用友软件股票怎么样(中银证券：给予用友网络买入评级)

中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对用友网络进行研究并发布了研究报告《合同签约额加速增长，下半年业绩有望加速释放》，本报告对用友网络给出买入评级，当前股价为19.49元。

用友网络(600588)

公司发布2023年上半年业绩预告，预计实现营收33.6亿元到34.3亿元,同比下降3.0%至5.0%;归母净利为-7.0亿元到-9.0亿元，扣非后净利为-7.5亿元到-9.5亿元。公司下半年业绩有望加速释放，参考海外，AI赋能有望进一步提升业绩，维持买入评级。

支撑评级的要点

业务组织模式升级及投入加大影响导致归母净亏损。公司上半年产生净亏损的原因由于：（1）公司对业务组织模式升级，大企业客户由原来以地区为主的模式升级为以行业为主的模式，影响上半年合同签约及收入确认。（2）公司上半年较去年同期增加2,111人，导致成本和费用较去年同期增加4.5亿元到5.5亿元。同时，公司收入存在明显季节性，第四季度占比最大，但各项费用在年内相对均匀发生，造成季节性亏损。

大客户合同签约额加速增长，下半年业绩释放可期。公司业务组织模式升级成效逐步显现。上半年整体合同签约金额31.3亿元（+3.1%），其中大型企业客户业务（不含子公司经营的大型企业客户业务）上半年合同签约金额17.4亿元（+9.2%），1-4月份同比下降3.7%，而5、6月份分别同比增长7.1%、25.6%。除此之外，公司合同负债较去年上半年末增长超20%，公司下半年收入、业绩有望加速释放。

参考海外企业SaaS厂商发展逻辑，AI赋能有望进一步提升业绩。根据路透社报道，近期Salesforce宣布将为其软件增加新功能，包括生成式AI工具，并将从8月起提高部分云产品价格，平均涨幅达9%。用友智多星RPA目前已能够实现一站式AI创作等功能，公司与Salesforce同为企业管理软件厂商，参考海外映射逻辑，公司后续有望通过AI赋能进一步打开业绩增长空间。

估值

调整2023-2025年归母净利润为3.8、8.2和13.0亿元，EPS为0.11、0.24和0.38元(考虑到公司业务组织模型升级的影响，下修12%-48%)，对应PE分别为173X、80X和51X。公司下半年业绩有望加速释放，参考海外，AI赋能有望进一步提升业绩，维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

客户拓展不及预期；费用管控不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.74亿，根据现价换算的预测PE为114.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，用友网络（600588）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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