香港福记食品股票(利群转债发行——可转债市场速递（20200329）)

可转债日历

大事精选

利群转债发行

4月1日，利群股份公开发行 18亿元可转换公司债券，简称为“利群转债”，债券代码为“113033"。

当前转股价值：100.14元，纯债价值：89.49元，保本价：115.3元，债券收益率：2.45%，AA级。

公司简介

利群集团是一家跨地区、多业态、综合性的大型商业集团。多年来，利群集团在坚持以百货零售连锁和商业物流配送为主业的同时，积极推进多业态同步发展，不断完善经营架构，大力进行技术创新。经过近几年的快速发展，利群集团不仅在商业零售和商业物流领域取得了卓越成绩，在酒店连锁、药品物流和药店连锁、进出口贸易、房地产开发、电子商务、文化投资、金融等领域也取得了显著成就。2016年1月，旗下山东瑞朗医药股份有限公司在新三板市场挂牌上市；2017年4月，利群商业集团股份有限公司成功登陆上交所主板市场，企业借力资本市场步入新的发展历程。2018年5月，利群商业集团股份有限公司发布公告，成功收购乐天旗下2家香港公司及10家境内公司100%股权及72家大型商超，企业对外扩张脚步进一步加快。

竞争地位

公司董事长徐恭藻和管理团队自1998 年设立长江商厦以来，一直专注于百货、超市和电器为核心主业的零售连锁业务，并大力发展与零售连锁业务相配套的品牌代理和商业物流业务。经过超过20 年的努力，公司已发展成为集批发、仓储、物流、销售于一体的国内大型零售连锁企业。2018 年，公司收购乐天购物华东区域门店，并更名为“利群时代”重新开业，进入华东区域市场。截至2019年9月30日，公司合计拥有87 家大型零售门店、57 家便利店及9 家“福记农场”生鲜社区店，总经营面积超过200 万平米，门店遍布在山东省内青岛、烟台、威海、日照、东营、淄博、潍坊、枣庄等城市以及江苏、安徽、上海等华东区域省市，经营业态涵盖综合商场、购物中心、综合超市、便利店、生鲜社区店、品类集合店等线下多种经营业态以及O2O、B2B 线上业态。

目前，“利群”已经成为山东半岛乃至华东区域具备较强影响力并受消费者欢迎的知名零售品牌。根据国家统计局数据统计，2018 年，山东省从事连锁零售企业的商品销售总额2,163.50 亿元，经营面积2,508.61 万平方米。公司同期山东地区销售收入占比约为4.69%，经营面积占比约为5.34%。

利群股份2019年度业绩快报公告

一、2019年度主要财务数据和指标

二、经营业绩和财务状况情况说明

（一）经营业绩说明

报告期公司实现营业总收入1,253,703.36万元，较上年同期增长9.84%；营业利润40,846.60万元，较上年同期增长14.30%；归属于上市公司股东的净利润27,776.04万元，较上年同期增长37.45%。公司经营业绩增长的主要原因如下：

1、 主营业务影响。

公司2019年度经营业绩增长，主要因公司持续加强精细化管理，毛利率水平稳步提升，主营业务增长情况良好。一方面，随着公司2018年并购的乐天华东区门店（已更名为“利群时代”）开业并逐步运营，利群时代销售收入稳步增长，亏损逐步收窄；另一方面，公司原有区域门店及批发公司销售规模和业绩持续增长，带动公司整体业绩增长。

2、 非经营性损益的影响。

公司本期收到的非经营收益与上年同期相比增加约3,000万元，对公司本期业绩增长有一定影响。

（二）财务状况说明

公司2019年度总资产为1,215,137.24万元，较上年同期减少5.53%，主要系2019年度公司支付收购乐天购物部分剩余股权转让价款所致。

估值

按照2019年业绩快报和最新机构一致预期业绩增长率 26.9%计算，利群股份估值PE：22.23倍，成长性估值PEG：0.83。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 120元附近，即每中一签盈利 200元。

假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.08-0.24签。

按每股配售 2.091元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 29.16%。按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 5.83%。

对于1手党，买 300股大概率可以配1手，配售收益率上升为 9.3%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：★★★。

华安转债

华安证券:2019年年度报告

主要会计数据

公司总体经营管理工作情况

报告期内，面对相对有利的市场形势，公司围绕“巩固经纪业务相对优势地位，深入推进一核两翼战略，深化内部管理改革，全面提升内部控制水平”等工作要求，凝心聚力、抢抓机遇，实现了较好的经营业绩。

1、经营情况稳中向好，收入结构持续改观。全年公司实现营业收入32.32亿元，归属母公司股东净利润11.08亿元，同比分别大幅增长83.48%和100.16%，经营指标在行业中的排名也得到较大幅度提升，分类评级连续六年保持A类A级。在经营业绩较大提升的同时，公司继续保持收入结构进一步稳定，收入分布更加均衡，收入结构由通道为主向“轻重并举”转变。

2、主营业务平稳发展，业务布局渐次展开。证券经纪业务在激烈的市场竞争中保持了相对优势；证券投资业务坚持绝对收益理念，收益稳定性进一步提升；投资银行业务继续坚持“股债并举、长短结合、大小兼顾”的多元化策略，保荐、债券、财务顾问等业务发展较为均衡，收入较上年有了大幅增长；资产管理业务坚定去通道，努力提高主动管理的管理费和业绩报酬收入，业务净收入指标的行业排名获得大幅度提升；信用交易业务控制总体规模，积极防范化解信用交易业务风险，全年无新增重大风险事项；持续推进财富管理转型，通过组织架构调整进一步完善了公司财富管理链条。

3、各子公司稳中向好，经营业绩持续改善。华安期货公司坚持“突出业务新增、提升通道业务体验”，日均客户权益及成交金额均大幅度增长，市场份额占比达1.55%。华富嘉业公司在做好现有基金投资管理工作同时，积极拓展新的业务机会，年末私募基金管理总规模超过172亿元，实现净利润2.14亿元，均有大幅增长。华富瑞兴公司积极跟进股权投资业务机会，稳步优化金融产品投资业务的品种、规模和收益率，实现净利润超1亿元；积极推进与母公司的业务协同，顺利完成首单科创板跟投业务，及时开展科创板转融通证券出借业务。华富基金公司坚持“扩大业务、提高收入，充实团队、提高能力，加强管理、提高效率”，全年营业收入、净利润等财务状况相对稳定，管理公募资产规模较上年末有大幅提升。

4、内部管理平稳扎实，重点改革持续推进。持续完善法人治理，修订《公司章程》等8项上市公司治理层面制度，推进完成董监事会换届及高管续聘工作；扎实做好舆情监控和投资者关系管理，加强品牌宣传工作，塑造和展示良好的上市公司形象；灵活运用多种筹融资渠道，增强流动性、降低资金成本，启动上市后第一轮股权融资，28亿可转债项目顺利发行；开启分支机构经营管理改革，推进6家中心营业部翻牌设立分公司，持续优化网点布局；强化人力资源开发与管理，建立完善各项人力资源管理制度，深化选人用人和激励约束机制改革；扎实推进投资者适当性管理、反洗钱等重点难点工作，加强合规监督员队伍建设；成立防范化解重大风险工作领导小组，持续完善全面风险管理体系，协同推进全面监督体系建设。

笔记

当前华安证券静态估值PE：26.27倍，成长性估值PEG：3。华安转债（110067）还没有上市，当前转股价值：91.68元，纯债价值：88.79元，保本价：110.5元，债券收益率：1.7%，AA+级。实盘中签1手，等待上市中。

实盘操作笔记

1. 申购本周所以新发行可转债。

2. 持有转债观望。如果实盘中的转债短期上涨超过 130元，且正股未明显上涨，溢价率在 30%以上时，我会盘中卖出。卖出后买入转股价下修博弈选股池中的转债。转股价下修博弈选股池参考最新的《可转债投资实盘周记》。

下期笔记

3月31日，盛屯转债、翔港转债、康弘转债、正元转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

4月1日，博特转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

说 明

1.偏股型可转债

转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2.平衡型可转债

转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3.偏债型可转债

纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4.纯债价值

按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5.保本价

可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6.PE

市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7.PE(TTM)

滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8.PB

市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9.ROE

净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10.PEG

市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券和基金买卖，请自行承担风险！