日期:2023-11-15
来源:玫瑰财经网
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一个残酷的现实引发的残酷思考:为什么中国GDP增长最快,股票回报率却最差
1992年至今,30年时间,大类指数涨跌幅排名:纳斯达克(紫)>标普500(灰)>上证指数(红)>恒生指数(棕)
波动性来看,我大A股遥遥领先。
2001年至今,20年时间,大类指数涨跌幅排名:纳斯达克(紫)>标普500(灰)>上证指数(红)>恒生指数(棕)
波动性来看,我大A股遥遥领先。
我尝试从微观角度回答这个问题:为什么中国GDP增长最快,股票回报率却最差
我在文章《超级成长股两个必备的财务特征》中提到,寻找超级成长股,高ROE与高成长,二者缺一不可。我用两家公司例子说明中国过去30年很多企业的情况。
中国东航
如下图所示,截至疫情前的2019年,上市三十年,公司收入从100亿元增长至1200亿元,翻了12倍,但是ROE很低,仅仅略高于0,且不稳定,回看其30年的股价表现,依然在横盘,考虑到通货膨胀,价值杀手。
京东方
同样上市30年,收入从2001年的27亿元干到2021年的2193亿元,翻了81倍,扣非ROE在0值附近波动,且不稳定。回看其30年的股价表现,同样在横盘,考虑到通货膨胀,价值杀手。
回想我在文章《超级成长股两个必备的财务特征》中对股票的分类,通过净资产收益率(ROE)与营收增速这两个维度,可以将公司大概分为如下四类:
很明显,中国东航与京东方A就属于第三类,而我们上市的很多公司都属于第三类,收入持续增长(GDP持续增长),ROE水平却很低,这是造成股市回报率低的微观原因——公司收入(GDP)持续增长,却没有创造高ROE,也就没有创造超额回报率。更深一层,为什么中国这样的公司多我的总结如下。
总结
1、为什么中国GDP增速很快,但是股票回报率不行因为上市公司有大量三类公司:只满足了高成长,却没有高ROE。
2、为什么中国这样的企业众多原因是国企众多,国企效率低,资本退出壁垒高,资本约束差。这在航空行业是非常明显的体现,破产但不退出。
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