四维图新股票业绩(开源证券：给予四维图新买入评级)

开源证券股份有限公司陈宝健,闫宁近期对四维图新进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩短期承压，智驾和智芯成长性凸显》，本报告对四维图新给出买入评级，当前股价为12.47元。

四维图新(002405)

短期承压不改成长趋势，维持“买入”评级

公司发布2022年报，公司业绩短期承压。考虑到疫情影响，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为1.27、2.04、2.72（原为5.02、7.51）亿元，EPS为0.05、0.09、0.11（原为0.21、0.32）元，当前股价对应PE为233.7、145.2、109.2倍，智驾和地图订单持续落地，未来成长可期，维持“买入”评级。

事件：公司发布2022年报及2023年一季报

（1）2022年，公司实现收入33.47亿元，同比增长9.37%；归母净利润-3.36亿元，同比下滑375.48%，亏损主要系商用车联网业务下滑、智驾和智芯研发投入增长1.5亿元、股权激励产生摊销费用超1亿元所致。分业务来看，智云、智舱、智芯、智驾收入分别为20.60、6.19、5.02、1.31亿元。智云业务稳定增长；智舱业务受商用车影响有所下滑；智能驾驶软硬一体化订单持续落地，收入增长20倍；MCU和SoC芯片持续放量，收入增长超40%，智驾和智芯成长性凸显。（2）2023Q1，公司实现收入7.07亿元，同比增长13.71%；归母净利润-1.03亿元，同比下滑972.33%，主要系物料和项目成本增加以及研发投入增加所致。

智驾和地图订单持续落地，未来成长可期

（1）智能驾驶渗透率快速提升，L2以下辅助驾驶前装搭载率超50%，未来智能化水平高低或将是主机厂差异化竞争的关键。高精度地图作为高阶自动驾驶标配，需求有望持续提升。2022年底以来，公司先后获一汽红旗高精度地图（2024-2029年量产车型）、宝马ADAS地图和高精度地图、东风乘用车高精度地图订单（2024年起量产车型），订单持续落地，为未来成长奠定基础。（2）公司在智能驾驶解决方案领域成功向Tier1转型，头部新能源车厂项目持续落地，订单和收入实现质的飞跃，彰显公司竞争实力，智驾业务未来可期。（3）公司股权转让持续推进中，股权受让方屹唐新程合伙人之一为北京亦庄国际新兴产业投资中心，预计将在产业端持续为公司赋能，利好公司长期发展。

风险提示：订单落地不及预期；市场竞争加剧；研发投入变现不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券翟炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.15%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.65亿，根据现价换算的预测PE为51.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，四维图新（002405）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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