601633长城汽车股票(开源证券：给予长城汽车买入评级)

开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：新能源转型加速，2023H1归母净利预计11.5~15.5亿》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为24.85元。

长城汽车(601633)

长城汽车2023H1预计实现归母净利润11.5~15.5亿元，同比下降72.3%~79.5%

2023H1长城汽车预计实现归母净利润11.5~15.5亿元，同比下降72.32%~79.47%；预计扣非归母净利润为6.0~8.5亿元，同比下降58.71%~70.86%。单季度看，2023Q2公司预计实现归母净利润9.8~13.8亿元，同比下降65.32%~75.40%，环比增长460.03%~689.61%；预计实现扣非归母净利润8.2~10.7亿元，同比增长8.12%~41.21%，环比转正。考虑到新能源转型对盈利能力的短期负向影响，我们下调公司2023、2024年盈利预测，新增公司2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为49.0（-34.6）/81.8（-37.7）/113.5亿元，对应EPS为0.58（-0.39）/0.96（-0.41）/1.34元，对应当前股价PE为44.0/26.4/19.0倍，公司产品结构不断优化，全面发力新能源，维持公司“买入”评级。

规模效应+出口提升下，2023Q2归母净利润环比提升

2023H1归母净利润同比下滑主要系公司加速新能源转型、新产品上市过程中品牌、渠道及研发投入加大、以及汇率收益减少所致。2023H1公司推出哈弗枭龙、哈弗枭龙MAX、魏牌蓝山DHT-PHEV、坦克500Hi4-T等多款新能源车型，实现新能源汽车销量9.3万辆，同比+46.6%。2023Q2归母净利润环比提升主要系公司规模效应+出口提升所致。伴随哈弗枭龙系列、魏牌蓝山DHT-PHEV等多款新能源车型发力，2023Q2公司实现汽车销售29.9万辆，环比+36.0%。此外，2023Q2公司实现出口7.2万辆，环比+38.4%。

Hi4助力+多款新车上市+新能源渠道扩张，公司新能源销量有望实现较快增长

2023H1公司发布智能四驱电混技术Hi4，实现“四驱性能、两驱价格，四驱体验、两驱能耗”。展望2023H2，哈弗B26、魏牌MPV高山及其长轴版、坦克400Hi4-T等多款新能源车型亦有望推出，公司新能源产品矩阵有望不断扩充。此外，公司亦不断完善新能源渠道布局。截至7月1日，哈弗新能源网共计完成326家门店部署，预计到2023年底渠道将覆盖200+地级市，正式运营店面800+家。

风险提示：公司新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.69亿，根据现价换算的预测PE为35.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为34.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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