迪安诊断股票千股千评(中泰证券：给予迪安诊断买入评级)

中泰证券股份有限公司谢木青近期对迪安诊断进行研究并发布了研究报告《常规诊断业务超预期增长，经营性现金流大幅改善》，本报告对迪安诊断给出买入评级，当前股价为27.08元。

迪安诊断(300244)

投资要点

事件：4月26日，公司发布2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入32.32亿元，同比减少30.5%，实现归母净利润1.60亿元，同比下降78.7%，实现扣非归母净利润1.39亿元，同比减少81.47%。

院内诊疗恢复良好，常规ICL业务实现超预期增长。2023年一季度公司诊断服务业务收入12.22亿元，剔除新冠业务后同比增速达到26.21%，主要得益于院内诊疗量、样本量的快速复苏以及公司诊断产品力、运营服务能力的持续提升。公司不断完善多中心、多层次的全国服务网络，通过43家精准中心+650家合作共建实验室，满足省市区延伸至乡镇和社区医院的一线临床需求；同时在产品端持续打磨精益求精，导入国内领先的多学科技术平台，提升精准诊断技术及研究创新能力，在疫后复苏过程中把握契机实现超预期增长，我们预计随着国内就诊需求的持续恢复，公司常规ICL业务发展有望迎来加速。

特色自研产品持续高增，代理业务贡献稳定现金流。2023年一季度公司自研产品收入1.24亿元，剔除新冠业务同比增长51.22%；渠道产品收入19.98亿元，同比增长9.39%。公司以强竞争力的特色项目牵引自产产品放量，借助ICL实验室和渠道营销网络快速打开终端市场，在疫情尾声干扰下持续高增，2023年4月，公司在纳米孔测序、临床质谱、人工智能病理等领域持续取得技术突破，未来自产产品业务有望在更多高端项目驱动下保持高速增长。公司渠道产品业务保持良好的增长趋势，未来有望成为稳定的现金流业务。

经营性现金流大幅改善，新冠应收回款顺利。2023年一季度公司进一步加强精细化管理，重点抓应收账款，一季度回款目标顺利完成，2023Q1经营性现金流量净额为-2.29亿元，同比2022年显著改善（22Q1为-9.73亿元）。我们预计未来几个季度新冠检测相关的应收款有望如期收回，坏账风险较小，公司有望持续保持健康的发展趋势。

新冠核酸减少影响短期利润率，规模效应有望带动盈利能力提升。2023年一季度，公司销售费用率8.11%，同比下降0.27pp，管理费用率6.07%，同比下降0.42pp，研发费用率3.09%，同比提升0.62pp，财务费用率1.89%，同比提升0.63pp，各项费用率基本保持稳定。2023Q1公司毛利率33.53%，同比下降10.42pp，净利率7.89%，同比下降11.83pp，公司利润率有所降低，主要因新冠核酸检测业务大幅减少。未来随着公司各项常规业务的持续增长，公司盈利能力有望企稳回升。

盈利预测与投资建议：我们预计常规业务有望持续恢复，新冠产品可能显著减少，2023年-2025年公司收入133.93、160.41、185.25亿元，同比增长-31%、15%、15%；预计实现归母净利润11.18、14.06、17.20亿元，同比增长-22%、26%、22%。考虑公司常规ICL业务有望快速恢复，自产产品持续高速放量，维持买入评级。

风险提示事件：实验室盈利时间不确定风险，产品开发风险，应收账款管理风险，新冠疫情持续时间不确定风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司府嘉颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.04亿，根据现价换算的预测PE为7.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迪安诊断（300244）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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