七喜控股股票分析(合并是利多股价必涨什么逻辑)

特约 | 胡东辉

中信证券和中信建投要合并的消息传了两回，第一回两股都暴涨，没有实锤后股价回落了约10%；第二回再传，股价又被抬了上去。看来市场都把这两家龙头券商合并的传闻看成是利多消息。无独有偶，后来又传第一创业要和首创证券合并，首创证券正在候审IPO，马上就公告澄清这是不实之词，但第一创业股价已暴涨。

券商合并之事八字还没一撇，保险股也不甘寂寞，中国人寿这个庞然大物突然拔地而起，连续两个涨停板，皆因市场传言中国人寿要和新华保险合并，新华保险也跟随大涨。这也是没有实锤的事，市场要的只是一个炒作的借口。但是为什么认定合并就是利多呢合并对公司而言可能是好事，减少竞争对手，壮大公司实力；但对股票而言，实际上是利空而不是利多，这已经被事实多次验证。

大公司合并玩不转

公司合并，资产规模扩大，抗风险能力增强。如果能把竞争对手都合并进来，还有利于形成市场垄断地位，这对公司来说自然是好事。但股票市场还有自身的逻辑，炒股者并不喜欢巨无霸，而是喜欢炒小，因为有股本扩张潜力，可以炒成长性。合并是加速股本扩张，这就把未来的成长性一次性透支了，以后就没得玩了。如果是两家小公司合并，市场还能玩得转，但如果是两家大公司合并，那是根本玩不转的。

大家应该还记忆犹新，中国北车和中国南车合并成中国中车，人称中国神车。合并之前，市场爆炒到30元上方。本来中国北车和中国南车都是大公司，股性不活跃，股价一潭死水，但借着合并炒了起来。合并之后盘子更大了，市场哪里还炒得动，经过漫长的下跌，股价又回到了老地方，并且又恢复了死水微澜的状态。哪有什么神车，就是中规中矩的中车。公司业绩也就这样，好不到哪里去，也坏不到哪里去。A股市场是个讲故事的地方，故事讲完了，也就没人玩了。

市值虚高打回原形

商业股合并的故事也是这样。早期A股市场商业股是一大热门板块，第一百货、华联商厦、友谊股份都是上海的老牌商业股，都曾经有过炒作的辉煌，后来第一百货和华联商厦合并，再和友谊股份合并，成为现在的百联股份，相当于原来上海的商业一局和商业二局合并了，是上海的商业航母。但是合并以后百联股份的股价表现也基本上没戏了，不过最近几个月股价又活跃起来了，不知道是不是又有什么新故事。从炒股的角度来看，如果当初没有合并，各玩各的，现在3只股票合起来的市值应该比百联股份的市值大。

还有像360借壳江南嘉捷，绿地集团借壳金丰投资，分众传媒借壳七喜控股，巨人网络借壳世纪游轮，本质上都属于大公司和小公司合并，对被借壳的小公司而言，是股本的大幅扩张。合并之初市场还当作小盘股来炒，最终无一例外都走出了漫长的下跌之路。不是因为借壳后公司不行了，而是因为股本扩张太快了，架不住持续不断有限售股解禁流通。公司掌门人为市值大幅缩水而烦恼，其实原来的大市值都是虚高的，跟公司经营没什么关系。你借壳一家小公司，然后就以小公司的高股价来乘你的总股本，得出大公司的总市值。世上哪有这么好的事最后统统打回原形。

合并增加股票供给

这其中的道理很简单，就是供需关系。公司合并就是增加股票供给，如果没有大量增量资金垫实股价，就得下跌。如果两家公司都是上市公司，表面看各自本来就有这么多股本，没有新增加股本，但站在1家公司的角度来看，公司股本扩大了，股性会变，炒作肯定没有原来得心应手了。打个比方，假定把全部上市券商股合并成1只券商股，这股票还能炒吗至于以大并小的借壳上市，那就是实实在在地增加了股票供给，而且是在1只小盘股里大量增加股票，那些新增加的股东都指着套现这些股票发财呢。如果这样股价还不跌，那才是天理不容呢。

所以，合并消息等于利多消息，这个逻辑不通。但是A股市场逻辑不通的事往往大行其道，本文提到的合并案例，哪一个不是先来一波狂炒这意味着当成利好消息早早介入的都赚翻了，至于后面股价再跌回去，那就管不了那么多了。现在的股民都愿赌服输，听不进劝。但道理还是要明白，不是因为股价涨起来了，利空就真的变成利多了，只不过是有滞后反应。如果明白这个道理，就会记得及时撤退。那些被套在山岗上的，多半是因为不明白这个道理，真把合并当成利多了，所以就只能长期站岗放哨了。

（本文发表于8月22日《红周刊》）

（文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。）