.53亿元和7.44亿元。

资产总计119.42亿元、132.46亿元、134.9亿元、130.09亿元，经营活动产生的现金流量净额10.16亿元、22.12亿元、13.13亿元以及11.72亿元。

作为国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，也是营收规模最大、市场占有率最大的其中一个，马可波罗旗下产品有亚光砖、抛光砖、抛釉砖、内墙瓷片、陶瓷岩板、岗岩等，广泛应用于住宅装修装饰、公共建筑装修装饰等领域，主要客户均为大型建材经销商和知名房地产开发公司。

由于与房地产行业具有强关联性，因此基本上也与地产企业休戚与共。

按照招股书，2022年上半年，马可波罗的前5大客户是华耐家居、保利地产、恒大地产、万科地产和中海地产。其中恒大地产是第三大客户，涉及的销售收入1.17亿元，占马可波罗总收入比2.77%。

恒大地产在2021年度、2020年度、2019年度还分别是马可波罗第二大、第一大以及第二大客户，三年涉及总销售收入22.06亿元。

截至2022年6月末，马可波罗应收账款账面价值就高达21.85亿元，占期末流动资产的比例为30.55%。包括将9685.29万元应收票据转入应收账款，主要涉及房企为世茂集团、融创地产及绿地集团。

目前国内房地产市场仍在调整当中，最新《政府工作报告》对房地产行业的定性为“风险隐患较多，发展仍有不少体制机制障碍”。

未来盈利能力存在着下降的可能、进一步计提坏账的压力……但挡在马可波罗上市前路中的，还不止其自身的问题。

随着IPO全面注册制已落地，上交所、深交所主板未来的定位是要突出大盘蓝筹特色，全面服务于成熟期大型企业，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，IPO审核趋严已是大势所趋。

不久前，根据一则市场流传的消息：为配合全面注册制改革，证监会将对主板申报进行行业限制，明确‘红灯行业’不能申报、‘黄灯行业’头部企业才可申报，且拒绝通过烧钱、猛增加盟商等模式发展壮大的项目。

何为“黄灯行业”消息称，包含家居、家装、电器等在内的相对传统、行业壁垒较低的大众消费类产业就被归到这一行列。

虽然上述“红绿灯”制度仍未正式公布，但消息认为包括陶瓷在内的泛家居企业正面临越来越艰难的上市审核环境。自2023年开年以来，已有飞宇科技、聚威新材、乾元浩、雨中情、富士智能、泰凌微、诗尼曼等7家泛家居企业选择主动退出审核。

公开数据显示，截至2022年末排队上市的泛家居行业企业数量大约有30家左右。除马可波罗、新明珠集团之外，还有新近获得IPO申请受理的板材企业千年舟、皇派门窗、悍高五金、时代装饰，以及玛格家居、CBD家居、木塑材料企业森泰股份等。

其中，马可波罗可能是最有希望的一个，但至于等待时期要多久，可能谁也难以预料。

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