博鳌对话｜吴晓求谈瑞信“暴雷”：遇到重大危机可考虑创新规则

博鳌对话｜吴晓求谈瑞信“暴雷”：遇到重大危机可考虑创新规则

中新经纬3月29日电 (魏薇 马静)“坦率地讲，美联储在一年内如此快速地加息，体现出其面临的美国高通胀的压力非常大。不过，我不太主张如此快速地去控制通胀，因为货币政策的调整具有时滞性。”29日，在博鳌亚洲论坛2023年年会期间，中国人民大学学术委员会副主席、中国资本市场研究院院长吴晓求在接受中新经纬采访时表示，按照当前的情况，加息已经进入尾声，如果有，美联储也是至多还有一次加息。

　　中国人民大学学术委员会副主席、中国资本市场研究院院长吴晓求 来源：中新经纬 魏薇 摄

瑞信等事件带来启示：银行危机中永远把储户的利益放在第一位

谈及近期受市场广泛关注的欧美银行股危机，吴晓求表示，硅谷银行的危机具有非常复杂的原因，最直接的是美联储在一年之内大幅度地加息，使其财务上出现亏损，出现了流动性挤兑。但是，从更深角度看，也并不能完全认为美联储每一次加息都会给商业银行带来重大风险。

“实际上，货币政策是周期性的，它主要针对通货膨胀、经济增长等进行周期性操作或逆周期调节，这个是正常的，有加息，未来也有降息，因为经济处在不同的周期阶段。”吴晓求认为，加息是否会对金融机构带来更加复杂的财务状况，要看其资产负债结构、对冲风险能力、对冲风险储备等。按照目前的通胀情况，美联储已经进入了加息末端了，至多还有一次加息，货币环境会回归中性。

此外，吴晓求强调，硅谷银行和瑞士信贷事件对中国有重要启示意义。

一是银行危机中要永远把储户的利益放在第一位。不能因为银行出现挤兑性风险就漠视储户利益，因为储户存钱是获得一种相对较低的收益率，而不是风险溢价，从逻辑上储户不能承担银行经营不善或流动性危机带来的风险。

第二，救助要采取市场化方式，不要大包大揽，不要用财政或纳税人的钱来补窟窿。最重要的是储户利益，银行、债权人以及其他相关人士利益要放在后面。

第三，当遇到重大危机可以考虑创新规则。吴晓求提到，瑞信事件实际上就突破了过去的规则，比如额外一级资本(AT1)债券被完全减记。中国可以参考这一点，当遇到重大困难时，不要受制于过去的规则，可以进行创新，但又不破坏基本的信用、契约，在这二者之间找到一个平衡。

“注册制下上市会更难，但符合标准的企业速度会快”

在采访中，吴晓求还谈到了对注册制的看法。他将其称之为中国资本市场的第三座丰碑，是一场全链条、全系统的改革，在未来发挥的作用会越来越明显。

吴晓求提及，注册制改革会使得中国资本市场的结构发生重大变化，成长性得到显著提升，资产质量得到很大改善。

“以注册制为代表的市场化的改革，也是中国资本市场法制化改革的前提。”吴晓求提到，市场化主要是法制化，法制化完成后是国际化，从历史规律来看，中国资本市场应该会成为全球新的金融中心，人民币计价资产的交易中心。这是未来的宏伟目标，虽然艰难，但起点就是市场化，由此可见注册制对中国资本市场的未来发展很重要。

吴晓求还提到，随着全面注册制落地，未来投资的不确定性会提高，因为更多的还是投资于企业未来的成长性，风险会比以往更大一些，但收益也会好很多，会实现风险在更高层次的匹配。因此，市场对专业性的要求会更高，散户会减少，由机构来进行财富管理是大势所趋，但前提是财富管理机构一定要提高自身的治理能力和道德水准。

吴晓求还提到，注册制之后，上市条件变松，并不意味着“水货”更多了。注册制下上市会更难，但符合标准的企业上市速度会更快。(中新经纬APP)