老板电器的“中年危机”-去年坏账7亿 毛利率创近10年新低

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“在中国，我是国家唯一承认的‘老板’！”任建华喜欢在自我介绍后加上这个笑话。

他治下的老板电器，现在已经43岁了。

在品牌建立之初，非常重视产品质量的任建华投资60万美元，引进了世界最先进的技术，包括全面质量管理和基于计算机的油烟机装配线检测。

在高品质产品的保证下，自1994年以来，“老板”牌油烟机连续三年成为销售冠军。

然而，在赚到钱后，任建华改变了策略，开始扩大员工队伍，进军音响、VCD等行业。但消费者对“老大”的多元化战略似乎并不买账，集团在保健品、VCD等领域毫无建树。

资金链分散，创新能力弱，主营业务开始快速萎缩。

1999年底，老板油烟机销售额大幅下滑，从巅峰时的4亿元跌至8000万元，市场份额跌出行业前十。库存积压，老产品陆续退货.

“回想起来，那就是所谓的‘大企业病’。对那次失败最深刻的体会是，企业的第一要务不是单方面求大，而是要长，活得更久。”任建华说。

遇到滑铁卢，他痛定思痛，砍掉冗余业务，淘汰落后产能，放弃多元化战略，只保留油烟机产品。

自此，老板电器开启了重回巅峰之路。

从财报数据来看，从2010年到2020年，老板电器的收入和利润都实现了同比增长。其中，营业收入从12.32亿元增长至81.29亿元，增长560%；归母净利润由1.34亿元增长至16.61亿元，增长11.36%。

市场销量也一直领先。欧睿国际发布的调查数据显示，2015-2020年，老板电动油烟机连续六年蝉联全球销量冠军。

转折点发生在去年。

老板电器营收突破100亿，同比增速24.84%，但净利润同比下降19.81%至13.32亿元，为老板电器上市11年来首次净利润负增长。

发生了什么事

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老板电器在财报中表示，2021年下半年，公司精装修业务部分客户拖欠到期商业承兑汇票，拟对部分资金困难的精装修业务客户计提坏账准备。预计2021年拨备总额约为7.1亿元。其中，约6.3亿为恒大及其关联公司未付工程款，其余8000万为其他房企欠款。

2019年底，老板电器发布《中国房地产精装修厨电行业白皮书》，其中提到品牌房企联合品牌厨电占据70%的市场份额，老板电器的业务结构基本延续了这一思路，与恒大、碧桂园、万科、保利等地产百强客户达成了85%以上的战略合作。

自2009年与恒大集团合作以来，老板电器多次获得恒大地产“优秀供应商”和“优秀战略合作伙伴”称号。2020年，公司在回应投资者问题时表示“只接受恒大、碧桂园等大地产公司的商业承兑汇票”。

线下零售、线上电商、工程渠道三大主要销售渠道中，老板电器工程渠道收入占比从2016年的6%左右提升至2020年的23%。

老板电器高度依赖工程渠道。在房地产“寒冬”的持续影响下，这7亿坏账显然不能称之为“偶发事件”，它们与房地产有着深深的绑定，都将是荣辱与共。

今年上半年，老板电器的应收账款上涨了70%，一些大客户的坏账率竟然达到了100%。

这意味着除了恒大，还有很多欠钱不p的“坏朋友”

下降的主要原因是成本大幅上升。油烟机原材料成本从14.07亿元上升至19.29亿元，同比上涨37.1%，制造成本同比上涨58.5%。燃气灶原材料成本从7.3亿元增长到9.82亿元，增长34.5%，制造成本增长63.4%。

今年上半年，油烟机和燃气灶共实现营收约31.31亿，占总营收的70.79%，但其毛利率较去年同期仍有所下降。油烟机毛利率为50.61%，同比下降7.59个百分点；燃气灶毛利率为54.4%，同比下降6.24个百分点。

两大传统产品盈利能力较弱，但除了“烟灶消”等传统厨电，老板电器还能靠什么实现新的增长

据奥维云网最新监测数据显示。com，集成灶、洗碗机、吸尘器等新兴家电的销售规模在2021年都实现了两位数的增长，其中深受年轻人喜爱的洗碗机销售规模首次突破100亿。老板电蒸烤机、洗碗机、集成灶等厨电新品收入占比不到7%，而从大的市场环境来看，这些产品是新一代消费者的心头好。“慢射”的老板电器还没有展现出与时俱进的创新能力和新兴市场的拓展能力。

今年一季度，老板电器宣布正式进军集成灶市场。可惜集成灶的性能并没有做出突出的贡献。2021年，老板电集成灶营收3.3亿，仅占营收的3.22%。与之形成鲜明对比的是，邰方早在2019年就推出了集成灶。奥维云网集成灶线下监测数据显示，2022年2月，邰方零售额份额同比增长8.55%，达到10.29%，位居市场第三。

除集成灶外，老板电器二、三类及其他新品收入均未超过公司总收入的30%。今年上半年，公司第二类和第三类收入占比分别仅为10.02%和8.09%。

以上都和老板吝啬研发投入有关系。2018年底，老板集团董事长任建华曾表示：未来三年，R&D对老板电器的投资比例将从3%提高到5%。

然而实际情况却很“打脸”。数据显示，2019年至2021年，老板电器的R&D投资分别为2.995亿元、3.033亿元和3.66亿元，分别占当年营收的3.86%、3.73%和3.61%。R&D的比例不升反降，离5%的目标越来越远。

近日，老板电器在智能化探索上又向前迈了一步，推出了针对厨房电器的ROKI智能烹饪系统。这套系统基于ROKI智能烹饪APP，通过它可以实现厨房电器的操作。系统不断迭代更新，今年8月推出了“数字厨房电器”的概念，但大部分人还是持观望态度。

在提到该产品时，一位行业观察人士评价道：“ROKI厨电智能烹饪系统并没有解决实际问题，很难通过这样一个相对‘鸡肋’的功能俘获年轻人。”

作为二级市场著名的白马股，老板电器的股价已经从今年最高的40.61元下跌了37%。在行业竞争日益激烈的情况下，老板电器如何向市场讲述一个新的故事