股票201026(产能持续紧张到明年1季度，这个封装关键材料的龙头要起飞)

1、【高景气度】产能持续紧张到明年1季度，这个封装关键材料的龙头要起飞

2、【机构强推】OLED放量在即，三季度确认拐点，机构集体看涨

一、产能持续紧张到明年1季度，这个封装关键材料的龙头要起飞

在封装行业涨价和行业持续供不应求的格局下，上海新阳作为集成电路制造和封测关键工艺材料的龙头企业，有望获得高景气度支撑。

1、封测行业龙头调涨价格，行业产能紧张持续性高

据工商时报表示，继晶圆代工价格调涨之后，日月光投控11月20日通知客户，明年第一季度调涨封测价格5%~10%，以应对成本上升与产能供不应求。

封装产品价格调涨一方面因为需求强劲以及产能紧张，另一方面上游原材料基板价格上涨以及部分设备交货周期拉长也导致价格压力向下游传导。

封装行业全球龙头价格调涨，本土封装龙头大幅规划扩产，匹配晶圆制造产能扩张节奏以及5G等需求拉动，封装环节产能紧张具有较高持续性。

2、集成电路制造和封测关键工艺材料的龙头企业

上海新阳是中国集成电路制造和封测关键工艺材料的龙头企业，已是中芯国际、长江存储、合肥长鑫、长电科技、通富微电、华天科技等国内外半导体制造封测企业的核心供应商。

公司在半导体传统封装领域功能性化学材料销量与市占率全国第一。

公司在集成电路制造关键工艺材料领域芯片铜互连电镀液及添加剂、蚀刻后清洗液已实现大规模产业化，被国内集成电路生产线认定为Baseline (基准线/基准材料)的数量为25条。

公司是国内唯一-家能够为晶圆铜制程90-28nm技术节点提供超纯电镀液及添加剂的本土企业，在多个客户全球供应商评比中屡次获得第一名。

3、投资策略：布局光刻胶和超纯化学材料，进口替代大

拟定增14.5亿元布局光刻胶和超纯化学材料，上海新阳未来定位为集成电路表面处理领域，相关业务未来国产替代空间巨大。

考虑到上海新阳作为集成电路制造和封测关键工艺材料的龙头企业，未来将积极布局光刻胶和超纯化学材料产业，国产替代空间巨大，首次覆盖给予“买入”评级。

4、风险

核心技术泄露风险;美国对半导体行业制裁加剧。

二、OLED放量在即，三季度确认拐点，机构集体看涨

在自主可控的大背景下，叠加国内OLED面板产能全球占比逐年攀升，OLED材料有望保持高增长。

万润股份是OLED材料国内龙头企业，除升华前材料、中间体材料外，公司向下游高毛利OLED成品材料发展，现已有OLED成品材料通过下游厂商的验证，静待放量。

1、三季度已经大幅改善

三季度实现营业收入7.03亿元，同比+8.22%，环比+21.64%；实现归母净利润1.32亿元，同比-2.62%，环比+43.43%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比-4.68%，环比+50.02%。

公司2020年自Q2起受海外新冠肺炎疫情影响，订单交付、出口业务等受到较大冲击，Q3已呈现大幅改善。

2、OLED材料业务发展强劲，子公司拟引入投资者增资扩股

子公司三月科技致力于OLED显示器件用多种电子化学品成品材料业务，为国内OLED行业自主成品显示材料领域专利与技术领先企业。

为持续深耕OLED行业，公司近期公告拟以引入投资者方式为子公司三月科技增资扩股，目的在于解决三月科技资金需求，扩大其经营规模，提升其盈利能力。

当前国内OLED材料对外依赖度高，公司则是OLED材料国内龙头企业，除升华前材料、中间体材料外，公司向下游高毛利OLED成品材料发展，现已有OLED成品材料通过下游厂商的验证，静待放量。

3、投资策略

参考公司历史估值，考虑公司在未来几年有望逐渐步入业绩释放期，具备较强成长性，中信证券认为2020年35倍PE是公司合理的估值水平，维持目标价23元，维持“买入”评级。

4、风险提示

疫情反复将会影响下游需求；下游产品验证缓慢；技术突破不及预期；市场竞争加剧。

资料来源：

光大证券-上海新阳-300236-投资价值分析报告：中国半导体关键工艺材料龙头企业-201113

长城证券-电子元器件行业动态点评：封测行业产能紧缺价格上涨，本土龙头时逢利润释放期-201129

中信证券-万润股份-002643-2020年三季报点评：Q3经营呈现改善，长期发展前景向好-201026

群益证券-万润股份-002643-静待OLED材料及沸石放量，未来成长可期-200930