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2016年市值最小的股票(股价26元跌至11元，调味品龙头公司，估值又降至历史低位)

日期：2023-11-12

来源：玫瑰财经网

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在过去三年，食品加工业可谓惨不忍睹，各大细分领域龙头公司的股价大多经历了腰斩，比如肉制品代表公司双汇发展，股价从最高55元跌至24元；再比如调味品代表公司海天味业，股价从最高124元跌至45元，恒顺醋业的股价从最高26元跌至11元。

尽管影响食品加工业股价持续暴跌的理由五花八门，但对调味品公司而言，原材料的采购成本增加或许是最重要的原因之一。

据恒顺醋业的财报显示，尽管公司在2020年的营收仍然创出了历史新高，但净利润却已经停止了增长，小幅下滑3%，同时，经营成本大幅增加，同比上年增长了19%，远超营收增速。

殊不知，此时的上游原材料大宗商品价格还处于历史相对低位。进入2021年，全球大宗商品的供需错配，导致主要商品价格开始一路狂飙，与此同时，公司在2021年的净利润同比上年下滑了62%，这与同期营收的略微放缓（下滑6%），形成了显著的差异。

当然，这种差异的产生，与调味品市场整体需求放缓也有一定的关系，公司在保住营收上也是做了一些努力的，比如大幅提高了研发费用，推陈出新，同时还大幅提高了销售费用，由上年的2.68已飙升至3.44亿，创历史新高。

但是，这些费用的叠加和成本的上升，使得公司的毛利率从2020年的高峰数字45%持续下滑，当前仅33%，最终导致了公司的股价从2020年的最高价26元跌至了最低不足10元，股价的跌幅与净利润的下滑幅度大致相当。

NO.2

进入2022年，原材料大宗商品价格开始从高位回落，尽管公司的经营成本仍然高企，同比上年增长了20%，但强劲的营收表现，使得公司的净利润同比上年增长了16%，由此带来的是，公司的股价也停止了长达一年的单边下跌模式，改为低位震荡。

另一方面，股价的低位震荡也是公司估值处于历史相对低位的外在表现。

数据显示，公司当前的市值相比连续四个季度的营收总和倍数，即市销率，下降至5.5倍，已经回落至2016年的最低水平附近，同时PB估值也呈现出类似的情况。不过，值得一提的是，由于公司的净利润波动较大，因此PE估值的波动也较大，并不能给我们带来参考价值。

回想2019年和2020年期间，在公司的累计营收仅增长了25%的前提之下，总市值却从80亿飙升至250亿，上述的两种估值分别吹到了12倍和10倍，同时，股东户数从3万户大幅飙升至11万户。

尽管公司当前的估值已经处于历史相对低位，股价也处于相对低位徘徊，但公司的股东户数却始终居高不下，换言之，似乎机构们仍然对它还提不起兴趣。这一点，可以从北向资金和公募基金的持仓情况，窥探一二。

北向资金从2021年二季度开始大幅减仓之后，至今没有回头加仓的任何迹象，基金的持仓比例也从2020年的8.7%下降到当前的2.8%。换言之，当前的恒顺醋业，或许已经能算是低估低配。

在前期TMT被大肆炒作之后的背景之下，这种趴在低位、暂时无人问津的、低估低配的行业龙头公司，或许有可能成为场内资金分流的去处之一。

END

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