雷敏-2024年基金怎么投不妨看看FOF基金经理雷敏的最新思考

2023年市场波动较大，行业快速轮动，热点切换频繁。面对即将到来的2024年市场怎么投资基金FOF基金经理的思考和观点或许能带来一些新的启发。

Q 展望明年，您打算怎么做大类资产配置股票和债券如何配比哪类资产性价比更高

A 今年权益市场的波动较大，债券市场表现占优，主要原因既有来自国内地产周期向下带来的经济压力，以及企业和居民预期转弱带来的投资和消费收缩，还有海外美债利率持续攀升带来的资金流出压力等多重因素冲击。展望明年，影响市场的积极因素正在逐步累积：1）当前A股从股权风险溢价、估值水平维度均具有较强吸引力，已进入价值投资区间。2）从经济周期角度看，大方向仍处于修复的过程中：国内财政及货币政策持续发力；“三大工程”有望在明年对经济增长形成一定促进；伴随库存周期回落临近拐点，企业盈利有望逐步改善。3）从政策维度来看，年底中央经济工作会议体现了对当前经济问题的关切，托底意图明确，未来出现系统性风险的概率较低。4）海外美联储加息拐点已现，最近美债利率从高点明显回落，未来市场的流动性压力也将有明显缓解。

虽然当前阶段A股仍处于震荡磨底阶段，但是展望未来一年压制市场的负面因素有望出现积极变化，从跨周期角度看A股具备显著投资价值。

债券市场方面，当前货币政策仍处宽松周期，有助于资金利率中枢逐步下移；尽管政策托底，但经济复苏斜率偏缓，内生增长动能较为不足，信心恢复还需要时间，对债市基本面形成有效支撑。

因此，大类资产配置层面，股票相比债券的性价比更高，建议在固收类稳健资产打底的基础上，向权益资产适当要收益。具体股债配比需要根据产品情况确定，对于稳健类产品，可逢低逐步增配权益；对于进取类产品可考虑在市场底部超配权益，通过承受适当的波动来换取长期更大的收益空间。

Q 站在目前去布局后市，您相对偏爱哪几类基金理由是什么

A 我们相对看好固收+、黄金、ETF等产品。

1）固收+：在实施资管新规理财净值化转型之后，居民在稳健端的资产选择品类相对有限，未来不排除存款利率还有进一步下调空间，所以固收+产品或是2024年较好的布局品种。既可以追求债券带来的稳健收益，也可以适当博取权益市场的结构性机会，争取做到一定收益增厚。

2）黄金：美联储政策拐点已至，降息窗口会在2024年拉开帷幕。黄金价格在历史上与美国实际利率呈反向关系，尽管2023年该类资产已经获得较好回报，但预计2024年仍会有较好表现。

3）ETF：近年来ETF产品不断发展壮大，ETF的布局愈发全面且广泛，可以较好地把握各类投资机会。ETF持仓结构透明，投资能见度较高，交易费率较低，是投资者参与市场机会非常直接有效的工具产品。

Q 主动权益基金仍是基民关注的重点，展望2024年，您如何进行布局和筛选主动权益基金哪些类型和风格的基金更被您看好

A 我们坚持优秀的主动权益基金能够长期创造价值的理念。筛选主动权益基金时，我们构建了定量和定性相结合的基金研究体系，通过深度调研，全方位审视基金经理，构建精准的画像。在此基础上，我们致力于从“基金公司+基金经理”双维度出发，最终优选出公司治理健全、投研团队稳定、投资框架清晰、能够做到知行合一的优秀基金产品，作为我们的重点配置范围。

风格方面，我们认为后续市场的机会来源会更加宽泛，结构上可以更加均衡。考虑到经济修复仍处于早期阶段，配置上可以考虑采取哑铃型策略，一方面，科技成长和产业升级是符合高质量发展阶段的重要投资方向，值得持续跟踪和关注；另一方面，在全社会潜在投资回报率下降的背景下，具有稳定收益的高股息优质资产仍具有一定稀缺性，对于价值类资产也值得长期关注。

Q 今年QDII基金的收益率占据了“C位”，您认为这一强势会延续到2024年么哪些区域或者行业更被您看好

A 今年以来欧美日等海外多个股票市场表现突出，A股和港股表现较弱。我们认为2024年美国经济面临一定衰退风险，美股的估值处于历史高位，未来波动或将显著加大。欧元区经济增长也缺乏亮点。目前港股市场估值极低，处于历史负一倍标准差以下，AH溢价指数处于150以上的历史高位，未来诸多压制因素临近拐点，存在相应的投资机会。在固收端，可以关注美债基金，有望受益于本轮加息周期结束和美债利率下行。

Q 主动权益基金指数的三年滚动回报，在10月底的最低点已逼近了过去15年的历史的极值。您如何看待这一现象产生这一现象的原因是什么是否还会延续

A 主动权益基金指数近三年滚动回报的大幅回落，或与2019-2020年的核心资产泡沫化过程有关，目前经历了两年多的市场调整和估值消化，已经释放了大部分风险。如果拉长时间维度来看，主动偏股基金的10年滚动年化收益率仍围绕10%中枢波动，而目前三年滚动年化收益率已跌至-7%左右，因此从均值回归的规律来看，我们并不认为这一过程仍会延续，虽然当前市场情绪平淡，但从估值、政策、基本面等多个维度判断， 在2024年主动权益基金将有望迎来一定的净值修复。

Q 在您看来，2024年投资需要格外注意哪些风险您对投资者有哪些建议

A 海外方面，需要关注美国经济下行的斜率，以及美国大选前后的中美关系变化。国内方面，需要注意房地产问题的改善情况和地方政府化债的进程。

我们希望投资者不要在人声鼎沸时追高，也不要在悲观消极时离场。当市场在一些因素上达成强烈共识，往往也意味着市场的定价已较为充分，尽力克服人性的弱点，适当逆向思考，理性看待市场，以更长期的视角审视投资机会，才有可能收获理想的投资回报。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。