三只松鼠“失宠”IDG的市值缩水了260多亿

财联社12月12日电(记者吴超)当三只松鼠(300783。SZ)陷入困境，将它们“送”到资本市场的投资者正忙着套现。昨晚，三只松鼠发布公告称，持股5%以上的股东NICE GROWTH LIMITED拟减持不超过2403万股，即不超过公司总股本的6%。

作为知名风险投资IDG的基金，该股东在其初始限售股解禁后的两年半时间里，已发起了多轮减持。此外，由徐新领导的今日资本(Today Capital)旗下的基金LT GROWTH继续出售三只松鼠股票。

对于大股东的频繁减持，三只松鼠公司人士对财联社记者表示，主要是股东自身原因，比如对资金的需求。不过，财联社记者注意到，三只松鼠的经营业绩也处于两难境地。今年前三季度净利润同比下滑近八成。随着线上竞争加剧和红利消退，今年有200多家线下商店关闭。

第二、第三大股东轮番减持。

三只松鼠最新公告称，收到持有公司5%以上股份的股东NICE GROWTH LIMITED 《减持计划告知函》，拟减持股份。拟在六个月内通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过2402.83万股，即不超过公司总股本的6%。

公开资料显示，NICE GROWTH LIMITED是IDG资本旗下的一只基金。在三只松鼠成立初期，IDG资本参与了三只松鼠2012年至2014年的A轮至C轮融资。上市后，IDG资本分别通过NICE GROWTH LIMITED和高正资本有限公司合计持有24.83%的股份，为公司第二大股东。

三只松鼠成功上市一年后，2020年7月，IDG限售股刚刚解禁，7月8日首次披露减持计划，当时拟减持三只松鼠股份不超过3609万股，即占上市公司总股本的9%。

值得注意的是，此后IDG基本上每六个月披露一次其减排计划。这是第五轮减持。除第一次外，每次减持计划的规模均不超过三只松鼠总股本的6%。截至12月8日，经过前四轮减持，IDG持股比例已降至11.62%，地位降至第三大股东。

三只松鼠的前三位股东和现在的两位股东，今日资本旗下基金LT GROWTH Investment IX(HK)Limited(简称“LT GROWTH”)似乎要“跑路”了。

据梳理，其首次披露减持计划是在2020年7月15日，LT成长持有三只松鼠16.73%的股份；减持计划完成一年后，LT成长于今年7月29日再次宣布减持，拟减持不超过三只松鼠总股本的6%。截至12月8日，LT成长持有三只松鼠13.44%的股份。

在大规模减持的压力下，三只松鼠的股价在解禁后迅速下跌。解禁前夕，2020年5月，是三只松鼠股价的高点，向上触及90元/股，随后走上持续下跌通道。截至记者发稿时，公司股价仅为21.44元/股，市值缩水超260亿。

线上和线下渠道双重运作失败

在外界看来，股东频繁减持套现并不看好公司发展。除了自身的资金需求，休闲零食行业日益激烈的竞争，以及三只松鼠自身的赚钱能力差，可能是问题的关键。

三只松鼠从线上渠道起家，也获得了一波电商红利。2019年，他们的营业收入超过了100亿元，但再也没有更进一步。财报数据显示，2020年和2021年，三只松鼠营收分别为97.94亿元和97.7亿元，同比下滑3.72%和0.24%。与此同时，该公司的盈利能力是rel

目前三只松鼠的收入还是靠电商，但是电商的收入在下降。财报数据显示，今年上半年，三只松鼠第三方电商平台营收30.13亿元，占总营收的73.25%；其中，天猫营收11.97亿元，同比下滑25.56%，京东。COM营收11.19亿元，同比下滑21.64%。

由于线上分红下降，三只松鼠的销售费用逐年增加，但并没有产生预期的效益。财报数据显示，三只松鼠的销售费用从2018年的14.61亿元增长至2021年的20.72亿元。2022年前三季度，三只松鼠的销售费用也达到了12.05亿元。所以业内广为流传“三只松鼠中有一只在为平台工作”的说法。

成为电商但受困于电商的三只松鼠，线下业务也有不尽如人意的地方。财报显示，今年上半年，只新开了一家松鼠“喂食店”，而关闭了56家；联盟门店新开门店37家，关闭门店182家。

对此，中国商业联合会专家委员会委员赖阳告诉记者，三只松鼠目前面临两个问题。

第一，品牌需要持续创新。目前其他同行发展越来越快。在创新和竞争力日益增强的情况下，必须进一步加强科技研发实力，以更具特色的产品超越竞争对手，占领制高点。

第二，线下不宜开太多实体零售店。线下门店要展示品牌形象和文化特色，让消费者接触品牌，认识品牌，了解品牌旗舰店。店铺太多，成本高，不利于企业发展。