海运类股票(每天一只股票——中远海能（600026SH）)

【基本情况】

股票名称：中远海能

股票代码：600026.SH

现价：13.35（2023年8月21日，截止发稿时间，-4.85%）

所属行业：交通运输/航运港口/航运

上市时间：2002-05-23

实控人：国务院国有资产监督管理委员会

第一大股东：中国海运集团有限公司

第一大股东持股比例：32.22%

总股本：47.7亿

总市值：669亿

流通股本：34.7亿

流通市值：488亿

营收构成(2022年报)：外贸原油：42.02%；内贸原油：17.13%；内贸成品油：13.98%；其他：26.87%

【公司简介】

公司已由地区性航运公司，成长为以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。

公司是中国最大的油品运输企业，公司与沿海沿江的主要炼化企业建立了长期运输合作关系，是国内沿海、沿江主要炼化企业的最大沿海原油运输供应商。公司在沿海煤炭运输中占有主导地位，不但与华东地区主要电力公司、钢铁企业建立了长期合作关系，是华东地区电力企业和钢铁企业的最大煤炭运输供应商。此外，公司还积极开展其它干散杂货运输业务。

【市场表现】

【基本财务情况（RMB）】

【核心观点】

公司发布了2023年上半年的业绩预增公告，归母净利润预计将达到25.6亿元，同比增长了1510.1%。其中二季度归母净利润预计为14.64亿元，同比增长了993.16%。扣非归母净利润预计将达到22.3亿元，同比增长了1367.10%，其中二季度扣非归母净利润预计为13.46亿元，同比增长了972.15%。

　　二季度业绩略好于预期，尤其是VLCC运价环比大幅提高，而其他中小型船只的运价略微有所回落。考虑到不同航线和航程的差异，我们假设VLCC、苏伊士、阿芙拉和成品油轮的现货运价各需30、25、20和15天才能反映到上市公司的财务报表中，则根据波交所的运价数据，这些船型在2023Q2的平均即期运价分别为51929/61416/58261/29280美元/天。其中VLCC运价受3月景气的影响而大幅上升，而其他船型，如苏伊士、阿芙拉和成品油轮的运价则略有回落。公司业绩预测表现比行业平均水平更好，再次证明了公司外贸油轮船队的经营能力。

　　上半年的运价波动表现强劲，再一次验证了供需的紧张程度，预计汇兑收益将会为二季度的业绩增厚做出一定贡献。上半年，中国石油需求增长，美湾和巴西原油的出口量增加，带动了VLCC运价整体上保持高景气，同时，三月和六月的运价大幅上涨也充分证明了油运供应端的紧张程度。公司科学地评估市场趋势，灵活地规划全球船位，实现整体船队收益的提高。此外，截至2023年6月31日，美元对人民币汇率达到7.26，预计汇兑收益将对二季度的业绩增添一抹光彩。

　　由于油运需求增长，全球经济复苏和贸易模式的改变，运距变长等因素，油运供需周期并不确定。行业目前处于淡季尾声，下半年景气有望持续上升。供应端新增运力极少且老旧船只的退出压力增大，油运供需周期确定性很强。目前已进入淡季尾声，考虑到减产和检修因素逐渐减弱，中国引领全球需求回升，下半年需求有望恢复正轨。预计原油和成品油的运价会持续走高。

整体总结：公司的净利润在第二季度环比增长超过50%，业绩超过预期，这一增长主要是由于核心船型VLCC市场运价表现出色。在上半年，市场运价明显上升，验证了市场景气周期开始，并且证明了VLCC市场具有弹性。下半年全球石油需求乐观，预计旺季运价将有所提高。新的环保法规政策将影响船舶运营策略，加强供给端约束，进一步放大运价弹性。

【风险提示】

新造船数量大幅增加，OPEC增产速度未达预期，俄罗斯制裁解除，油轮需求恢复速度低于预期。

【盈利预测、估值】

结合2022年年报及2023年一季报，2023/24/25年EPS预测1.47/1.53/1.72元。短期内，贸易重构叠加需求增长，旺季运价强劲；长期看，供给端持续约束叠加环保法规趋严，保证市场景气周期持续。故给予公司2023年12.54xPE，对应目标价18.44元，还有38.13%上涨空间。

【声明】

本文仅限于交流，不构成投资建议。