股票送股扣税规则(建议送股免征红利税)

本刊作者 特约作者 陈绍霞

为民生银行管理层的快速反应点赞

3月29日晚间，民生银行发布2017年年度报告及利润分配预案，拟向公司全体股东每10股派发现金股利人民币0.30元(含税)，并每10股派送股票股利2股。

由于送红股须按股票面值缴纳红利税，按照这一分配预案，持有民生银行A股股票时间1个月以内的个人投资者，以及通过港股通买入民生银行H股的投资者，须按20%的税率扣缴红利税，投资者每10股需要扣缴红利税达0.46元(（2＋0.3）×20%)，而此次分红中投资者实际仅获得现金红利为0.3元，意味着投资者实际获得的现金红利并不足以缴纳0.46元的红利税，股民为了获得这笔现金分红，需要倒贴钱去缴纳红利税。

另一方面，以资本公积金转增股本，无须缴纳红利税，送转股并不会增加股票的内在价值，对投资者而言，只是数字游戏，没有实际意义。笔者于4月3日为红周刊撰文《民生银行可以不送股吗》，建议民生银行从维护广大社会公众股东利益的角度出发，对利润分配方案进行调整，取消送红股方案，或由送红股修改为以资本公积转增股本。同时也呼吁民生银行的持有人维护自己的合法权益，推动民生银行修改其利润分配方案。

4月11日，民生银行召开董事会临时会议，修改了利润分配方案：现金分红由每10股派发现金0.3元调增至每10股派发现金0.9元，同时将每10送红股2股修改为以资本公积金转增股本、每10转增2股。

民生银行能够如此快速回应广大中小投资者的呼声，一方面是由于作为股份行中唯一的民营银行，民生银行的机制相对灵活，另一方面，也是由于市场广大中小投资者的积极参与、推动。文章发表后，引起广大中小投资者的共鸣，以及央视财经、新浪财经等的关注，多位投资者先后发出致民生银行的公开信，推动民生银行修改了分配方案。

无论如何，我们还是应该为民生银行迅速回应投资者呼声、修改分配方案这一举措点赞！也期待A股市有更多的上市公司能够积极主动地回应广大中小投资者的关切，形成中小投资者与上市公司良性互动的氛围，推动上市公司更加注重维护广大中小投资者的合法权益，更好地为投资者创造价值，从而推动A股市场长期健康可持续发展。

股民倒贴钱缴税奇闻频现，建议送股免征红利税

上市公司现金分红不足以缴纳红利税，在A股市场早有先例。在差别化红利税政策出台之前，红利税在现金分红除息日由上市公司代扣代缴，一些上市公司推出的利润分配方案中，由于大比例送股，现金分红不足以缴纳红利税，最终由上市公司代为缴纳了该部分税款；差别化红利税政策出台后，红利税在投资者卖出股票时根据其持有股票的时间扣缴红利税，扣缴税款时点由分红除息日顺延至股票卖出日，现金分红不足以缴纳红利税时，从投资者卖出股票所得资金中直接扣缴。

例如：据报道，2013年3月广州投资者张先生反映，其投资的股票上海新梅实施了送股分红，账户取得股息收入4000元，但却从他的证券账户中扣走近1万元的股息红利税。张先生找到了他开户的券商营业部，但业务人员和理财顾问却都无法解释清楚为什么扣了这么多的税款。笔者当时曾为此撰文《警惕大比例送红股可能让股民倒贴钱缴红利税》，对此作了解读：

张先生在2013年2月8号买入上海新梅股票，并在3月6号卖出，持股时间不满一个月，按照差别化红利税政策，适用20%的税率，而在此期间，上海新梅实施了每10股送8股派1元的分红方案，每10股须扣缴红利税1.8元(8×20%+1×20%)，而每10股现金分红只有1元，因此，只能倒贴钱缴红利税。

本次民生银行的分配方案出现的一个新情况是，民生银行有H股，通过港股通持有民生银行的H股，不适用差不别化红利税政策，无论投资者持股时间长短，都按20%的税率扣缴红利税，扣缴税款时点为分红除息日。问题是，民生银行派发的现金股息不足以缴纳红利税，如果投资者账面上没有相应的现金，那么，该笔税款由谁来缴纳由于涉及大量投资者，最终很可能要由上市公司民生银行来缴纳该笔税款，这或许也是民生银行最终修改了利润分配方案的一个原因。

近年来，A股市场股民倒贴钱缴纳红利税的奇闻屡屡发生，上市公司向股东分配利润，股东不仅没有获得股息，反而要倒贴钱缴税，这样荒诞不经的事情在我们股票市场居然频频发生，显然不正常。这一方面是由于一些上市公司推出的利润分配方案欠妥，没有考虑到送红股须扣缴税款这一因素，另一方面，笔者认为，以未分配利润转增股本，视同现金分红，按面值缴纳红利税，这一税收政策本身不合理：

虽然依法纳税是公民应尽的义务，但上市公司将未分配利润转增股本，实际上是将利润用于再投资，投资人并没有因此获得现金回报，从业务实质来看，送红股是企业的再投资行为，不应视同现金分红，投资者却必须因此扣缴红利税，有违税收立法的公平原则。

按照我国现行的《公司法》，对于企业弥补亏损后的可分配利润，企业按下列顺序进行分配：提取法定盈余公积、提取任意盈余公积金、向股东分配利润。企业根据可分配利润提取法定公积金、任意盈余公积金，虽然也属于利润分配，但并不涉及红利税；由此可见，并不是所有的利润分配，股东都要缴纳红利税。而以未分配利润转增股本，其业务实质与企业提取任意盈余公积金是相同的，即将未分配利润留存于企业，用于再投资，因此，对于上市公司以未分配利润转增股本，应视同为提取任意盈利公积金，作为企业的留存收益，不宜扣缴红利税。

上市公司以未分配利润转增股本，其业务实质是将未分配利润留存于企业，用于再投资，股东并没有因此获得现金回报，却让股东因此承担额外的税赋，以至于出现了一些上市公司股东倒贴钱缴纳红利税的荒唐事。考虑到税收立法的公平原则，笔者在此再次呼吁免征利润转增股本的红利税。

上市公司玩送转股的数字游戏可以休矣

长期以来，A股市场热衷于追逐高送转题材，为什么中国股市迷恋高送转呢追根溯源，中国股市投资者追捧高送转股的现象始自于90年代中后期庄股时代。大比例送转股正是庄家操盘的常用手法之一。庄家做庄通常需要上市公司消息面配合，大比例送转股、除权摊低股价再拉升以吸引股民跟风是庄家惯用的操盘手法。畸形的庄股文化、内幕交易、股价操纵行为是导致A股市场追逐高送转概念的主要原因。

曾经轰动一时的私募大佬徐翔操纵股价案中，高送转题材就是配合其操纵股价的主要题材之一。根据青岛市中级人民法院发布的相关信息，自2010年起，徐翔单独或与王巍、竺勇共同与十三家上市公司董事长或实际控制人合谋后，按照徐翔等人要求，由上市公司董事长或实际控制人，控制上市公司发布“高送转”方案等热点题材等利好信息的披露时机和内容，共同操纵上市公司股票交易价格和交易量，在股价高位时，徐翔等人将通过大宗交易接盘的公司高管减持的股票、提前建仓的股票或定向增发解禁的股票抛售，从中获利。由此可见，发布“高送转”等热点题材正是徐翔等机构操纵股价的主要手段之一。

从财务的角度来看，上市公司送转股只是将资产负债表中股东权益项目下的的“未分配利润”或“资本公积”转入“股本”，投资人持有的股票数量虽然增加，但持有股票所对应的股东权益并没有变化，其持有公司股票的比例也没有变化，因此，送、转股本身并不会给投资人带来任何回报。

以未分配利润转增股本，只是数字游戏，并不会增加股票内在价值，但股民却要为此缴纳红利税，甚至让投资者倒贴钱缴纳红利税。因此，送红股不仅没有实际意义，而且事实上损害了投资者的利益。笔者要强调的一点是，送股让股民倒贴钱缴红利税，是一种极端情形，大多数送股派息方案并不会让股民倒贴钱缴红利税，但无论上市公司推出的送股方案是否会让投资者倒贴钱缴红利税，都损害了投资者的利益，所有送股方案，都不应受到市场投资者的追捧，而应该受到投资者的抵制。

近年来，监管部门加大了对上市公司利用高送转题材操纵股价、内幕交易的打击力度，广大中小投资者的维权意识日益觉醒，在此背景下，越来越多的上市公司认识到送红股损害中小投资者的利益，在股本扩张时选择以资本公积转增股本，以送红股方式扩张股本的上市公司越来越少，但仍有少数上市公司以送红股的方式扩张股本。笔者在此呼吁，在送股红利税未取消的政策环境下，上市公司应从维护广大社会公众股东利益的角度出发，不要以送股方式扩张股本，如果上市公司认为确有必要扩张股本，应采用资本公积转增股本的方式来实现。

个人认为，由于高送转与股票内在价值无关，对于一个理性的投资人而言，高送转概念并没有实际意义。如果投资人持仓账户中的股票发布了高送转方案，首先应看一下其股价是否已大幅上涨，若股价已大涨，再检查一下其股价的大涨是否仅仅是由于高送转概念所致，如果是，那么主动减仓。如果市场上大多数投资人都保持理性的态度，那么借高送转概念吸引散户跟风并从中牟利的机构就只能自食其果、自己买单了。