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股票的大单中单小单(知情交易者背后的择时信息)

日期：2023-11-13

来源：玫瑰财经网

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1、知情交易者异常净流入存在一定择时能力

在A股中通常采用订单委托金额的大小将每笔交易分为超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元），其中资金的异动往往体现了其进攻性，可能包含了更多关于股价未来走势的观点。通过回测发现，超大单和大单异常净流入具备一定的正向择时能力，其中对wind全A进行纯多头择时的收益波动比为0.79，相比于基准的0.29来说明显提升。

由于超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，在异常净流入能获得正收益，所以我们认为超大单和大单为知情交易者，与此相对的中单和小单为噪音交易者。

2、知情交易者净流入密集度可对异常净流入进行择时增强

通过描绘知情交易者异常净流入和净流出的时序分布可以发现：异常净流入和净流出密集区出现一定的错峰现象。为了观察到不同时间段异常净流入和异常净流出密集度的差别，这里定义了密集度D指标，具体定义方式为：每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用异常净流入的个数减去异常净流出的个数，D>0代表异常净流入密集区，D<0为异常净流出密集区。D指标显示异常净流入密集区多在市场下跌末期和上涨初期，异常净流出密集区多在市场上涨末期和下跌初期。在市场下跌末期和上涨初期，市场的情绪较温和，此时资金量大、交易活跃的知情交易者的异常净流入较为容易引起市场的同向变动，而在市场上涨中后期和下跌阶段是市场情绪较为亢奋阶段，冲动交易行为变多之后知情交易者的交易带来的择时意义就会减弱，这也解释了为什么异常净流入比异常净流出的择时能力强。

我们将D>0和异常净流入信号进行结合，即D>0和发生异常净流入两个条件同时满足时才开多仓，除此之外的其他条件都空仓，该信号下的wind全A择时绩效明显高于仅使用异常净流入信号，收益波动比从0.79上升至1.04，而且历史上大的回撤基本都避免了。除此之外，该择时策略也适用于其他宽基指数。对于宽基择时来说，沪深300相对于中证500和中证1000的表现在只使用异常净流入和加入D>0两种情况下都更好。

风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

本文源自金融界网

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