广电运通股票(中银证券：给予广电运通买入评级)

中银国际证券股份有限公司杨思睿近期对广电运通进行研究并发布了研究报告《Q3稳增长，数币与金融信创机遇皆至》，本报告对广电运通给出买入评级，当前股价为9.16元。

广电运通(002152)

公司发布 2022 年三季报， 前三季度实现营收 47.82 亿元（+11.87%）、 归母净利 6.67 亿元（+10.22%） 、扣非净利 5.96 亿元（+10.51%） 。 公司承接多个银行数币核心系统建设，持续拓宽数币应用和场景建设，有望随数币试点推进实现规模化收入。公司金融信创产品准备充分， 有望伴随昇腾 AI 生态的不断完善加速拓宽市场。 维持买入评级。

支撑评级的要点

Q3 盈利增速环比提升，研发费用率达历史新高。 Q3 单季营收 16.89 亿元（+9.56%）、归母净利 2.55 亿元（+10.33%）、扣非净利 2.27 亿元（+7.67%），利润增速较 Q2 提升 1.34pct。 前三季度毛利率 40.72%同比基本持平， 前三季度研发费用 4.87 亿元（+36.52%） ，占营收比重同比提升 1.84pct 至 10.18%达历史新高，研发投入持续加大。 前三季度经营性净现金流-5.96 亿元（-124.68%），主要系购买商品及劳务现金支付同比增长较多。

承接数币核心系统建设，持续打造数币业务竞争优势。 公司作为央行数币工作组核心成员，已中标多家银行数币核心系统建设，形成了数币场景全链条建设能力。同时，公司积极扩展数币场景，已在数字红包、硬钱包、零售消费、轨道交通、乡村振兴与扶贫、智慧园区等数个场景中落地项目，数币业务覆盖北上广等数十个城市。 此外， 公司先后创立了智能金融研究院、运通数达、创自技术等多个部门开展数币相关研究工作，不断完善数币生态，持续打造数币业务竞争优势。 公司数币业务能力不断深厚，随着数币试点的加速推进，后续项目机会不断，有望快速形成规模化收入，迅速占据市场份额。

打造金融信创全栈式解决方案，深度融入昇腾 AI 生态体系。 9 月，公司中标华润银行信创系统建设及设备采购项目，实现信创软硬件一体化入围，联手打造金融信创全栈解决方案。 公司信创设备与系统平台均已通过金融信创生态实验室适配验证，可以安全快速迁移，且已经完成国产化适配，具备迅速规模化应用能力。 2018 年公司与华为达成合作， 2022 年 7 月旗下广电五舟与华为签署“整机伙伴合作协议” ，与华为产业链深度融合，伴随昇腾 AI 生态的完善持续开拓信创市场。

估值

维持 2022~2024 年净利润为 9.6、 11.0 和 12.5 亿元的预测， EPS 为 0.39、 0.44 和0.50 元， 对应 PE 分别 24、 21 和 18 倍。 公司不断拓宽数币应用场景建设，持续打造竞争优势， 有望伴随试点的加速推进取得规模化收入。 公司持续布局金融信创产品，打造全栈式解决方案，伴随华为生态链持续拓宽市场。 维持买入评级。

评级面临的主要风险

合作产品开发不及预期； 市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蒋佳霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.51亿，根据现价换算的预测PE为24.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广电运通（002152）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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