祖明股份上市第一年业绩剧变你打算靠猫砂“止跌”吗

随着新冠肺炎疫情控制政策的优化，人们的生活将逐渐恢复正常，餐饮业也将迎来复苏。

今日，豆腐第一股祖明股份在互动平台上表示，公司为海底捞提供豆制品，与老乡鸡、老娘牛等知名餐饮连锁保持良好合作关系，餐饮消费增长将对公司产生积极影响。

祖明股份董事长蔡祖明出生于浙江萧山西兴，三代卖豆腐。他从家庭小作坊起家，逐渐成为杭州本土品牌。官网介绍，该公司成立于2000年，现已成为全系列豆类食品生产企业，拥有400多种单品，包括新鲜豆制品、休闲豆制品、植物蛋白饮料等。

2021年1月6日，祖明股份在深交所主板成功上市。但“开门红”，因为祖明股份IPO过程中未披露董事长涉嫌受贿、第一创业及两份保险催收警示函；之后一批祖传臭豆腐抽检不合格，引发网络舆论；最“让人大跌眼镜”的是其上市后的首份年度“成绩单”。

财报显示，2021年，祖明股份总营收达13.37亿元，同比增长9.14%。但同期仅实现净利润0.56亿元，同比下滑44.83%，交出了四年来最差的“成绩单”，从而打破了连续10年净利润增长的趋势。

营业收入微增，净利润大幅侵蚀的背后原因是什么

2021年年报显示，祖明股份专注于豆制品的研发、生产和销售，产品品种涵盖鲜豆制品、植物蛋白饮料、休闲豆制品等产品。其中，2021年鲜豆制品营收达8.94亿元，2021年植物蛋白饮料营收2.09亿元，贡献了总营收的82.5%。

但与此同时，这两款产品的毛利率却在快速下滑。2021年，鲜豆制品毛利率同比下降8.65个百分点至27.1%，植物蛋白饮料毛利率同比下降7.14个百分点至27.09%。

今年上半年，这两个品类的毛利率持续下滑。其中，鲜豆制品毛利率同比下降4.24个百分点至25.31%，植物蛋白饮料毛利率同比下降4.53个百分点至23.27%。

毛利率下降与祖明股份经营成本快速上升有直接关系。

2021年，祖股总营业成本同比增长15.60%，高于总营业收入6.46个百分点。今年上半年，营业总成本同比增长20.76%，比营业总收入同比增长17.73%高出3.03个百分点；今年第三季度，营业总成本同比增长17.82%，比营业总收入同比增长15.62%高出2.2个百分点。

细看祖明股份营业成本的构成，直接材料和制造费用是成本的“大头”。2021年，直接材料较上年同期增长21.77%，制造费用增长22.33%，运输费用增长29.03%。今年上半年，这两项成本的同比增速都保持在20%以上的高位。

可见，近两年来，祖名的成本端压力陡增。在2021年年报中，祖明解释称，成本增加系报告期内公司原辅材料及能源价格波动所致。对于“其他业务费用”的异常增加，祖明进一步表示，报告期内公司新增豆渣深加工产品，将干豆渣作为猫砂原料销售，导致其他业务收入和其他业务费用增加。

根据材料，猫砂可以细分为膨润土砂，豆腐砂，混合

随着宠物经济的爆发，这个千亿级的市场对于祖明股份来说是很有吸引力的。

而祖明的豆渣和猫砂相关业务收入占比不足1%，不足以支撑祖明的业绩。

翻阅祖名股份的财报，除了“深入研究豆渣干燥回收技术”外，并没有相关业务的详细描述。2021年，公司回复投资者称“公司研究的猫砂原料正在试用中，尚未形成稳定收入。”

祖明股份此次试水“宠物经济”，对利润面的提振作用有限。

从产业链来看，祖明股份只是提供原材料，相比下游加工商、渠道等更深层次的参与者，增值空间不大。从市场竞争程度来看，猫砂赛道目前比较拥挤。除了尾生活、毛球殿下、最爱等专注豆腐猫砂的子品牌，还有联华丽华、网易等大厂商也做了深度布局。祖明要在激烈的市场竞争中脱颖而出并不难。祖明股份作为上市公司，因为用豆腐和猫砂涉足宠物业务，被纳入“宠物经济”的火热概念，但从二级市场表现来看，祖明股份并没有很好地讲述这个故事。

自上市以来，祖明股份股价持续低迷，整体呈下跌趋势。今年股价反弹乏力，最低点出现在4月27日，报18.03元/股，较最高点46.84元/股下跌超过60%。截至12月8日，总市值约32.7亿元。