城投-27万亿含交叉保护条款的城投债有何特征

日期：2024-01-26

来源：玫瑰财经网

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交叉保护条款作为一种债券增信措施，旨在为债券投资者在特定条件下提供额外保障。含交叉保护条款的城投债有何特征

截至2024年1月12日，HA口径城投债的累计存量达到16.1万亿元，其中4038只债券含有交叉保护条款，涉及的债券规模约为2.7万亿元。在募集方式上，私募债券占据了主导地位，其累计规模达到1.7万亿元，占比约为62%。

从主体评级来看，全部存续债券中，AAA级债券的累计存续规模为5.35万亿元，其中交叉保护债券为4892亿元，占比为9%。而在AA+与AA级主体中，交叉保护债券的比重分别为20%和21%。

从行政级别来看，省级主体债券的累计存续规模为2.17万亿元，其中交叉保护债券仅为958亿元，占比仅为4%，地市级主体债券中该比重为16%，而区县级与园区级主体债券中，该比重均为20%。

从区域分布来看，江苏和浙江的交叉保护债券存量规模较大，宁夏、甘肃和辽宁的相对比重较高。

在绝对规模上，江苏和浙江分别以8248亿元和4775亿元位列前两位，山东省为1667亿元，而西藏自治区目前没有交叉保护债券的存量。

在相对规模上，有9个省份的交叉保护债券占比超过20%，其中宁夏（41%）、甘肃（33%）和辽宁（28%）排名前三。

此外，对样本债券涉及的1339家发债城投的风险负面事件进行梳理，基于举借定融、商票逾期以及非标舆情三重维度观测下，累计发现有191家主体存在风险特征，涉及存量债券规模共计9593亿元，其中含交叉保护条款的债券为2922亿元，占比约为30%。

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