股票持仓是什么意思(十分钟检查手中持股，手把手带您看贵州茅台三张表)

邱国鹭曾经提出一只好股票应该具备“好行业、好公司、好价格”，对此茅草根完全赞同。为了再简单点，茅草根进一步简化为“成长稳健，估值合理”。对于“成长”和“估值”的具体分析一般分为“定性”和“定量”分析，定性分析主要从宏观环境、行业态势、企业运营等方面展开，更多要结合线上和线下的调研，这个不是本文的重点。今天跟大家分享的是“定量”分析，即从财务三张表（利润表、资产负债表、现金流量表）的关键数据来排除持有股票的异常情况。以贵州茅台为例：

一、现金流量表

茅草根习惯倒着顺序看，先看现金流量表，看企业是否“真挣钱，挣真钱”。

1、一看企业经营有无异常

点开贵州茅台的“现金流量表--经营活动产生的现金流量--经营活动产生的现金流量净额”，中报显示为303.87亿。结合近几年情况特别是同期情况来看，该值稳步增长，企业经营正常。

2、二看自由现金流是否异常

点开贵州茅台的“现金流量表--投资活动产生的现金流量--购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，中报显示为14.05亿。粗略估算公式：“自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。因此贵州茅台2023年中报呈现的自由现金流略等于“303.87-14.05=289.82亿”。结合近几年情况特别是同期情况来看，该值也属稳健正常，自由现金流保持充裕。

3、三看企业当前策略是否发生变化

分别点开“现金流量表--经营活动产生的现金流量--经营活动产生的现金流量净额”、“现金流量表--投资活动产生的现金流量--投资活动产生的现金流量净额”、“现金流量表--筹资活动产生的现金流量--筹资活动产生的现金流量净额”。贵州茅台2023年中报呈现的三个值分别为303.87亿（表明能挣钱）、-4.8亿（维持少量投入，表明少量投资）、-325.97亿（维持一如既往的负值，表明不缺钱不融资高分红）。典型的现金奶牛。

二、资产负债表

其次看资产负债表，看资产负债表是否健康来判断企业经营是否稳健安全。

1、一看资产负债情况

这个可以在主要指标里看，当然也可以点开资产负债表自己用“负债合计”除以“资产合计”计算。贵州茅台中报显示最新资产负债率为13.39%，没有异变，负债很低。

2、二看有无短期偿债风险

点开“资产负债表--流动资产--货币资金”，贵州茅台中报显示为705.21亿。再分别点开“资产负债表--流动负债--短期借款”、“资产负债表--流动负债--一年内到期的非流动负债”，贵州茅台中报显示二者之和为6944.11万。货币资金远大于6944.11万，说明没有短期偿债风险。

3、三看净资产质量有无异常

从资产负债表可以查到贵州茅台当前（中报）资产合计2416.04亿，减掉负债合计后的股东权益2092.47亿。其中：货币资金705.21亿，无异动；存货408.68亿，无异动，且对白酒类行业来说，存货是会增值的；固定资产合计192.43亿，无异动，占资产比例不高；无形资产和商誉等共83亿多点，无异动，占资产比例不高。

总体来说，贵州茅台的资产质量是相当高的。

三、利润表

最后看利润表，看营收和净利润是否在稳健增长，企业是否保持成长性。

1、一看牛鼻子指标

净资产收益率和毛利率，一个看企业是否挣钱，一个看企业是否具备竞争力。这两个指标可以查利润表计算，但一般可直接通过主要指标查阅。贵州茅台2023年中报显示净资产收益率为16.7%，同比稳中有增。毛利率为92.11%，同比稳中有增。贵州茅台的这两个牛鼻子指标在A股中一直相当亮眼，且在酒类行业中也是处于领头羊位置。这也宣示了它“一贯能赚钱，一贯高竞争力”的龙头地位。

2、二看营收和净利润增长

这两个指标一般也可直接通过主要指标查阅。贵州茅台2023年中报显示其营收同比增长19.42%，净利润同比增长20.76%。一如既往的稳健。

3、三看研发占收比是否合理

点开“利润表--营业总成本--研发费用”，贵州茅台2023年中报显示为7277.07万，占营收比例计算为“0.7277.07/695.87=0.1%”，与往年持平。说明对于贵州茅台这种企业来说，研发投入需求近似于无，这是白酒类行业的独特优势。其他行业就另当别论了。

4、四看估值是否合理

从净利润表中可以看出贵州茅台经营相当稳健，能稳定有效地维持20%左右的净利润增长（背后的原因是品牌效应和定价权），对应这样的预期增速，其对应市盈率在20比较合理。但考虑到其约1.5％的股息率及较高的业绩确定性，可将其合理市盈率上浮至25。当前贵州茅台市盈率接近33，偏高。

再次强调定量分析只是用来排除企业异常的，或者说是通过三张表“挑刺”的，一般用作检查持股情况。而选择投资一只股票，定性分析是必不可少的，一定要对行业的情况、企业的经营足够了解，要清楚买入的逻辑，这个不是本文的内容。选股是一门艺术，需要：数据分析的科学模型+多维观察的生活经验+实地调研的踏实精神。