大力食品股价持续低迷-饮料业务收入同比下降19.5% 经销商称产品滞销

达利食品(03799.HK)的饮料业务有点混乱。

近日，高盛(Goldman Sachs)发布研究报告称，已重申达利食品的“中性”评级，并基于较低的饮料销售额将被销售额和一般及行政费用的减少所抵消的预测，将2022年至2024年的每股收益预期下调5%至6%。集团收入和净利润今年将分别下降3%和13%，2023-2024年将分别增长6%-7%和8%。

今年以来，大力食品股价一直低迷。1月底达到每股4.67港元后，开始“跌个没完”。截至12月13日收盘，达利食品报每股3.59港元，总市值491.62亿港元。

伴随股价下跌的是业绩。今年上半年，达利食品营收和利润双双“跳水”。其中饮料板块下滑最为严重，乐虎和凉茶行业的功能饮料销量均有不同程度的下滑。

经销商一直是达利食品销售的强大支点。随着多个品牌的建立和全渠道分销的经销商网络布局，达利食品产品在全国各地下沉，业绩也快速增长。

然而，随着消费趋势的变化和行业竞争的激烈，达利食品经销商的饮料生意越来越难做。

达利饮料卖不出去。

来自广东的胡雯(化名)在大理做了4年的食品经销商，主要销售产品包括豆角、河汁蒸、乐虎和青梅茶。

她告诉时代周报记者，从年初到现在，八宝粥、花生奶等产品在消费者有意识的“囤积”下销量激增，但饮料销售惨淡。

“饮料不只是食物，它不饿，买一箱就能喝很久。”胡雯直言，另一方面，受影响的销售额也与今年线下餐饮部分关闭有关。“我们有一些是餐饮店的常客。之前很长一段时间我们都在给他们供应饮料，但今年用餐时间受到影响，前来拿货的餐饮老板也明显减少。”胡雯说。

不仅如此，据她介绍，今年以来，呵呵和乐虎的销量堪忧，尤其是在乐虎。“手里有一批乐虎，是去年12月份购买的，现在还没卖完。它仍然承受着压力。”

无独有偶，达利食品武汉经销商刘虹(化名)在乐虎也有滞销情况。他告诉时代周报记者，乐虎刚推出有奖活动的时候也卖了好一阵子，但是随着有奖比有奖容易的现象频频出现，乐虎现在已经起不来了。

“达利食品有规定，中奖的产品从进货的地方兑，但有时候客户分不清中奖的瓶子是哪一批货，会从同一个供应商那里反复兑奖。如果超过中签率，肯定不会赎回。”刘虹进一步解释说，100瓶乐虎的中奖率是35%。中奖的初衷不是让消费者中奖，而是刺激消费。但消费者中奖后无法中奖，也会影响乐虎的销量。

在经销商口中，豆类和豆类的销售也有所放缓。

“豆和豆是行业常态。网上生意不多，超市也在做促销活动。”刘虹说。

但如果从行业数据来看，豆子在市场上的表现并不逊色。欧睿国际数据报告显示，按照2021年零售渠道的销量计算，大豆在豆浆市场的份额达到23%，居全国第一。

刘虹说，最初推出豆本豆时，达利食品要求经销商大力推广，但营销过程并不顺利。其看似壮观的销量并不全来自C端，但至少有一半是经销商“买单”的。

但面对经销商产品滞销的问题，多位经销商向时代周报记者表示，达利食品一直未能给出一个合适的so

2019-2020年期间，多家媒体报道大理食品经销商的库存应该是完全自行消化的，厂家并没有处理。“这个问题至少存在了十年，大量老经销商都走了。”刘虹说。

为了缓解库存压力，很多经销商开始降价跨区域销售，也就是俗称的“窜货”。直接结果就是“渠道商”地区经销商的利润被进一步压缩。

胡雯深感不安。她说，由于广东的客户消费能力强，广东的经销商经常被周边地区的经销商“推销”。比如在她那里，一箱豆子卖23元，来“卖货”的经销商往往比本地便宜4 ~ 5元，客户自然就流失了。“上个月卖了70盒左右，一盒赚了几块钱。如果不砸，至少还能多卖50箱。”胡雯说。

针对经销商描述的上述情况，12月12日，时代周报记者通过邮件联系了达利食品，截至发稿未收到回复。

饮料轨道“停止”

经销商销售困难，难以避免经营问题传导到利食品。

财报显示，2022年上半年，达利食品实现营业收入103.18亿元，同比下降8.6%，净利润17.06亿元，同比下降15.3%。

业务方面，休闲食品和即饮饮料板块收入分别为45.28亿元和29.65亿元，同比分别下降6.8%和19.5%。其中，即饮饮料中，凉茶行业销售收入6.76亿元，同比下降35.4%；乐虎功能饮料销售收入17.51亿元，同比下降7.8%。

值得一提的是，作为乐虎的标杆产品，董鹏特饮2022年上半年营业收入为42.91亿元，同比增长16.54%，两者差距一直在拉大。

大理美食引以为傲的豆子，显然后劲不足。今年上半年销售额10.66亿元，同比仅增长0.1%。

对此，达利食品在财报中表示，由于国内疫情复发，经济活动受到一定程度的阻碍，部分品类消费场景缺失。

“集团积极强化管道网络体系，通过改革团队利润分配、加大终端网点激励力度，充分提升销售团队和经销商的执行力和主动性，同时以创新产品带动增长和品牌品质提升。相信随着经济活动的复苏，业绩也将大幅改善。”大理美食说。

不过，胡雯、刘虹及其经销商均表示，尚未收到任何相关激励措施的消息。

餐饮行业分析师、凌燕管理咨询首席顾问林跃告诉时代周报记者，造成大理餐饮收入下滑的问题很多。品牌老化和食品安全是两个主要问题。

“植物蛋白饮料和功能饮料已经到了行业的瓶颈期，产品没有太大的差异化，而同类产品层出不穷；另一方面，饮料质量控制的问题在投诉平台上也很普遍。营销产生的流量并没有得到相应的回报。这种低投资回报率的方法需要改变。”他分析道。

林跃建议，大力食品还是要回归产品质量和竞争力，注重新产品研发的投入，打造一些属于自己的新产品、概念和品牌，而不是跟风；此外，产品渠道也需要转型升级，比如保证经销商利益，大力发展电商渠道，打造第二条上升曲线。