股票该涨不涨(十几年一点没涨，A股还有投资价值吗价值投资行不通了)

每当市场到了底部，就会有一些质疑的声音。

节后就有读者在后台留言 “十多年前是3000点，现在连3000点都没有了，A股真的是毫无投资价值”。

这算一个非常经典的质疑了，隔个几年就会拿出来说。

这里的3000点说的是上证指数，虽然上证指数是国内发布最早的指数。

但其实上证指数并不能代表A股的真实表现，咱们之前就讲过编制上的原因。详情→过去10年，指数为什么跟不上GDP的增长

样本选择上只包括上交所的股票，深交所的一些高成长个股并不没有包含其中；

退市机制也不完善，一些质量不好的票会一直拖累指数的发展；

是按总市值而不是流通中的市值加权的，谁市值高，谁权重就大。

比如像四大行、中石油、中石化市值很大，权重就高，但问题在于它们的分红很多，但分红并不体现在指数涨幅里。

这样一来的结果就是，它们上涨的时候上证指数沾不了太大的光，下跌的时候一刀没少挨。

相对来说，更具参考价值的是沪深300指数。

沪深300是由沪深两市的样本组成，按照流通中的市值加权，并且半年一次进行调整，实现样本的优胜劣汰。

从历史走势来看沪深300底部是在一直抬升的。

更宏观的原因，之前高善文提过一个观点，那就是咱们的利率中枢不降反升的问题。

过去的十几年，面对经济增速下滑，政府用疯狂基建、大规模的融资和借贷去拉动需求。

流向政府的钱越来越多，流向企业的钱越来越少导致经济更差，政府又不得不疯狂基建，这样的恶性循环下来，利率持续走高，自然就会压制股市。

目前中国长期利率的中枢正面临长期下行趋势，所以未来10年的情况可能会好得多。

而从实际数据来看，虽然在过去10年里，大盘一直在3000点附近徘徊，偏股混合基金指数年化收益15.45%，沪深300年化收益为7.75%。

这样的收益率，还能说A股没有投资价值吗

除此之外，还有一个比较经典的质疑，是价值投资赚不到钱，不靠谱。

价值投资的关键是，以价值为核心，寻找低估或者估值合理的成长性标的买入，用时间等待价格向价值靠拢，从而获取收益。

赚不到钱，首先可能是并没有真的遵循价值投资的原则。

反问一下自己投资的标的价值何在

投资之前有没有了解基本面，风险点在哪收益靠什么获得

如果当前持有的标的出现了杀逻辑的情况，不管怎么坚持赚钱的概率都不大。

买入的是不是长期来看具有成长性的标的有没有跟风追热门

小巴提醒大家，靠小道消息来选择标的，或者追热门股、赛道股，不仅不能持续赚钱，还有可能被当猪宰。

买入的标的够不够便宜

如果买得太贵，有没有在下跌的时候持续买入降低成本有没有坚持闲钱投资是不是太激进加了杠杆，亏损的时候也不得不被迫卖出

当然，即便坚持了价值投资的原则，也有可能赚不到钱，这是因为价值回归的时间，可能长到你信心崩溃，需要长期坚持，而我们基因里的贪婪短视，面对市场的情绪波动很难克服。

比如，2007年，招商银行股价达到高点后，直到10年后的2017年才冲破这个价格；

同样的，万科的股价也经历过这样长的蛰伏期。

说近一点，现在中概互联的走势还在磨啊磨，易方达中概互联50ETF已经跌破发行价。

（易方达中概互联50ETF）

当持有的标的横盘或者是连续下跌，理智告诉我们，它们的基本面都没有发生变化，可以坚持持有，但情绪很容易让人做出不理智的决定。

在市场上，大家普遍操作是，涨了，后悔买少了，开始追，追进去就被套牢。

开始跌的时候，加仓，然后再跌，又买，接着再跌的时候就开始慌了，又跌，心乱如麻、割肉离场，结果最后涨起来了。

长时间的亏损加上对未来赚钱的不确定性，很容易让人怀疑价值投资本身，然后陷入自证预言的怪圈。

所以，价值投资是需要信仰的。

如果不能对投资标的和未来的经济发展有积极的预期，遇到市场大幅调整很难熬过痛苦的时间。

应对办法我们已经说过很多次了，市场有波动很正常。

如果不会判断基本面、对标的本身没法把控的，可以直接选择宽基指数，像沪深300，这个时间点入场算便宜了，可以给自己留下足够安全边际。

还是建议大家以定投的方式进入，即使继续下跌也可以拉低持有成本。

既可以在价值回归的过程中更早回本获利，也帮助我们减少对市场的关注，进而不用经常考验自己的人性，投资的胜率也会更高。

小巴想说，市场就是这个市场，每天都有人赚钱，有人亏钱。大多数时候，人总是倾向于在赚钱的时候，把原因归功于自己的英明神武，亏钱的时候，又倾向于找外部的客观原因。

所以在亏损的时候，一定要警惕自己的甩锅心态：无论是甩给股市10年不涨，还是甩给价值投资不行，都是不理智的，其实投资中最大的风险是自己。