股票和股指期货(“我们不一样”——股指期货和股指期权)

股指期货，就是以股票指数为标的物（沪深300）的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

股指期货具有如下特点:

（一）、交易机制更灵活。股指期货的一个很大特点是双向交易，既可以像做股票那样先买后卖，也可以先卖后买，这个双向交易对于任何投资者都是一样的， 投资者可以自行选择交易方向。

（二）、股市下跌也赚钱。在股票价格一路向下的情况下,投资股票会赔钱，做空股指期货却有赚钱机会，确保了资金不至于在大盘普遍下跌时闲置，提高了资金的使用效率。

（三）、抗操纵性强。股指期货的标的物是一篮子股票，如果重仓持有的话，需要的资金数量是非常巨大的。

（四）、可以支配更多资金。股指期货采用的是保证金交易，交易时不需要支付全额，而是支付合约价值的一个比例作为履约担保。

图1：股指期权与股指期货对比股指期权是以股票指数为标的资产的期权。股指期权买方向买方支付一定费用（权利金），以此获得在约定的期限（到期日），按照约定的价格（行权价），买入或卖出指数的权利。

股指期权有什么特点呢

（一）、现货标的是股票指数，它的市场代表性强，市场认可度高，抗操作性强。

（二）、现价交割。合约到期买卖双方以现金交割结算。

（三）、欧式行权。行权时间固定，只能在合约到期月份的第三个星期三行权。

股指期权可以对价格做保险，锁定指数下跌风险，保留指数上涨盈利。举一个例子说明一下，小明在11月15号持有沪深300一篮子股票，并买入认沽期权，这个时候的沪深300的指数价格在3200点，买入的认沽期权行权价是3200，支付权利金6000元。一个月到期后，会有俩种情况发生：

（1）300指数价格上涨600点，股票市值增加6w，这时候的盈亏为认沽期权权利金支出6000元，股票盈利6w元，60000-6000=54000元。这个就是保留了指数上涨的盈利。

（2）300指数价格下跌600点，股票市值减少6w，我们可以选择行权，把价值3200点的指数卖给卖方，卖方有义务购买。这时候的盈利为，期权行权盈利6w，认沽期权权利金支出6000元，总盈亏是亏损6000元。这个是锁定了指数下跌的风险。

那么股指期权与股指期货之间的区别主要表现在：

第一，权利义务不同。

股指期货赋予持有人的权利与义务是对等的，即合约到期时，持有人必须按照约定价格买入或卖出指数。

股指期权的买方只有权利而不承担义务，卖方只有义务而不享有权利。

第二，收益风险不同。

期货交易双方承担对等的盈亏风险。

期权交易中，期权买方承担有限风险(即损失权利金的风险)，而盈利确有可能无限放大；期权卖方则相反，享有有限收益(以所获得权利金为限)，而其潜在风险很大，因此交易双方在风险收益配比上是不对称的。

第三，保证金制度不同。

期货交易，无论是卖方还是卖方，都需要一定的保证金作为抵押。

期权交易中，期权买方不受保证金制度拘束，只有卖方才需要缴纳保证金。

第四，杠杆效应不同。

股指期货的杠杆效应主要体现为，利用较低保证金交易较大数额的合约。

期权的杠杆效应则体现在期权合约本身定价所具有的杠杆性上。

第五，套期保值与盈利性的权衡。

股指期货在进行套期保值操作中，规避不利风险同时也放弃了收益变动增长的可能。

股指期权在进行套期保值操作中，锁定管理风险的同时，还预留进一步盈利的空间，即股指往不利方向运动时可及时锁定风险，往有利方向运动时又可以获取盈利。

股指期货、股指期权都是作为风险管理工具，为投资者提供了更多的选择，特别是在进行资产配置时，若能善于运用，则将有效控制风险、稳定收益。

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