股票中多头与空头(警报拉响多头、空头全都减仓)

7月已然落下帷幕，6月传出基金圈的重量级人物汤晓东离职贝莱德的消息后，在7月最后一天最新任职消息也尘埃落定。

同时，美股在高利率环境继续攀升，创下了两年来首个五个月连涨纪录，中概股7月累涨20%。

站在当下时点，华尔街大空头陆续倒下，做多情绪空前高涨，开始有人担心情绪是否摆向了另一个极端

反观中国股市，政策底确定后，乐观情绪越来越高涨，不过在方向的选择上，基金经理却是迥然不同。

私募魔女李蓓近期满仓唱多，认为沪深300进入慢牛。对此，西部利得基金盛丰衍“一番思想斗争后”还是坚持看好小市值。

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汤晓东履新城堡证券

7月31日，城堡证券（Citadel Securities）正式宣布：汤晓东作为中国业务负责人加入城堡证券，9月正式履职，将带领团队加强与在华客户、商业伙伴以及监管部门的紧密合作，驱动中国市场的业务增长。

说到Citadel，那可是大有来头了，背后的实控人是美国亿万富翁肯·格里芬，旗下业务主要分为两大板块：

一个是提供资管业务的对冲基金城堡投资（Citadel LLC），一个是提供做市商业务的城堡证券（Citadel Securities）。

从1990年迄今，Citadel 已经发展为全球最大的对冲基金公司之一，有【交易领域的亚马逊】之称。

创始人格里芬曾掷下惊人观点：「我们不生产汽车，但我们确实生产钞票。」

数据也显示城堡证券与城堡投资的确是近年最赚钱的海外大型投资机构之一。

2022年排名前20的对冲基金公司总共创造了224亿美元的收益，其中仅城堡投资一家就净赚超160亿美元，一举打破“华尔街空神”约翰·鲍尔森在2007年的“大空头”一役中创下的156亿美元纪录。

城堡证券早已是全球最大做市商之一，36%的美国零售股票交易是在城堡证券的交易平台执行，去年为4000多家美国上市期权公司提供做市业务，业内当之无愧的王者。

城堡证券的实力强大到美国SEC主席加里·根斯勒都担忧，他在 2021年3月的国会听证会上诘问: “一家公司现在拥有40%到50%的零售订单流，这意味着什么对这个国家的资本定价有影响吗”

资本也欲分一杯羹，城堡证券去年1月完成了创立20年以来的第一笔融资，红杉资本和 Paradigm投资了11.5亿美元，估值达220亿美元。

汤晓东将自2023年9月起，以“中国业务负责人（Head of China）”身份任职，而此前城堡证券并无此职衔。

这或许是城堡证券将汤晓东视为在中国业务发展的关键。

城堡证券首席执行官赵鹏在欢迎汤晓东加入公司时讲到：“中国一直备受国际投资者关注。随着中国向更多市场参与者开放，我们看到了很多能够为国内市场带来积极影响的机遇。”

事实上，Citadel正在积极扩大亚太业务，2020年8月在新加坡设立新办事处，并扩建香港、上海和悉尼办事处。

2023年1月17日，中国证监会核准了城堡证券中国有限公司合格境外投资者（包括QFII和RQFII）的资格。

赵鹏预期汤晓东在中国的经验以及对对行业的深度了解能够帮助城堡证券加速在华业务发展和公司下一阶段的国际业务增长。

在城堡证券忙着开疆拓土之际，华尔街精英正为美股下一阶段的走势焦头烂额。

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美股要转向

美国对冲基金经理开始嗅到风险了。

摩根大通统计数据显示，上周同时进行看涨和看跌的基金经理人都缩减了头寸，创下自2021 年散户引发的空头紧缩以来的最高水平。

摩根士丹利的对冲基金客户也表现出类似的风险降低模式，对冲基金的净美股敞口从上周的49%下滑至47%。高盛的基金客户在过去14个交易日中有12个交易日削减了头寸。

多头与空头同时降低仓位，可能标志着市场的情绪转变。几乎所有华尔街精英都在今年年初看空美股，现实却是被迫适应反常识的上涨。

在此过程中，大空头被迫回补仓位并追涨，而看空的策略师先后举手投降，争先恐后地提高标准普尔500指数的目标价。

同时散户正在狂热看多美股，蜂拥买进看涨期权合约。美国主动投资经理协会 （NAAIM）的一项民意调查中，股票敞口已经增加至2021年11月以来的最高水平。

国内也最近投资美股的声音也开始越来越多，据说大妈都开始买入纳指ETF。

从ETF发行来看，今年共有62只ETF产品发行，其中有7只是美股股指主题的ETF，合计募集24.12亿美元。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

但随着美股不断上扬，美股的股债收益差已降至20年来的最低水平，威胁着不断走牛的美股。

上周，标准普尔500指数的收益率与10年期美债券收益率之间的差距降至1.1个百分点左右，为2002年以来的最低水平。

目前华尔街都有一个共识，即股票风险溢价不可能永远保持在这么低的水平。

究竟是股指往下走还是国债收益率下降总而言之，美股面临新一轮选择。

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基金经理“掐架”

说到股债收益差，6月初，天风证券研究所的“股债收益差接近-2X区域”火遍全网。

股债收益差，是代表股市的“投资收益率”高于代表债市的“无风险收益率”的部分，常被用于判断股票和债券哪一类资产投资性价比更高，某种程度也用来映股市预期的一个指标。

2012年以来，共出现过6次股债收益率达到或逼近-2X的阶段，分别是2012年12月初、2016年1月底、2019年1月初、2020年3月底、2022年10月底，以及2023年6月初，对应这些时间段的股指都处于低点。

站在当下往回看，这张图出现快两个月后，A股才真正迎来一波像样的反弹，然而对于受益的方向，基金经理却各执己见，莫衷一是。

私募机构半夏创始人李蓓最新发声表示，以300非金融为代表的中下游蓝筹，盈利已经正在见底回升，同比转正。后续市场，沪深300进入慢牛，大盘股优于小盘股。

李蓓已经身体力行提高了股票仓位，主要加仓中下游大盘股，目前低波动基金权益净仓位已经大于60%，高波动基金已经大于100%。

不过因“套牢丈母娘”而走红的百亿量化基金经理西部利得基金盛丰衍表示自己经过一番思想斗争后，还是“坚持一贯看好小市值”观点。

他给出的两个观点。第一，国证2000指数虽然【市盈率TTM】分位数高达78%，但【市盈率TTM剔除负值】分位数只有55%。

过去1年TTM亏损的国证2000成分股造成了这种区别；而未来它们持续亏的少，转盈利的多，所以后者指标更为客观。

第二点理由是，沪深300指数【市盈率TTM】在上周五历史分位数的确只有17.39%，但经过一周4.47%的上涨后，历史分位数就上升到了39.37%。不太明白的一点是，就算沪深300经过一周大涨估值分位数来到39.37%分位数，不也还是比国证2000指数【市盈率TTM剔除负值】分位数的55%低吗

早在7月19日，盛丰衍就坚定表示，站在A股当前位置上，未来三年牛市逻辑清晰，“现在是值得非常激进的时候，核心是股价足够便宜，但是强调要远离核心资产，即公募抱团股。

然而从资金角度来看，市场强烈看好沪深300指数，上周ETF资金流入中，沪深300ETF资金净流入全市场第一，流入62.71亿元。

对于A股后续的投资展望中，民生策略团队也在最新研报中指数行情会率先修复低估值资产，然后延续至逻辑下较强的大宗商品领域，沪深300将全程受益。