张明：比特币一个简洁的价格分析框架

日期：2023-03-13

来源：玫瑰财经网

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张明：比特币一个简洁的价格分析框架

图1反映了2013年以来与美元价格趋势相关的时间序列。由此可见，自2017年以来，比特币价格大幅上涨，并呈现出强烈的波动性。比特币迄今为止创下了三个高价格：2017年12月、2019年6月和2021年2月。

为了建立比特币价格趋势的分析框架，首先要明确比特币是风险资产还是避险资产。比特币分析认为，比特币总量固定为2100万韩元

由于比特币和黄金价格的相关性在历史上不稳定，所以可以再次看到比特币价格和商品价格之间的关系。如图3所示，2017年以来比特币的价格趋势与CRB商品* * *价格指数的趋势有很大关系。

总之，比特币的性质更像典型的风险资产。我们再来看看价格和全球金融市场波动水平之间的比特币相关性。如图4所示，总体来说，2017年以来比特币的价格变化与全球金融市场的波动程度(VIX指数)有很大关系。这进一步强化了比特币是风险资产的说法。

既然我们在讨论比特币美元的价格走势

张明：比特币一个简洁的价格分析框架

风险资产和避险资产的价格都受到全球流动性状况的影响。如图6所示，比特币价格变化与美联储资产负债表总资产变化密切相关，美联储总资产变化领先于比特币价格变化。

此外，美国* * *利率的变化反映了全球流动性和* * *成本的变化。按理说，比特币价格应该与美国* * *利率趋势有负面关系。如图7所示，2017年后比特币价格变化与美国10年国债收益率变化有一定的负面关系，但相关性相对较弱，领先-滞后关系也比较出现品种。例如，新冠发生后比特币价格的大幅上涨似乎与新冠发生后美国10年期国债收益率的急剧下降有关。但是，自2020年下半年以来，美国债券收益率的反弹似乎是不对的

综上所述，* * *分析表明比特币是典型的风险资产。总* * *量有限，新* * *量逐渐下降，需求方的影响很大

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