“折磨”君实生物连年亏损新冠肺炎口服液路在哪里

《投资者网》京

编辑胡珊

持续融资、持续烧钱、持续亏损，成为上海君实生物医药科技股份有限公司(以下简称“君实生物”，688180)的标签。嘘)。

自2012年君实生物成立以来，市场对其进行的灵魂拷问自始至终没有改变：何时才能真正开始盈利然而，经过多年的亏损和十年的“折磨”，仍然没有结果。

此前，君实生物公布了2022年三季报，为预计亏损报告。至于对公司的灵魂拷问，还有一个问题：正在研发的新冠肺炎口服液前途如何

前三季度亏损16亿有什么解释

毫无疑问，君实生物2022年前三季度依然亏损。

数据显示，君实生物前三季度营收约12亿元，同比下降55%；归母净利润亏损约16亿元，同比下降307%。单看第三季度，公司营收2.72亿元，同比下降55%；归母净利润6.8亿元，同比下降约70%。

业绩不佳，股价低迷。2020年君实生物在科创板上市当天，开盘价涨幅近290%，最高价达到220.4元/股，可见当时的火爆程度。今年11月24日可收于65.30元/股，较2022年最高价131.42元/股下跌超过40%。

针对亏损情况，公司在三季报中并未说明，而是强调报告期内亮点——的营业收入主要来源于国内市场特瑞普利单抗注射液(商品名：易拓，产品代码：JS001)商品化带来的销售收入。2022年第三季度，易拓销售收入为2.18亿元，占君实生物第三季度收入的80.15%，成为公司业绩的“责任”。

具体来看，易拓今年前三季度销售额为5亿元。其中，今年一季度销售额为1.1亿元，二季度销售额为1.88亿元。

然而，君实生物的外延被市场称为“早起做晚集”。现在PD-1(单克隆抗体药物特雷普利单克隆抗体)的赛道非常拥挤，国内已经有14个PD-1/PD-L1单克隆抗体和1个PD-1CTLA-4单克隆抗体获批上市。其中PD-1单克隆抗体10种(国产8种，进口2种)，PD-L1单克隆抗体4种(国产2种，进口2种)，PD-1CTLA-4单克隆抗体1种(康方)。

纵观易拓近几年的表现，2019年至2021年，其销售额分别为7.7亿元、10亿元和4.12亿元。2021年销量之所以快速下降，是因为该产品进入了医保目录。到今年年底，预计将有6家PD-1/PD-L1生物制药参与医保谈判，国内PD-1市场空间将进一步受到影响。

商业化能力能令人满意吗

有投资人在同花顺互动平台上问君实生物董事长：“贵公司一直以其药物管道为傲，但其商业化能力确实不能让投资人满意。为什么不专心完成VV116(国产新冠肺炎口腔药)这么好的商业化条件如果你尽力了，请把工作的进展公开，少讲故事，多做正经事！”

“公司业务部门下一阶段将全力推进VV116的研发进度，积极探索国内外商业化的可能性。”军师神武只是这样回答。

的确，君实生物一直以其药物研发地位为傲。然而，随着专利的到期和生物类似物的出现，针对TNF-、VEGF和PCSK9的单克隆抗体早已陷入“红海”竞争。市场关心的是，在“红海”R&D聚会的意义何在换句话说，这么多年，公司在研发上持续烧钱，最后还是常年亏损。这种情况什么时候才能结束

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尽管如此，君实生物资金并不宽裕。2022年三季度末，君实生物账面货币资金30.65亿元，有息负债包括短期借款4.48亿元、一年内到期的非流动负债8189万元和长期借款7.76亿元，合计13.06亿元。算下来，公司手里的净现金只有17.59亿元。

如果不减缓烧钱速度，恐怕17.59亿难以为继，只好继续融资。事实上，11月3日，君实生物发布了非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过39.69亿元，用于创新药物研发项目、上海君实生物总部和R&D基地项目。

新冠肺炎口服液前景如何

目前，君实生物最受市场关注。公司的新冠肺炎口服液进展如何未来前景如何

君实是国内最早布局相关领域的企业之一。本次VV116(JT001)为口服核苷类抗新型冠状病毒新药，由君实生物与苏州望山王水生物医药有限公司联合研发

该产品目前进展如何君实生物在2022年三季报业绩说明会上表示，截至目前，公司在Omicron中国感染人群中的临床前研究、一期临床研究、首个开放前瞻性队列研究、头对头nematevir片剂/利托那韦的注册III期临床研究中，均看到了其良好的安全性和有效性。

“VV116已经在中国完成了III期研究，并处于多个国际多中心的III期临床研究阶段。2022年10月，VV116增加了一项多中心、双盲、随机、安慰剂对照的III期临床研究(NCT05582629)，以评估其在轻度和中度新冠肺炎患者中的安全性和有效性。根据奥米克隆菌株的特点，该研究纳入了有或无高危因素的轻中度新冠肺炎患者，覆盖了更广泛的人群。”

值得关注的是，目前国内研发新冠肺炎口服液的上市公司，除了君实生物之外，还有Real Bio、开拓药业、科兴药业、格力药业、广生堂等，均有新冠肺炎口服药物进入临床试验阶段。面对这么多竞争对手，君实生物的胜算有多大

况且现在的病毒也在变异。新冠肺炎口服液是在和时间赛跑。未来有多少人能为新冠肺炎口服液买单这一切都有待观察。