股票的未来收益的现值(宇哥教你价值投资之股票价值基础知识)

股票价值基础知识

1 •股票面值

股票面值是指股票的票面价值，又称股票票值、票面价格，是股份公司 在发行时的股票票面上所标明的每股股票的票面金额，它以“元/股”为单 位。票面价格是股份公司发行股票的第一个价格，印制在票面上，其作用是 用来表明每一张股票对公司总资本所占有的比例作为确定股东权利的依据。

在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所流通的股票的面值均为每股 1元。股票面值有两个作用：一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所 占的比例作为确定股东权利的依据；二是在首次发行股票时，将股票的面值 作为发行定价的一个依据。

一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后， 股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。股票的市场价格有时高于其票 面价格，有时低于其票面价格。但是，不论股票市场价格发生什么变化，其 面值都是不变的，尽管每一股实际代表的价值可能发生了很大变化。

2. 股票发行价

当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票成功上市等 角度岀发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行， 这个价格就称为股票的发行价。

如果以股票的面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集 的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价格高于面值称为溢价发行， 募集的资金等于面值总和的部分计入资本账户，以超过股票票面金额的发行 价格发行股份所得的溢价款列为公司资本公积金。

在股票发行价格中，溢价发行或者平价发行都是允许的，但不允许以低 于股票票面的价格发行即折价发行。因为一方面，这种发行价格会使公司实 有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在虚数，不符合公司资本充 实原则；另一方面，公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着 公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。

股票的发行价格越高，公司的发行收入就越高，发行成本也相应降低。 但是，发行价格定得太高，可能会使投资人望而生畏，导致发行失败。当 然，发行价格过低也不行，这将无法满足发行人的资金需求，损害原有股东 的利益。

3 •账面价格

账面价格又称股票净值，也称每股净资产，是指股东持有的每单位股票 在公司财务账单上所表现出来的净值，是公司会计记录所反映的每股股份价 值。这个价格实际代表每股股票的净资产价值，其计算方式是：采用公司总 资产减去总负债，得出净资产总额，再除以总股本，得岀的就是每股的净值， 即账面价格。账面价格是证券分析师和财会人员比较关注的指标。

股份公司的账面价格越高，股东实际拥有的资产就越多。由于账面价格 是财务统计、计算的结果，数据较精确且可信度较高，因此其成为股票投资 者评估和分析上市公司实力的重要依据之一。

4. 市场价格

股票的市场价格一般是指股票在二级市场中交易的价格。市场价格是指 股票在交易过程中达成的成交价，股票转让时的即时价。市场价格变化无常， 十分难以把握，任何一个微小的影响都会导致市场价格起伏波动。股价是各 种决定股票供求和价格变化的因素共同作用的结果。

股市中的市场价格，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。市 场价格直接反映了股市的行情，是投资者购买股票的依据。

根据市场价格发生交易的时间，市场价格可以分为历史价格、当前价格 和预期价格。

股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受到许多其他因素的影响。 一般来说，影响股票市场价格的因素主要有宏观因素（包括对股票市场价格 可能产生影响的社会、政治、经济、文化等方面）、行业因素、公司因素、 市场因素等。

5. 内在价值

内在价值又称非使用价值，就是事物本身内在固有的、不因外在于它的 其他相关事物而存在或改变的价值。

股票内在价值是指股票未来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收 益率。它是股票的真实价值，也叫理论价值。巴菲特在伯克希尔1996年的 股东手册中，对内在价值的定义有如下表述：

内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和公司的相对吸引力提 供了唯一的逻辑手段。内在价值可以简单地定义如下：它是一家公司在其余 下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。

决定股票价格长期波动趋势的是其内在价值，即价格围绕价值上下波 动。但现实生活中，股市中短期价格的波动幅度往往会超过同一时期内在价 值的波动幅度，即价格偏离价值。

股票内在价值，是分析师们分析公司的财务状况、盈利前景以及其他影 响公司生产经营消长等因素后，认为股票真正代表的价值。这种所谓的内在 价值，在某种意义上取决于分析师或投资者个人的看法，所以可能会对同一 公司得出不同的结论。计算股票的内在价值有许多方法，但都是以未来的收 入折算成现值计算的。

确定股票内在价值的方法有如下3个。

(1) 市盈率法。市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最 普遍的方法。通常情况下，股市中平均市盈率是由一年期的银行存款利率所 确定的。比如，一年期的银行存款利率为3.65%,对应股市中的平均市盈率 为24.52倍，高于这个市盈率的股票，其价格就被高估，低于这个市盈率的 股票，其价格就被低估。

(2) 资产评估值法。资产评估值法就是把上市公司的全部资产进行一遍 评估，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出每股股票价值。如果该 股的市场价格低于这个价值，该股票价值被低估；反之，如果该股的市场价 格高于这个价值，该股票的价值被高估。

(3) 销售收入法。销售收入法就是用上市公司的年销售收入除以上市公 司的股票总市值。如果大于1,说明该股票的价值被低估；反之，如果小于1, 说明该股票的价值被高估。

6. 股票价值

股票价值是虚拟资本的一种形式，本身并没有任何价值，只是代表获得 收入的权利，是一种所有权证书。有了这种证书，在法律上就有权索取这个 资本应获得的一部分剩余价值。

股票可以在证券市场上进行买卖。股票之所以能够有价，是因为股票的 持有人即股东不但可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，还 享有参与分红与派息的权利，获得相应的经济利益。同理，凭借某一单位数 量的股票，其持有人所能获得的经济收益越大，股票的价格相应地也就越高。

7. 股票的清算价格

股票的清算价格是指股份公司破产或倒闭后进行清算时每股股票所代 表的实际价值。从理论上讲,股票的每股清算价格应与股票的账面价值一致, 但公司在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行 财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。所以，股票的清算价格就会与 股票的净值不一致。股票的清算价格，只是在股份公司因破产或其他原因丧 失法人资格而进行清算时，才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和 流通过程中没有意义。