安科生物股票千股千评(国金证券：给予安科生物买入评级)

国金证券股份有限公司袁维近期对安科生物进行研究并发布了研究报告《业绩增长优异，营运效率提升明显》，本报告对安科生物给出买入评级，当前股价为9.5元。

安科生物(300009)

事件

8月24日，公司发布2022年中报，预计2022年上半年实现收入10.81亿元（+12%），实现归母净利润3.44亿元（+41%），实现扣非归母净利润3.22亿元（+41%）。

2022Q2公司实现收入5.47亿元（+13%），实现归母净利润1.72亿元（+45%），实现扣非归母净利润1.64亿元（+49%）。

点评

母公司持续高增长，驱动集团业绩表现靓丽。上半年，母公司实现营业收入7.08亿元，同比增长23%；净利润3.46亿元，同比增长52%。母公司主营产品生长激素收入持续快速增长，且水剂同比实现大幅增长，销售收入占比也不断提升。此外，子公司的经营效率也明显提升，余良卿公司净利润同比增长52%，安科恒益净利润同比增长21%，苏豪逸明净利润同比增长153%，中德美联净利润实现扭亏为盈，同比大幅增长。

营运效率有效提升，盈利能力提升明显。上半年，公司实现毛利率80.1%，基本稳定，销售费用率为32.03%，较去年同期下降7.04%，下降明显，管理费用率和研发费用率分别为5.6%和5.57%，减少1.04%和0.47%。费用端优化带来净利率提升明显，上半年公司净利率为32.55%，增加7.09%。

发布股权激励草案，彰显高速发展信心。公司发布第三期限制性股票激励计划（草案），计划首次授予的激励对象共计787人，拟授予4,000万股，约占公司股本总额的2.44%。2022-2024年的业绩考核目标为净利润不低于6.36、7.62和9.16亿元，股权激励摊销的总费用为1.46亿元，2022-2027年分别摊销2109、7356、3579、1485、48和19万元。

盈利调整与投资建议

考虑股权激励的费用影响，我们预计2022-2024年公司分别实现归母净利润6.59（+219%）、8.20（+24%）、10.33亿元（+26%）。

公司2022-2024年EPS分别为0.40、0.50、0.63元，对应PE分别为22、18、14倍。维持“买入”评级。

风险提示

生长激素新患拓展和市场推广不达预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险；商誉减值风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券夏禹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为23.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.94亿，根据现价换算的预测PE为20.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安科生物（300009）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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