怎么购买特斯拉股票(来钱系列：聊聊特斯拉的投资周期)

写了那么多期宏观，我们跟粉丝聊点来钱的。

以近一年来看，大嘴banker 在去年年底陆续买入TSLA，最早建仓成本113美元，中间有数次操作，最终持有至250美元之后陆续获利了结，最晚出售价格为257美元，最近TSLA持续降价，股价从高点300美元跌至225美元，公司现在持股数为0，正好客观的简单谈一谈自己对这只股票的看法。

特斯拉的市值约占全球汽车总市值的50% 销售额大概是10%不到，EBITDA大概是20% 22年全球新能源销售占比约12.5%，作为一只估值争议极大的网红散户股，特斯拉相比大盘具有极大的β，每当我们看好指数的时候都会买入特斯拉。

去年我们买入特斯拉的主要逻辑：

1. 特斯拉开启价格战引发情绪低点，超卖出现建仓机会。但特斯拉有远超同业的毛利率，如果打价格战，特斯拉可以卷死所有的同业，因此价格战策略本身并没有问题。

无论是对比德系日系中系，特斯拉靠价格战可以实现垄断。

1. 去年年底美联储的持续加息行为引发衰退的担忧。但基于我们对美国经济的观察，我们认为美国经济在23年不会衰退，股市处于低点。考虑到在高利率环境下传统行业必然承压，而加息周期尚未结束债市也会下跌，因此我们预判资金只能被迫向高毛利的科技股抱团，而特斯拉又是一只大β的科技股，可以为我们带来更大的盈利。

在我们持仓期间，马斯克作为深谙资本之道的大网红，发布了宏图三计划，我们对这个计划持一个中性的态度。

在马斯克的“宏图计划3”中：特斯拉未来将实现储能规模达到240TWh，可再生电力达到规模30TW，在制造方面投资10万亿美元，能源要求不到燃料经济的一半。

今年二季度能源发电和储能业务营收15亿美元，同比上涨74%，但作为逐季成长型业务，本季环比罕见微跌，低于市场预期的16亿。增速的驱动主要来自于储能业务，由于加州Megapack工厂产能上量，安装量二季度已经有3.7GWh，同比增速222%。

马斯克在制造业上展现了天才的能力，能从汽车行业挖出来20%+的毛利率，我们相信它在储能业务上也能建立壁垒，马斯克在特斯拉汽车销量增速下滑的时候讲这个故事，也多少有点画饼的意思。

但这里面有个很大的问题，就是特斯拉70倍的PE享受的是科技公司的估值，投资者买这么贵的股票，是希望你垄断市场创造高增长的同时维持高毛利，而储能属于传统行业，这就好比苹果要并购富士康，这个业务占比越大，公司估值水平拖累就越明显。

同时不可忽视的是储能属于国家战略，甚至关乎国家安全，很难想象中国或者欧洲会同意让美国公司建立自己的基础设施，同时政府会对本土企业补贴和低利率，这些都是外国公司无法享受，特斯拉的储能计划即便实现大概率也是在美国本土。

我们于近期抛售特斯拉并不是对其长线不看好，而是认为短期市场过热，且面临较大竞争压力，存在明显的短期高估：

1、情绪方面比较明显的就是在美国福特通用相继加入特斯拉的充电网络之后引发快速拉升。

福特汽车与特斯拉于5月底达成罕见协议，明年初起，福特车主将获准使用特斯拉在美国和加拿大的1.2万个超级充电桩，车型涉及福特E-Transit、Mustang Mach-E以及F-150 Lightning。

特斯拉的股价从5月28日公布与福特的合作，从200美元几乎没有调整拉升到270美元附近，涨幅35%，但我们估算即便美国70%新能源都在特斯拉充电 ，也不过才贡献4亿美元的营收 ，何况美国政府依然支持的是CCS充电标准，而非特斯拉的NACS标准。欧洲和中国更不可能统一为特斯拉的标准。

白宫在6月9日表示，使用特斯拉标准接口的电动汽车充电站将有资格获得数十亿美元的联邦补贴，前提是这些充电桩需要兼容美国的充电标准接口，即CCS。

1. 支柱的汽车业务开始乏力

特斯拉是2023年最先决定在中国市场上降价的新能源车企，但一番折腾下来，上半年它的市场占有率反倒跌破了10%，这就说明，特斯拉的竞争对手们并没有因为特斯拉的降价行为而停滞不前。

前文说过，特斯拉拥有行业最高的利润率，虽然可以通过降价快速的打击同行，但长期下去，如果利润率拉低到制造业的水平，再享受科技公司70倍的PE就很难了，要知道丰田拥有跟特斯拉一样的毛利率，但估值只有14倍的PE。在这个时候特斯拉面临两难选择，不降价销量放缓，资本市场会暴跌，但持续降价估值会下降，马斯克只能选择降价维持增长，即便估值下跌，也好过短期销量放缓带来的暴跌，马斯克造就了一个传统行业科技估值的奇迹，现在要维持这个奇迹就需要有新的技术突破。

特斯拉在这个阶段降价提升市占率，会显著的提升未来自己在自动驾驶数据上的壁垒，届时特斯拉凭借其FSD积累的数据和对于自动驾驶的投入，传统车企无法竞争，只能外采或者加入特斯拉的FSD见利润最大的环节拱手相让。

在自动驾驶方面唯一能在技术和资金上能跟特斯拉竞争的就是NVDA，但NVDA没有自己的行车数据，而传统车企的数据采集规格不统一，因此我们看好特斯拉的FSD发展成为自动驾驶的行业标准，但自动驾驶的发展不仅收到技术的制约，还受到政策，地方保护等诸多因素的影响，因此我们目前还在观察无法判断行业的引爆时间。

大嘴banker总结：

我们以特斯拉为例，为粉丝展现了我们自己投资的一个操作案例和背后的逻辑。

我们奉行价值投资寻找标的，情绪观察指导操作的原则。我们认为投资一定要抓住最简单价值主线，而企业价值投资无疑是最容易判断且权重最大的要素。

但价值投资不代表闷死在里面，国内的价值投资理论总拿巴菲特老爷爷拿了几十年可口可乐举例子，多少有点给散户洗脑接盘套牢不要慌的意思在里面。我的价值投资是在公司价值爆发的时候投资，或者说在公司价值被市场逐步认可的时候投资，当价值被市场过度认可的时候，我们就会清仓等待下一个买点。

一家公司的价值爆发通常在两个时刻，第一个是0-1的阶段，即模式被验证，特斯拉从最早做新能源被传统车企群嘲到验证，股价涨了30倍以上，第二个阶段是通过优势建立平台垄断，我们看好特斯拉会基于自动驾驶优势建立一个自动驾驶的生态系统，包括车内的消费和娱乐，以及其它车企需要向特斯拉采购才能提供可靠的自动驾驶服务，届时我们相信特斯拉的市值将超越苹果，我们仍在持续关注并寻找买点。

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