怎么判断股票被低估(「干货」为什么没人告诉我判断股价是高估还是低估能参考这条线)

被称为“德国巴菲特”的投资大师安德鲁·克斯托兰尼，有一个非常有名的遛狗理论：

有一个人牵着绳子出门遛狗，狗一会跑到主人前面，一会又跑到主人后面。整个过程，狗就这样反反复复，但最终，他俩都到达了终点。结果主人走了1公里，但是狗跑了5公里。

这个主人就是一家公司的股票价值，而狗就是股价。

所以，如果你想在股市上进行长期投资，关注的重点应该是牵着狗的人往哪走，而不是关注那条跑来跑去的狗，否则可能走着走着就跟丢了。

那么股票的价值到底怎么计算呢彼得•林奇认为，公司的价值主要由公司的收益决定，而且有一个非常简单的办法来画出股票的“收益线”。

股票的“价格线”和“收益线”

林奇发现了一个规律：从长期来看，公司收益的波动最终决定了股价的波动。如果股票的价格线的波动偏离了收益线，它迟早还会回到与收益线相一致的趋势上。他所使用的价格线就是股价走势，而收益线则是每股收益的走势。

什么是每股收益

每股收益即每股盈利（EPS），是指公司的净利润除以总股本数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。

因此，判断股票价格是不是被高估的快捷方法就是比较股票的价格线与收益线是否相符。在股票价格线低于收益线时买入，然后在股票价格线高于收益线时卖掉，赚钱的概率就相当大。（但是林奇也提醒大家不是非要按照这种方法来投资，只是他实在想不出更好的投资策略了）

真的有这么简单快速的投资方法吗画两条线就能告诉我何时买何时卖了课代表迫不及待地找了几只股票来验证一下这个方法。

经课代表初步尝试发现，林奇的方法也有一定的局限，因为当上市公司出现拆股、送股时，每股收益会出现剧烈波动，但这并不代表公司的盈利能力发生了实际变化。因此，课代表将代表价格线的股价和代表收益线的每股收益TTM都乘以公司的总股数，获得新的价格线总市值，以及新的收益线净利润TTM，从公司整体情况来看这两条线的走势，以规避分拆送股等情况导致的不必要波动。

什么是TTM

TTM是指截至最近的12个月的数据，意义在于剔除财务分析上的季节性，使得分析更加严谨、符合逻辑。

下面就是课代表画的若干知名A股的“价格线”和“收益线”，仅作举例，不是荐股。

01：贵州茅台

数据来源：wind

先来看看股王茅台的价格线和收益线走势，2001年至今，茅台的价格线和收益线的波动方向基本一致，虽然不能精准判断，但趋势是相似的。

在2007年的大牛市中，股民的追捧让价格线超过了收益线，但是很快就回落下去。在2011至2013年熊市期间，茅台的收益线不断增长，但是价格线却在下跌，按照林奇的策略，这段时间或许是买入的好时机，而在2020年白马股抱团行情中，价格线的陡峭上涨超过了收益线，或许又是一个卖出的好时机，因为这样的狂欢没有维持太久，“白酒没有泡沫”的信仰终破灭，股王茅台回撤超40%。

02：海尔智家

数据来源：wind 数据来源：wind

海尔智家的情况也和茅台是类似的，不过收益线的波动更大一些。近20年来，随着海尔智家的收益线（归母净利润TTM）震荡向上增长，这家公司的价值线（总市值）从76亿上涨到了2340亿，股价（前复权）也从1块多涨到了24块钱。

2007年牛市，人们非常乐观，海尔智家的价格线被快速推高至收益线上方，但很快就回落下来。并且价格线在2010年至2018年期间都处于收益线下方，用林奇的策略来看，这段时间或许是买入的好时机，而在2020年白马股抱团行情中，价格线的陡峭上涨超过了收益线，又是一个卖出的好时机。

03：海天味业

数据来源：wind 数据来源：wind

海天味业的收益线在2011年至2021年期间连续36个季度保持增长，非常稳，因此这期间价格线的上涨也相对平稳。即使是2016和2017年的熊市期间，股价下跌的幅度也不大。但是在2021年的白马股抱团行情下还是被资金“捧杀”，价格线上涨的速度完全超过了海天味业的长期的稳定增速，难道大家会突然把酱油当成饮料一天喝一瓶吗没有收益支撑的价格线很快跌下神坛，海天的股价也从151块的高点跌至73块钱。

04：长江电力

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长江电力的价格线和收益线的匹配度是这几只股票中最好的，这或许与长江电力的主营业务——水电的可持续性有关，公司目前是全球最大的水电上市公司，长江江水连绵不绝，经营期限近乎永续。公司的股息率长期在3%-4%之间波动，有一些投资者把它当成债券在买。股价一跌，股息率就高了，大家就赶紧买买买，价格很快又起来了；股价一高，股息率下去了，大家购买的热情就下降了，价格也涨不上去了。因此不太容易出现价格线大幅偏离收益线的情况。（风险提示：长江电力是股票不是债券，风险高，仅作举例，不是荐股）

05：宁德时代

数据来源：wind

前面举的几个例子都是收益增长比较稳定的价值股，收益线和价格线的匹配度较高。但是对于宁德时代这种成长股，这个规律对于投资操作的参考意义就没那么明显了。由于人们预期的作用，价格线往往会提前于收益线波动，比如宁德时代的股价从2019年底启动上涨，而公司的净利润在2021年才爆发出来。

那么，在哪里可以查到市场上对于一个公司的业绩预测呢答案就在招商证券APP-个股详情页-F10-操盘必读-研报评级-业绩预测。这里可以看到市场上所有分析师对于该公司未来3年的业绩预测平均值。

课代表给大家截图举了个例子：

截图来源：招商证券APP 截图来源：招商证券APP

（风险提示：这些研报的业绩预测结果仅供参考，预测的情况和未来实际情况可能存在较大偏差，不作为投资依据）

【结语】

本期分享的是彼得林奇关于“价格线”和“收益线”的解读和投资策略。他认为，股票价值最终会决定股票价格，但是有时候股价低于价值的时间可能长达好几年，让人怀疑价格是否还会最终回归价值。

在使用这种投资策略的时候，我们要注意，价格线和收益线的数额差距较大，所以这两条线对应的坐标轴的刻度线也是不一样的，课代表使用的Excel表格的绘图工具会自动匹配出最佳的左右刻度配置。因此通过对比价格线与收益线的高低不一定靠谱，不要以为收益线超过了股价就是低估，或股价超过了收益线就是高估。更重要的是要对比这两条线的斜率（上涨或下跌的速度快慢）、变化方向（一条线上涨另一条线下跌），观察这两条线趋势变化的不同之处，从中感悟股价、企业盈利、市场预期、市场情绪之间的关系。

当然，这种投资策略也不是万能的，也有不少特殊情况存在，而且影响股价的因素是多样且复杂的，需要综合考虑分析。

如果本文能对你的投资思路有所启发，那就是本文的价值所在。也欢迎在评论区留下你的观点。

免责声明：

文中涉及个股仅作举例，为了便于理解文章相关内容，不作为股票推荐。市场有风险，投资需谨慎。