股票三全食品(民生证券：给予三全食品买入评级)

民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对三全食品进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：新产品表现亮眼，扣非净利润高增》，本报告对三全食品给出买入评级，当前股价为14.87元。

三全食品(002216)

事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-3公司实现营业收入53.35亿元，同比增长5.03%,其中第三季度实现营业收入15.14亿元，同比增长5.10%。2022Q1-3公司实现归母净利润5.26亿元，同比增长36.35%；扣非净利润4.45亿元，同比增长43.88%。其中，第三季度实现归母净利润0.95亿元，同比下滑12.08%；扣非净利润0.85亿元，同比增长52.45%。

营收保持稳健增长，新品贡献增长动能。22Q3公司营收同比增长5.1%，环比-7.95pct，主因居家消费场景减少及便利店鲜食业务受疫情影响有所下滑，以及Q3为速冻食品传统消费淡季。然而，公司精准定位细分市场，重点开展新品类的开发和新渠道的布局，不断发掘业务空间：1）新产品方面，公司针对年轻消费群体及新兴消费需求持续进行产品创新，利用预制菜的风口发展区域型产品，以及瞄准空气炸锅场景，延伸系列产品；2）渠道方面，公司强化组织管理效率，协调渠道间的统一管理，持续推进渠道下沉并积极布局新兴渠道，参与新业态业务合作，新渠道布局成果成效显著，渠道质量有望不断优化。

精细化管理成效显著，盈利能力持续改善。2022Q1-3年公司整体毛利率为28.56%，同比增长2.44pct；其中，22Q3公司毛利率同比+0.9pct至25.2%，主要系产品结构优化、渠道质量改善。2022Q1-3年公司销售费用率为13.91%，同比-0.05pct；管理费用率为2.98%，同比-0.15pct；财务费用率为-0.14%，同比+0.02pct。其中，22Q3销售/管理费用率同比+0.2/-0.3pct至15.8%/2.9%，公司结合区域产品优势，合理调整生产布局，实施精细化管理，不断提高生产效率，有效降低生产成本，22Q3扣非净利率同比+1.7pct至5.6%。

动态调整股权激励目标，持续推进产品渠道变革。公司修正了股票期权方案的行权条件，将2022年收入目标完成度设定由80%提升至95%以上，加强收入考核导向，最大程度上发挥激励计划的激励作用，进而确保公司发展战略和经营目标的实现。同时，公司在产品方面坚持“存量优化、次新放量、新品投放”的策略，不断提升产品力，积极调整组织架构，探索新渠道模式，经营效果有望逐步显现。

投资建议：我们预计22-24年公司实现营收76.74/84.97/94.17亿元，考虑到公司精细化管理能力和生产效率的提升，我们上调盈利预测，预计22-24年公司实现归母净利润7.98/9.11/10.03亿元（原值为7.17/8.06/9.08亿元），折合EPS分别为0.91/1.04/1.14元，目前股价对应22-24年PE为17/14/13倍。公司是速冻行业龙头公司，2022年重点开展新品类开发及新渠道布局，中长期成长性良好。维持“推荐”评级。

风险提示：居民消费倾向下降，成本上涨超预期，食品安全问题等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券余春生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.83亿，根据现价换算的预测PE为16.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为21.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三全食品（002216）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。